"鎳"槃之路 ▍寬松潮引資金狂熱鎳價(jià)沖高 過(guò)剩底色下產(chǎn)業(yè)鏈如何？

價(jià)格動(dòng)態(tài)：??今日據(jù)金屬網(wǎng)獲悉，今日長(zhǎng)江現(xiàn)貨市場(chǎng)1#鎳價(jià)均價(jià)上調(diào)至124,600元/噸，較前一日價(jià)格上漲1900元，創(chuàng)本周內(nèi)新高。宏觀面：益于美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期金屬板塊??有望表現(xiàn)活躍，同時(shí)中國(guó)貨幣政策持續(xù)寬松釋放流動(dòng)性，央行進(jìn)行6000億元買斷式逆回購(gòu)，向市場(chǎng)注入中長(zhǎng)期流動(dòng)性，維護(hù)資金面充裕，對(duì)股市構(gòu)成基礎(chǔ)性利好。資金面積極信號(hào)，此外，全球第二大銅礦 Grasberg 因泥石流事故宣布進(jìn)入不可抗力狀態(tài)，供應(yīng)端突發(fā)擾動(dòng)加劇緊缺預(yù)期，國(guó)際油價(jià)與倫敦期銅價(jià)格同步走高，提振基本金屬市場(chǎng)整體情緒，新能源需求韌性支撐特定品種，多數(shù)品種跟隨上行，本交易日鎳價(jià)強(qiáng)勁上調(diào)。

供應(yīng)端現(xiàn)狀
國(guó)內(nèi)精煉鎳產(chǎn)量仍處高位，隨著新增項(xiàng)目持續(xù)放量，且9月預(yù)計(jì)進(jìn)一步攀升；印尼中間品供應(yīng)穩(wěn)定且充足，其鎳鐵和中間品項(xiàng)目投產(chǎn)推動(dòng)產(chǎn)量上升。鎳礦方面，當(dāng)前鎳礦價(jià)格整體維持堅(jiān)挺，菲律賓紅土鎳礦CIF報(bào)價(jià)維持平穩(wěn)，印尼內(nèi)貿(mào)鎳礦到廠價(jià)格也未出現(xiàn)明顯變動(dòng)。雖短期受近期第18號(hào)超強(qiáng)臺(tái)風(fēng)"樺加沙"，該臺(tái)風(fēng)"樺加沙"于9月22日以超強(qiáng)臺(tái)風(fēng)強(qiáng)度登陸菲律賓北部，導(dǎo)致呂宋地區(qū)多個(gè)主要港口作業(yè)暫停，物流效率顯著下降。隨著其進(jìn)入南海并向廣東沿?？拷?，對(duì)菲鎳礦運(yùn)輸?shù)挠绊懻鸩綔p弱。但對(duì)整體供給未形成顯著沖擊。中間品供應(yīng)方面，硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比小幅上升，但由于需求增長(zhǎng)放緩，市場(chǎng)呈現(xiàn)一定供應(yīng)過(guò)剩。高冰鎳生產(chǎn)保持穩(wěn)定，在成本支撐下價(jià)格表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。

需求端現(xiàn)狀
不銹鋼領(lǐng)域9月排產(chǎn)環(huán)比上升，庫(kù)存逐步下降，反映需求溫和好轉(zhuǎn)，但受地產(chǎn)低迷制約，整體復(fù)蘇仍顯疲弱。新能源方面，三元前驅(qū)體企業(yè)排產(chǎn)增加為硫酸鎳帶來(lái)階段性支撐，不過(guò)隨著磷酸鐵鋰電池市占率持續(xù)擴(kuò)大，三元材料占比回落，新能源對(duì)鎳的需求增長(zhǎng)動(dòng)力可能減弱。鎳豆主要用于硫酸鎳生產(chǎn)，近期需求隨新能源板塊波動(dòng)，雖進(jìn)口虧損收窄，但在電池技術(shù)路線轉(zhuǎn)變背景下，整體需求仍偏弱。短期看不銹鋼與新能源的階段性需求或?qū)︽嚩瓜M(fèi)提供支撐，長(zhǎng)期需關(guān)注電池技術(shù)迭代對(duì)鎳需求的深遠(yuǎn)影響。

產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)狀
上游礦端
全球鎳礦供給趨于充裕，印尼、菲律賓等國(guó)開采配額釋放，下半年礦山產(chǎn)量提升，紅土鎳礦與濕法中間品產(chǎn)能環(huán)比增幅顯著。然而菲律賓雨季及印尼礦業(yè)政策變動(dòng)仍可能對(duì)短期供應(yīng)帶來(lái)擾動(dòng)。成本方面，印尼內(nèi)貿(mào)鎳礦基準(zhǔn)價(jià)上調(diào)推高礦端成本，對(duì)鎳價(jià)形成底部支撐，但高庫(kù)存和過(guò)剩壓力持續(xù)抑制上方空間。

中游冶煉
精煉鎳產(chǎn)能繼續(xù)擴(kuò)張，全球產(chǎn)量同比顯著增長(zhǎng)。印尼濕法冶煉項(xiàng)目持續(xù)放量，推動(dòng)硫酸鎳供應(yīng)增加，但國(guó)內(nèi)部分鎳鹽企業(yè)受環(huán)保約束限產(chǎn)，導(dǎo)致階段性供應(yīng)偏緊。庫(kù)存方面呈現(xiàn)分化：LME鎳庫(kù)存不斷累積、處于高位，國(guó)內(nèi)保稅區(qū)庫(kù)存則因新能源備貨需求有所回落，形成"外松內(nèi)緊"格局，加劇價(jià)格波動(dòng)。

下游需求
不銹鋼領(lǐng)域整體表現(xiàn)平淡，建筑裝飾類不銹鋼需求仍較低迷，但軍工、高端裝備制造所需的高溫合金與耐蝕合金訂單增長(zhǎng)，300系不銹鋼排產(chǎn)相應(yīng)調(diào)整，整體庫(kù)存去化緩慢。電池方面，三元電池裝機(jī)增速放緩，高鎳正極材料需求環(huán)比首現(xiàn)回落，但受益于儲(chǔ)能電池、電動(dòng)工具等新興領(lǐng)域增長(zhǎng)，電池用鎳需求仍保持較快增速。

短期價(jià)格走勢(shì)預(yù)測(cè)?
短期內(nèi)宏觀面情緒轉(zhuǎn)暖，新能源及不銹鋼領(lǐng)域需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，持續(xù)提振鎳價(jià)；但過(guò)剩格局及累庫(kù)仍帶來(lái)壓力，鎳價(jià)短期內(nèi)預(yù)計(jì)仍將延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)，仍需警惕逢高沽空。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。