鎢粉漲5000元！供給告急 + 需求爆發(fā)，這波行情能續(xù)多久？

金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，11月18日，長江綜合鎢粉均價報752500元/噸，較前一交易日大幅上漲5000元，延續(xù)了11月以來的強勁漲勢，年內累計漲幅已實現(xiàn)翻倍。此輪價格上漲是供給端持續(xù)收緊、需求端多元爆發(fā)與庫存低位共振的必然結果。

供給端"強約束"：配額收緊+擴產(chǎn)滯后，源頭供給持續(xù)收縮

鎢粉價格上漲的核心基石，在于供給端的極致緊張。作為國家實行保護性開采的特定礦種，鎢礦開采長期實行配額管理，而2025年的配額調整進一步加劇了供給壓力。數(shù)據(jù)顯示，2025年國內首批鎢礦開采總量控制指標降至5.8萬噸，同比降幅達6.45%，其中江西、湖南等主產(chǎn)區(qū)的配額進一步下調，部分低產(chǎn)能礦區(qū)甚至未獲得開采指標，直接導致上游鎢精礦供給銳減。

行業(yè)龍頭的擴產(chǎn)進展也難以緩解短期供給缺口。國內具備完整鎢產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)章源鎢業(yè)在11月12日的機構調研中透露，公司雖在推進淘錫坑、新安子等礦區(qū)的資源整合與深部開拓，但相關擴界備案、開發(fā)利用方案仍在評審階段，大余石雷鎢礦的改擴建項目也處于有序推進中，短期內難以形成實際產(chǎn)能增量。而礦山開采的高壁壘與長周期特性，使得供給端的收縮態(tài)勢在未來1-2年內難以逆轉。

需求端"雙爆發(fā)"：傳統(tǒng)領域回暖+新興賽道崛起

與供給收縮形成鮮明對比的是，需求端正迎來傳統(tǒng)領域回暖與新興賽道崛起的"雙輪驅動"。傳統(tǒng)應用領域中，工程機械行業(yè)的復蘇成為重要支撐。中國工程機械工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2025年1-10月全國共銷售挖掘機192135臺，同比增長17%，其中國內銷量98345臺同比增長19.6%，出口93790臺同比增長14.4%。作為硬質合金的核心原料，鎢粉廣泛應用于挖掘機刀具、鉆具等易損部件，工程機械銷量的高增長直接拉動了鎢粉采購需求的放量。

新興領域的突破更讓需求端如虎添翼。行業(yè)分析指出，2025年以來光伏、固態(tài)電池等新型領域對鎢產(chǎn)品的需求快速爆發(fā)，成為拉動價格上行的新動能。在光伏領域，鎢基材料憑借優(yōu)異的耐高溫特性被用于光伏鍍膜設備核心部件；而在固態(tài)電池領域，鎢粉作為電極導電添加劑的研發(fā)取得進展，進一步打開了需求空間。傳統(tǒng)領域"穩(wěn)基盤"與新興領域"拓增量"的格局，使得鎢粉需求呈現(xiàn)剛性增長態(tài)勢。

庫存與預期共振：低位庫存+龍頭看漲，市場情緒持續(xù)升溫

供需錯配的格局已通過庫存數(shù)據(jù)得到充分驗證。目前國內鎢精礦、鎢粉等主要產(chǎn)品庫存處于歷史低位，四季度傳統(tǒng)補庫需求的釋放更讓庫存壓力雪上加霜。機構分析認為，當前鎢產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)庫存均處于緊平衡狀態(tài)，下游硬質合金企業(yè)為保障生產(chǎn)連續(xù)性，主動補庫意愿強烈，形成了"越漲越買、越買越漲"的正向循環(huán)。

行業(yè)龍頭的樂觀預判進一步放大了市場看漲情緒。章源鎢業(yè)在調研中明確表示，"鎢資源供應偏緊、下游需求增長對未來鎢精礦價格形成穩(wěn)定支撐"，而公司1-9月已憑借鎢原料價格上漲實現(xiàn)收入同比增長。龍頭企業(yè)的積極表態(tài)與業(yè)績表現(xiàn)，促使多家機構上調鎢價預期，認為全球鎢市場供需缺口預計將達4679噸，價格中樞有望持續(xù)上移。

后續(xù)關注點：配額調整與新興需求落地節(jié)奏

短期來看，四季度是硬質合金、工程機械等行業(yè)的傳統(tǒng)生產(chǎn)旺季，疊加光伏裝機高峰的到來，鎢粉需求仍將保持旺盛，而低庫存格局難以快速改善，價格仍有上行空間。

長期走勢需重點關注兩大變量：一是后續(xù)批次鎢礦開采配額的調整情況，若出現(xiàn)配額松動可能緩解市場緊張情緒；二是新興領域的需求落地節(jié)奏，固態(tài)電池、光伏等領域的技術商業(yè)化進程將直接決定需求增長的持續(xù)性。

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