恐慌蔓延！金價跌破 3900 引熊市猜想，專家直言長期不用慌

10月29日訊，國際黃金市場近期遭遇密集調(diào)整，繼10月27日失守4000美元/盎司整數(shù)關(guān)口后，10月28日現(xiàn)貨金價再度下探，跌破3900美元關(guān)鍵支撐位，這一連續(xù)破位走勢引發(fā)市場對黃金是否將重現(xiàn)上世紀(jì)80年代至90年代末"最長熊市"的廣泛擔(dān)憂。不過，業(yè)內(nèi)專家表示，當(dāng)前市場環(huán)境與歷史時期存在本質(zhì)差異，黃金長期下行基礎(chǔ)不足。

連失關(guān)鍵關(guān)口 市場擔(dān)憂情緒升溫

從市場交易數(shù)據(jù)來看，金價短期調(diào)整態(tài)勢明顯。截至10月29日9時47分，倫敦金現(xiàn)報3974.75美元/盎司，雖較前一交易日有所反彈，漲幅0.26%，但日內(nèi)最低觸及3958.98美元/盎司，仍處于近期低位區(qū)間；紐約金價格為3983.8美元/盎司，漲跌幅0.02%，盤中最低下探至3930美元/盎司，印證了短期市場的謹(jǐn)慎情緒。

連續(xù)失守關(guān)鍵關(guān)口的表現(xiàn)，讓投資者對黃金長期走勢產(chǎn)生疑慮?；仡櫄v史，上世紀(jì)80年代至90年代末的黃金熊市曾創(chuàng)下顯著跌幅：1980年至1982年，現(xiàn)貨黃金從850美元跌至300美元以下，跌幅近65%；1996年至1999年，金價再從415美元跌至252美元，跌幅約40%。此次金價連續(xù)破位，讓部分市場參與者擔(dān)心歷史會再度上演。

歷史復(fù)盤：上世紀(jì)熊市為何上演？

梳理歷史數(shù)據(jù)可知，上世紀(jì)黃金長期熊市的形成與特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境、貨幣政策密切相關(guān)。1980年代初期，美國面臨高通脹壓力，時任美聯(lián)儲主席沃爾克推行激進(jìn)加息政策，將利率一度提升至20%，大幅提高了黃金作為非生息資產(chǎn)的持有成本，直接削弱其投資吸引力。而1990年代中后期，歐洲多國央行為補充外匯儲備集體拋售黃金，疊加礦業(yè)公司大規(guī)模套期保值操作加劇供應(yīng)預(yù)期，共同推動金價進(jìn)入長期下行通道。

專家解讀：多重支撐下長期熊市難現(xiàn)

針對市場擔(dān)憂，中國銀行研究院主管王有鑫明確表示，當(dāng)前黃金市場所處的環(huán)境與上世紀(jì)存在本質(zhì)區(qū)別，長期熊市重現(xiàn)的可能性較低。"當(dāng)時的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境、貨幣政策等與現(xiàn)在有很大差異，不能簡單類比。"他指出，當(dāng)前市場存在多重支撐黃金的核心因素。

首先，貨幣政策方向截然不同。王有鑫分析，目前美元長期走弱可能性較大，全球主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策寬松基調(diào)明確，流動性進(jìn)一步寬松將為黃金提供支撐，這與上世紀(jì)美聯(lián)儲激進(jìn)加息、全球流動性收緊的格局形成鮮明對比。其次，全球央行購金趨勢持續(xù)，成為黃金需求的重要壓艙石，這一需求端的強勁支撐在歷史熊市時期并未顯現(xiàn)。此外，地緣政治風(fēng)險的不確定性、全球通脹預(yù)期的持續(xù)存在，也為黃金保留了避險和抗通脹的核心屬性。

對于短期走勢，王有鑫認(rèn)為，金價可能仍面臨一定下行壓力，多重因素正階段性削弱黃金的避險吸引力，但這屬于短期壓力的集中釋放。"隨著市場消化當(dāng)前調(diào)整壓力后，黃金有望進(jìn)入盤整企穩(wěn)階段。"

市場動態(tài)：短期波動中多空博弈

市場分析人士指出，短期來看，黃金市場將聚焦全球流動性政策動向、美元指數(shù)走勢等核心變量，3900-4000美元區(qū)間將成為多空博弈的關(guān)鍵戰(zhàn)場；中長期而言，在全球央行購金、流動性寬松等基本面支撐下，金價調(diào)整空間有限，投資者可重點關(guān)注短期超跌后的企穩(wěn)信號。

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