廈鎢新能鈷酸鋰強勢突圍 磷酸鐵鋰打開增長新極

2025年前五個月，廈鎢新能新能源材料銷量達4.76萬噸，同比增長20.95%，其中鈷酸鋰銷量同比激增53%至2.23萬噸，磷酸鐵鋰實現(xiàn)千噸級穩(wěn)定出貨，標志著這家全球鈷酸鋰龍頭在消費電子與動力電池領(lǐng)域同步打開增長空間。

??鈷酸鋰：技術(shù)壁壘筑就護城河??

作為全球最大鈷酸鋰供應商（2024年市占率44%），廈鎢新能2025年1-5月鈷酸鋰銷量增速遠超行業(yè)平均水平（約15%）。這一增長源于兩大核心驅(qū)動力：

??•3C電子需求爆發(fā)??：AI手機與折疊屏手機滲透率快速提升，單機電池容量增至5000mAh以上，推動鈷酸鋰單耗增長12%；

??•技術(shù)迭代優(yōu)勢??：公司4.53V高電壓鈷酸鋰產(chǎn)品已批量供貨，能量密度較傳統(tǒng)產(chǎn)品提升15%，適配高端旗艦機型需求。

值得注意的是，盡管碳酸鋰價格波動劇烈，但公司通過長單鎖定四氧化三鈷原料，疊加工藝優(yōu)化使單噸成本下降8%，毛利率穩(wěn)定在12%以上。

??三元材料：結(jié)構(gòu)性調(diào)整蓄力反彈??

三元材料銷量同比微增2%至2.36萬噸，增速看似平淡，實則暗藏深意：

??•客戶結(jié)構(gòu)優(yōu)化??：減少低毛利動力訂單，聚焦松下、三星SDI等高端客戶，高鎳8系產(chǎn)品占比提升至35%；

??•新興場景突破??：無人機用高功率三元材料出貨量環(huán)比增長40%，單噸毛利較傳統(tǒng)車型高30%。

當前三元材料行業(yè)面臨磷酸鐵鋰擠壓，但廈鎢新能通過差異化競爭（如開發(fā)耐高溫、抗腐蝕的特種三元材料）在高端市場站穩(wěn)腳跟，預計下半年隨著混動車型放量，銷量增速將回升至10%以上。

??磷酸鐵鋰：從試水到放量的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折??

連續(xù)數(shù)月千噸級出貨標志著磷酸鐵鋰業(yè)務完成從技術(shù)驗證到商業(yè)化落地的跨越：

??•差異化技術(shù)路線??：采用水熱法工藝生產(chǎn)高壓實密度（≥1.5g/cm³）產(chǎn)品，適配高端儲能與高端乘用車需求；

??•客戶拓展加速??：進入寧德時代、中創(chuàng)新航供應鏈，海外客戶Northvolt認證通過在即；

??•成本競爭力顯現(xiàn)??：通過回收鎳鈷中間品降低原料成本，單噸成本較同行低15%，毛利率轉(zhuǎn)正。

盡管當前磷酸鐵鋰毛利率仍低于三元材料，但其規(guī)?；躏@，預計全年銷量將突破1.5萬噸，成為第二增長曲線。

??戰(zhàn)略縱深：技術(shù)儲備與產(chǎn)能協(xié)同??

廈鎢新能的突圍背后是前瞻性布局：

??•NL材料商業(yè)化在即??：全球首款NL結(jié)構(gòu)正極材料（能量密度提升15%）已向手機廠送樣，2025年Q3將實現(xiàn)千噸級供貨；

??•固態(tài)電池材料卡位??：硫化物電解質(zhì)中試線投產(chǎn)，與法國Orano合資公司年底投產(chǎn)4萬噸三元前驅(qū)體；

??•全球化產(chǎn)能網(wǎng)絡??：法國基地將于2026年形成10萬噸產(chǎn)能，匹配歐洲車企本地化采購需求。

在碳酸鋰價格低位震蕩背景下，公司通過"高鎳三元+鈷酸鋰+磷酸鐵鋰"多元化布局，有效對沖單一市場波動風險。

??行業(yè)啟示：穿越周期的生存法則??

廈鎢新能的業(yè)績韌性揭示出鋰電材料行業(yè)的生存邏輯：

??•技術(shù)溢價＞規(guī)模效應??：高電壓鈷酸鋰、NL材料等產(chǎn)品溢價能力遠超同質(zhì)化競爭；

??•綁定核心客戶＞低價搶單??：與ATL、三星等頭部客戶深度綁定，保障訂單穩(wěn)定性；

??•前瞻布局＞短期盈利??：在硫化物固態(tài)電解質(zhì)等領(lǐng)域的提前卡位，為未來五年儲備增長動能。

隨著消費電子復蘇與儲能需求爆發(fā)，廈鎢新能有望在2025年下半年延續(xù)增長勢頭，全年銷量或突破12萬噸，市值重估空間顯著。

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