碳酸鋰價(jià)格突破 9.5 萬！資金 + 供需共振下 10 萬關(guān)口可期？

金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025 年 11 月 20 日，長江綜合電池級(jí)碳酸鋰 99.5% 均價(jià)報(bào) 95400 元 / 噸，工業(yè)級(jí)碳酸鋰 99.2% 均價(jià)報(bào) 93550 元 / 噸，均較上一交易日上漲 2500 元；期貨市場(chǎng)上，碳酸鋰主力合約盤中刷新年內(nèi)新高，最終收漲 0.84% 報(bào) 98980 元 / 噸，總持倉多日維持在 100 萬手上方。前期由供需基本面主導(dǎo)的上漲行情，如今已演變?yōu)橘Y金面與基本面共振的格局，而現(xiàn)貨成交偏弱的現(xiàn)狀，也為市場(chǎng)后續(xù)走勢(shì)埋下了博弈伏筆。

核心驅(qū)動(dòng)：基本面打底 + 資金面加碼

1. 供需缺口持續(xù)，庫存加速去庫

當(dāng)前碳酸鋰市場(chǎng)供需緊平衡態(tài)勢(shì)明確。11 月全球碳酸鋰月度供給約 11.5 萬噸，需求達(dá) 12.8 萬噸，供需缺口約 1.3 萬噸，市場(chǎng)持續(xù)處于去庫通道。需求端迎來雙重爆發(fā)，11 月國內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量達(dá) 20.8GWh，環(huán)比增長 35.1%，同比增幅高達(dá) 96.2%；儲(chǔ)能領(lǐng)域同樣表現(xiàn)強(qiáng)勁，前三季度國內(nèi)儲(chǔ)能鋰電池出貨量達(dá) 430GWh，預(yù)計(jì)全年將突破 580GWh，成為拉動(dòng)碳酸鋰需求的核心增量。供應(yīng)端則彈性不足，雖贛鋒鋰業(yè)等龍頭企業(yè)推進(jìn)產(chǎn)能擴(kuò)張，但其阿根廷 PPGS 鋰鹽湖等新項(xiàng)目仍處于建設(shè)階段，短期難以釋放有效產(chǎn)能，無法快速填補(bǔ)供需缺口。

2. 資金入場(chǎng)助推，政策利好加持

資金對(duì)新能源賽道的青睞成為價(jià)格上漲的重要推手。隨著兩部門印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)新能源消納和調(diào)控的指導(dǎo)意見》，明確新能源消納的階段性目標(biāo)，市場(chǎng)對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)鏈的長期預(yù)期持續(xù)向好。疊加全球流動(dòng)性寬松預(yù)期，資金紛紛涌入碳酸鋰期貨市場(chǎng)，主力合約持倉量穩(wěn)居 100 萬手上方，資金面驅(qū)動(dòng)特征愈發(fā)明顯。同時(shí)，海外車企加碼新能源布局，大眾汽車集團(tuán)計(jì)劃未來五年投資 520 億歐元用于電動(dòng)汽車研發(fā)，進(jìn)一步強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)鋰資源長期需求的信心。

3. 龍頭產(chǎn)能釋放滯后，供應(yīng)短期偏緊

行業(yè)龍頭的產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度尚未跟上需求增長節(jié)奏。贛鋒鋰業(yè)當(dāng)前鋰鹽總產(chǎn)能超 20 萬噸 LCE，2025 年預(yù)計(jì)銷量達(dá) 16-18 萬噸，但新增產(chǎn)能多集中在下半年釋放，短期供給增量有限。其他企業(yè)方面，受環(huán)保審批、設(shè)備調(diào)試等因素影響，新增產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度普遍滯后，導(dǎo)致市場(chǎng)流通貨源持續(xù)偏緊，為現(xiàn)貨價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)支撐。

期現(xiàn)分化：高價(jià)下的市場(chǎng)博弈

1. 期貨沖高回落：資金炒作與獲利了結(jié)交織

期貨市場(chǎng)的沖高回落，反映出資金面的博弈加劇。一方面，100 萬手以上的高持倉顯示市場(chǎng)對(duì)碳酸鋰的關(guān)注度仍在提升，盤中創(chuàng)新高體現(xiàn)了資金做多情緒；另一方面，部分投資者在價(jià)格觸及高位后選擇獲利了結(jié)，導(dǎo)致價(jià)格回落。此外，市場(chǎng)對(duì)未來供應(yīng)增量的預(yù)期也開始發(fā)酵，若后續(xù)龍頭企業(yè)產(chǎn)能加速釋放，可能會(huì)抑制價(jià)格上漲空間，這也讓資金不敢過度追高。

2. 現(xiàn)貨成交偏弱：下游觀望情緒升溫

與期市的火熱形成對(duì)比，現(xiàn)貨市場(chǎng)呈現(xiàn) "價(jià)漲量弱" 的態(tài)勢(shì)。隨著碳酸鋰價(jià)格持續(xù)攀升，下游電池廠和材料企業(yè)的采購成本壓力加大，觀望情緒明顯加重，多采取 "按需采買" 策略，避免高價(jià)庫存積壓。當(dāng)前電池企業(yè)排產(chǎn)雖保持高位，11 月動(dòng)力 + 儲(chǔ)能 + 消費(fèi)類電池排產(chǎn)量達(dá) 209GWh，環(huán)比增長 12.4%，但企業(yè)更傾向于通過長單鎖定成本，現(xiàn)貨市場(chǎng)的即時(shí)成交活躍度有所下降。

未來走勢(shì)：短期強(qiáng)勢(shì)難改，長期博弈加劇

短期展望（1-3 個(gè)月）

供需緊平衡與資金面支撐下，碳酸鋰價(jià)格短期仍將維持強(qiáng)勢(shì)。四季度是新能源汽車產(chǎn)銷旺季和儲(chǔ)能項(xiàng)目搶裝期，剛需支撐下價(jià)格回調(diào)空間有限，現(xiàn)貨價(jià)格有望向 10 萬元 / 噸關(guān)口邁進(jìn)。但需警惕期貨市場(chǎng)高持倉帶來的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，若資金集中撤離，可能引發(fā)期現(xiàn)價(jià)格同步回調(diào)。

中長期展望（1-2 年）

長期來看，行業(yè)將逐步從 "供需缺口" 轉(zhuǎn)向 "供需再平衡"。供應(yīng)端，贛鋒鋰業(yè)等龍頭企業(yè)的新增產(chǎn)能將在 2026 年陸續(xù)釋放，全球鋰資源供給有望達(dá)到 208.9 萬噸，逐步緩解供應(yīng)緊張局面。需求端，新能源汽車高端化、儲(chǔ)能規(guī)模化以及低空經(jīng)濟(jì)、電動(dòng)船舶等新場(chǎng)景的拓展，將持續(xù)拉動(dòng)鋰資源需求增長。機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2026 年全球碳酸鋰可能出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性短缺，價(jià)格中樞或維持在高位區(qū)間，但上漲幅度將較 2025 年有所收斂。

潛在風(fēng)險(xiǎn)：若新增產(chǎn)能釋放速度超預(yù)期、再生鋰回收技術(shù)取得突破，或下游需求出現(xiàn)階段性放緩，都可能導(dǎo)致市場(chǎng)供需格局逆轉(zhuǎn)，引發(fā)價(jià)格波動(dòng)。

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