鈷價(jià)再漲2000元！供應(yīng)缺口持續(xù)擴(kuò)大，新能源需求加持下還能沖嗎？

2025年12月3日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#鈷均價(jià)報(bào)417000元/噸，較上一交易日上漲2000元，在前期上漲基礎(chǔ)上進(jìn)一步擴(kuò)大漲幅，展現(xiàn)出供需格局主導(dǎo)下的強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行特征。這一漲勢(shì)是供應(yīng)端持續(xù)收緊與需求端穩(wěn)步增長(zhǎng)雙重驅(qū)動(dòng)的必然結(jié)果，也契合當(dāng)前新能源產(chǎn)業(yè)鏈的熱門(mén)賽道行情。

供應(yīng)端的政策性收縮與產(chǎn)能擾動(dòng)，是此次鈷價(jià)上漲的核心推手。作為全球鈷供應(yīng)的"命脈"，剛果（金）掌控著全球75%的鈷原料供給，其出口政策的每一步調(diào)整都深刻影響市場(chǎng)走向。該國(guó)自2025年10月16日起正式實(shí)施出口配額制，2025年剩余時(shí)間僅允許出口1.8萬(wàn)噸鈷，遠(yuǎn)低于市場(chǎng)預(yù)期的月度萬(wàn)噸水平，且實(shí)際出口許可審批進(jìn)度遠(yuǎn)超預(yù)期緩慢，原本預(yù)計(jì)10月15日放開(kāi)出口后1月左右到港的貨物，目前已延遲至圣誕節(jié)后才可能拿到出口許可，正式到國(guó)內(nèi)港口恐需等到2026年4-5月。這一延遲直接導(dǎo)致國(guó)內(nèi)原料補(bǔ)充斷層，數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)前十個(gè)月已呈現(xiàn)8000噸去庫(kù)態(tài)勢(shì)，截至10月底庫(kù)存水平約5.6萬(wàn)噸，以當(dāng)前月度1.5萬(wàn)噸需求、僅7000噸供給計(jì)算，每月將持續(xù)去庫(kù)8000噸。雪上加霜的是，印尼作為重要補(bǔ)充供應(yīng)端，近期因尾礦庫(kù)問(wèn)題，一關(guān)鍵項(xiàng)目被責(zé)令關(guān)停至2026年3月底，每月減少約七八百噸鈷產(chǎn)能，進(jìn)一步壓縮了供應(yīng)彈性。

需求端的新能源產(chǎn)業(yè)爆發(fā)，則為鈷價(jià)上漲提供了堅(jiān)實(shí)的需求支撐，也讓鈷價(jià)走勢(shì)緊扣當(dāng)下新能源熱門(mén)話題。鈷作為三元正極材料和鈷酸鋰的核心原料，需求直接受益于新能源汽車(chē)與消費(fèi)電子的增長(zhǎng)。新能源汽車(chē)領(lǐng)域，2025年購(gòu)置稅減免政策進(jìn)入最后一年，車(chē)企沖量帶動(dòng)三元電池需求激增，11月三元正極產(chǎn)量同比增長(zhǎng)接近40%，實(shí)打?qū)嵉匿N(xiāo)量增長(zhǎng)推動(dòng)鈷需求水漲船高。消費(fèi)電子領(lǐng)域同樣表現(xiàn)亮眼，折疊屏手機(jī)、AR/VR設(shè)備的更新?lián)Q代潮帶動(dòng)鈷酸鋰需求全年高增，11月鈷酸鋰產(chǎn)量同比增幅超70%，且下游順價(jià)通暢，需求韌性十足。此外，軍工領(lǐng)域的鈷基高溫合金需求也同比增長(zhǎng)25%，為鈷需求增添了剛性增量。多重需求引擎共振，使得鈷市在供應(yīng)短缺背景下更顯緊俏。

從市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)表現(xiàn)來(lái)看，鈷價(jià)上漲的紅利已傳導(dǎo)至產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)環(huán)節(jié)，進(jìn)一步放大了行情熱度。A股市場(chǎng)中，鈷產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)股價(jià)隨鈷價(jià)同步走強(qiáng)，華友鈷業(yè)憑借剛果（金）與印尼雙基地布局，當(dāng)日股價(jià)上漲2.15%；洛陽(yáng)鉬業(yè)作為全球最大鈷生產(chǎn)商，因手握剛果（金）近半數(shù)出口配額，股價(jià)漲幅達(dá)1.89%；格林美則受益于印尼產(chǎn)能突破，股價(jià)亦有1.32%的漲幅，充分反映出資本市場(chǎng)對(duì)鈷價(jià)上行邏輯的認(rèn)可。同時(shí)，國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)雖因原料短缺面臨減產(chǎn)壓力，但產(chǎn)品端價(jià)格上漲有效對(duì)沖了成本壓力，行業(yè)集中度加速提升的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。

展望后市，鈷價(jià)短期強(qiáng)勢(shì)格局有望延續(xù)，但中長(zhǎng)期需關(guān)注供需兩端的邊際變化。短期來(lái)看，圣誕節(jié)前剛果（金）出口許可落地概率較低，國(guó)內(nèi)庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)難改，疊加新能源汽車(chē)年底產(chǎn)銷(xiāo)旺季的補(bǔ)庫(kù)需求，鈷價(jià)有望向42萬(wàn)元/噸關(guān)口發(fā)起沖擊。中期來(lái)看，2026年印尼新增3萬(wàn)噸鈷產(chǎn)能及再生鈷回收率提升至95%，可能緩解部分供應(yīng)壓力，但需求端預(yù)計(jì)仍將保持31%的年增速，市場(chǎng)或維持短缺態(tài)勢(shì)，鈷價(jià)中樞有望穩(wěn)定在35萬(wàn)元/噸以上。長(zhǎng)期則需警惕技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)，寧德時(shí)代麒麟電池鈷含量降至5%以下，無(wú)鈷電池研發(fā)進(jìn)展可能對(duì)鈷需求形成結(jié)構(gòu)性沖擊，需持續(xù)跟蹤技術(shù)迭代動(dòng)態(tài)。

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