當(dāng)光伏不再"風(fēng)光"多晶硅價(jià)格全線回落釋放何種信號(hào)？

2025年11月4日，金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，多晶硅現(xiàn)貨價(jià)格全線下跌，其中多晶硅均價(jià)報(bào)49,500元/噸，單日跌幅250元/噸；復(fù)投料、菜花料及致密料均價(jià)分別跌至52,500元/噸、48,000元/噸和51,000元/噸。

供給端：產(chǎn)能釋放與成本壓力并存 
四季度國內(nèi)多晶硅產(chǎn)能逐步恢復(fù)，主產(chǎn)區(qū)企業(yè)復(fù)產(chǎn)進(jìn)程加速，行業(yè)整體開工率有所回升。然而，碳酸鋰等原料價(jià)格波動(dòng)導(dǎo)致企業(yè)生產(chǎn)成本壓力持續(xù)，中小廠商因成本倒掛問題被迫減產(chǎn)，行業(yè)產(chǎn)能利用率仍低于歷史平均水平。進(jìn)口貨源方面，海外低價(jià)產(chǎn)品持續(xù)沖擊國內(nèi)市場，但受國際物流成本上升影響，進(jìn)口增量有限。再生多晶硅技術(shù)商業(yè)化進(jìn)程加快，四季度再生料占比提升對(duì)原生料市場形成補(bǔ)充。 

需求端：光伏裝機(jī)放緩與產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋 
光伏終端需求增速放緩，國內(nèi)新增裝機(jī)量環(huán)比下降，海外訂單因庫存高企同比減少。組件環(huán)節(jié)價(jià)格競爭加劇，主流產(chǎn)品價(jià)格跌至成本線附近，倒逼硅片、電池片環(huán)節(jié)減產(chǎn)，多晶硅單月需求量低于市場預(yù)期。儲(chǔ)能領(lǐng)域需求呈現(xiàn)分化，海外戶用儲(chǔ)能訂單保持穩(wěn)定，但國內(nèi)調(diào)頻儲(chǔ)能市場受鈉電池替代影響增速放緩。消費(fèi)電子領(lǐng)域需求持續(xù)低迷，傳統(tǒng)應(yīng)用市場對(duì)多晶硅采購量同比明顯下滑。 

市場機(jī)制：庫存高企與價(jià)格博弈 
經(jīng)過前期去庫存周期，多晶硅社會(huì)庫存仍處高位，但貿(mào)易商囤貨意愿持續(xù)低迷?，F(xiàn)貨市場升水期貨幅度擴(kuò)大，反映出市場對(duì)短期價(jià)格反彈的謹(jǐn)慎預(yù)期。進(jìn)口產(chǎn)品與國產(chǎn)價(jià)差收窄，抑制了進(jìn)口貨源的補(bǔ)充作用，國內(nèi)市場供需格局逐步趨于平衡，但價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制仍不順暢。 

政策與宏觀：技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)升級(jí)與全球供應(yīng)鏈波動(dòng) 
行業(yè)政策對(duì)多晶硅產(chǎn)品性能提出更高要求，推動(dòng)企業(yè)加快技術(shù)升級(jí)步伐。國際鋰資源價(jià)格波動(dòng)持續(xù)傳導(dǎo)至下游，原料價(jià)格階段性反彈對(duì)多晶硅成本端形成支撐，但全球制造業(yè)復(fù)蘇乏力仍制約工業(yè)品價(jià)格上行空間。新實(shí)施的能耗標(biāo)準(zhǔn)加速落后產(chǎn)能出清，但過渡期內(nèi)企業(yè)技術(shù)改造進(jìn)度緩慢，短期內(nèi)難以緩解過剩壓力。 

后市展望：短期震蕩為主，關(guān)注政策落地與需求回暖 
當(dāng)前價(jià)格回升主要受季節(jié)性補(bǔ)庫驅(qū)動(dòng)，若下游需求未能持續(xù)放量，價(jià)格或重回下行通道。中長期來看，具備成本優(yōu)勢的龍頭企業(yè)有望在行業(yè)整合中勝出，而高能耗產(chǎn)能將加速出清。投資者需關(guān)注光伏裝機(jī)旺季后的需求韌性及國際貿(mào)易政策變動(dòng)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈的影響，同時(shí)警惕庫存去化進(jìn)程中的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。 

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