鈷價(jià)漲 2000 元！新能源 + 配額雙重催化，缺口支撐漲勢(shì)延續(xù)

2025 年 11 月 12 日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨 1# 鈷均價(jià)報(bào) 393000 元 / 噸，較上一交易日上漲 2000 元，在供應(yīng)剛性收縮與需求多點(diǎn)爆發(fā)的雙重催化下，鈷價(jià)持續(xù)刷新階段高點(diǎn)，成為有色金屬領(lǐng)域的熱門(mén)品種。

一、鈷價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)邏輯

供應(yīng)端：配額鎖死供給，缺口持續(xù)擴(kuò)大全球 76% 的鈷產(chǎn)量來(lái)自剛果（金），該國(guó)自 10 月起實(shí)施的出口配額制成為供應(yīng)收縮的核心推手。2025 年剩余出口配額僅 1.81 萬(wàn)噸，2026-2027 年每年配額鎖定 9.66 萬(wàn)噸，較 2024 年實(shí)際出口量銳減 56%。疊加當(dāng)?shù)貣|部沖突導(dǎo)致部分礦山停產(chǎn)，實(shí)際流通量進(jìn)一步壓縮，全球鈷供需缺口已擴(kuò)大至 12.2 萬(wàn)噸，缺口率近 50%。而印尼等新興產(chǎn)區(qū)年產(chǎn)能僅 3.2 萬(wàn)噸，短期難以彌補(bǔ)缺口。

需求端：新能源 + 新賽道雙線(xiàn)爆發(fā)新能源汽車(chē)需求持續(xù)超預(yù)期，中汽協(xié) 11 月 11 日數(shù)據(jù)顯示，10 月國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)銷(xiāo)量占汽車(chē)總銷(xiāo)量比重首超 50%，1-10 月累計(jì)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 32.7%。高端車(chē)型搭載的三元鋰電池對(duì)鈷保持剛性需求，單車(chē)用量達(dá) 5-10 公斤。同時(shí)，儲(chǔ)能、人形機(jī)器人等新興領(lǐng)域加速滲透，人形機(jī)器人單臺(tái)鈷用量高達(dá) 12 公斤，半固態(tài)電池試產(chǎn)進(jìn)一步打開(kāi)需求空間，2025 年全球鈷需求有望突破 30 萬(wàn)噸。

庫(kù)存與成本：低位庫(kù)存 + 成本上行雙重支撐國(guó)內(nèi)電解鈷社會(huì)庫(kù)存僅 2800 噸，僅能滿(mǎn)足 10 天需求，創(chuàng)近三年新低，下游企業(yè) "搶貨" 情緒加劇現(xiàn)貨緊張。此外，環(huán)保政策加碼推動(dòng)冶煉廠(chǎng)設(shè)備升級(jí)，鈷精煉加工費(fèi)從年初 8000 元 / 噸漲至 1.2 萬(wàn)元 / 噸，疊加能源、物流成本增加，進(jìn)一步推高現(xiàn)貨報(bào)價(jià)。

二、后市展望：短期強(qiáng)勢(shì)震蕩，中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)確立

短期走勢(shì)：供應(yīng)缺口短期內(nèi)難以緩解，四季度新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)旺季與下游補(bǔ)庫(kù)需求共振，鈷價(jià)大概率維持高位震蕩，有望向 40 萬(wàn)元 / 噸整數(shù)關(guān)口發(fā)起沖擊。但高價(jià)可能引發(fā)部分中小企業(yè)階段性觀(guān)望，回調(diào)空間有限。

中長(zhǎng)期走勢(shì)：剛果（金）配額政策將持續(xù)執(zhí)行至 2027 年，供給剛性約束明確。需求端來(lái)看，新能源汽車(chē)高端化、儲(chǔ)能行業(yè)規(guī)?；?、人形機(jī)器人商業(yè)化等趨勢(shì)將持續(xù)拉動(dòng)鈷需求，機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè) 2026 年鈷價(jià)中樞或突破 45 萬(wàn)元 / 噸。需警惕的風(fēng)險(xiǎn)包括低鈷 / 無(wú)鈷電池技術(shù)突破超預(yù)期、配額政策調(diào)整等，可能引發(fā)階段性波動(dòng)。

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