鉻價(jià)再漲 1000 元！供應(yīng)收縮 + 成本飆升，新能源需求助推四季度行情

2025 年 10 月 28 日，長江現(xiàn)貨 1# 鉻當(dāng)日均價(jià)報(bào) 68000 元 / 噸，較前一交易日上漲 1000 元，實(shí)現(xiàn)四連漲，累計(jì)漲幅超 9%。作為不銹鋼生產(chǎn)核心原料與新能源領(lǐng)域關(guān)鍵合金，鉻價(jià)在 "銀十" 尾聲持續(xù)沖高，成為有色金屬市場(chǎng)的熱門品種。

供應(yīng)端：南非關(guān)稅 "鎖喉"+ 國內(nèi)產(chǎn)能收縮

全球鉻礦供應(yīng)的核心擾動(dòng)來自南非。該國擬對(duì)未加工鉻礦征收 25% 出口關(guān)稅并建立許可制度，相關(guān)草案已獲內(nèi)閣批準(zhǔn)，未來出口需經(jīng)專項(xiàng)審批，力度較此前預(yù)期進(jìn)一步升級(jí)。礦山企業(yè)預(yù)警，高關(guān)稅可能導(dǎo)致出口量銳減 30% 以上，部分中小礦山或因利潤倒掛停產(chǎn)。

供應(yīng)收縮信號(hào)已提前顯現(xiàn)，南非 8 月鉻礦產(chǎn)量環(huán)比下降 2.3%，同比下降 1.6%，連續(xù)三個(gè)月同比下滑。國內(nèi)市場(chǎng)受此傳導(dǎo)，天津港主流鉻礦報(bào)價(jià)上漲 2%，貿(mào)易商從 "降價(jià)拋貨" 轉(zhuǎn)向 "惜售挺價(jià)"。疊加內(nèi)蒙、寧夏等主產(chǎn)區(qū)環(huán)保督察收緊，部分冶煉企業(yè)主動(dòng)減產(chǎn)，國內(nèi)高碳鉻鐵供應(yīng)過剩量從 9 月的 2.20 萬實(shí)物噸收窄至 10 月的 0.74 萬實(shí)物噸，緊平衡格局形成。

需求端：傳統(tǒng)旺季托底 + 新興需求增量

不銹鋼行業(yè)的剛性需求提供核心支撐。10 月國內(nèi) 43 家不銹鋼廠粗鋼排產(chǎn)計(jì)劃達(dá) 344.72 萬噸，較 9 月微增 0.6%，其中 300 系排產(chǎn) 176.49 萬噸，維持高位運(yùn)行。行業(yè)龍頭青山集團(tuán) 10 月高碳鉻鐵長協(xié)采購價(jià)達(dá) 8495 元 / 50 基噸，環(huán)比上漲 200 元，為現(xiàn)貨價(jià)格提供堅(jiān)實(shí)錨點(diǎn)，帶動(dòng)凌源鋼鐵、新余鋼鐵等企業(yè)加大采購量。

新興領(lǐng)域需求成為重要增長極，氫能儲(chǔ)罐鉻基合金、光伏 TOPCon 電池高純鉻靶材應(yīng)用快速滲透，2025 年全球新能源領(lǐng)域鉻需求占比已升至 20%，形成 "傳統(tǒng)需求穩(wěn)基、新興需求增量" 的格局。

成本端：能源漲價(jià) + 宏觀情緒改善

鉻鐵冶煉作為高耗能產(chǎn)業(yè)，動(dòng)力煤成本占比超 30%。10 月國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格超預(yù)期大漲，秦皇島港 Q5500 動(dòng)力末煤價(jià)格漲至 748 元 / 噸，周環(huán)比漲幅達(dá) 6.1%，山西主產(chǎn)地價(jià)格單周上漲超 100 元 / 噸，直接推高冶煉企業(yè)成本線。

宏觀層面利好持續(xù)釋放，9 月中國制造業(yè) PMI 錄得 49.8%，環(huán)比回升 0.4 個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)需求逐步回暖；市場(chǎng)對(duì) 10 月底美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，117 位經(jīng)濟(jì)學(xué)家中 115 位預(yù)測(cè)將實(shí)施降息，流動(dòng)性寬松預(yù)期利好工業(yè)金屬估值提升。

未來走勢(shì)：短期強(qiáng)勢(shì)延續(xù) 中長期看供需博弈

短期來看，四季度鉻價(jià)強(qiáng)勢(shì)格局明確，南非關(guān)稅政策不確定性短期難以消除，國內(nèi)產(chǎn)能受成本與環(huán)保雙重約束，擴(kuò)張空間有限。不銹鋼補(bǔ)庫周期尚未結(jié)束，"金九銀十" 旺季需求仍在，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)短期鉻價(jià)有望向更高區(qū)間推進(jìn)，高位震蕩態(tài)勢(shì)將延續(xù)。

中長期來看，鉻市場(chǎng)核心邏輯轉(zhuǎn)向 "供需緊平衡"。傳統(tǒng)需求端，房地產(chǎn)政策效果逐步顯現(xiàn)，建筑、家電等下游行業(yè)對(duì)不銹鋼的需求將穩(wěn)步復(fù)蘇；新興需求端，新能源、航空航天等領(lǐng)域?qū)Ω呒冦t的需求持續(xù)增長，成為長期拉動(dòng)力量。

潛在風(fēng)險(xiǎn)：截至 10 月 22 日，國內(nèi)鉻礦港口庫存仍有 30.82 萬實(shí)物噸過剩，天津港庫存占比超 80%；若南非關(guān)稅政策落地力度不及預(yù)期，或不銹鋼終端需求復(fù)蘇放緩，可能引發(fā)階段性回調(diào)。但整體而言，"供應(yīng)剛性收縮 + 需求結(jié)構(gòu)優(yōu)化" 的核心邏輯未變，價(jià)格中樞上移是大概率事件。

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