白銀大漲350元！供需缺口 + 降息預(yù)期，多重利好共振引爆行情

2025年12月3日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#白銀當(dāng)日均價(jià)報(bào)13750元/千克，較上一交易日大幅上漲350元，單日漲幅亮眼；期貨市場(chǎng)表現(xiàn)更為強(qiáng)勁，截至當(dāng)日11:00，滬白銀主力2602合約報(bào)價(jià)13826元/千克，較前一交易日上漲334元，漲幅達(dá)2.48%，呈現(xiàn)出現(xiàn)貨期貨協(xié)同上行的強(qiáng)勢(shì)格局。

從宏觀層面來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的持續(xù)升溫成為推動(dòng)貴金屬價(jià)格上行的核心動(dòng)力之一。據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前期貨市場(chǎng)暗示美聯(lián)儲(chǔ)12月降息概率已高達(dá)87%，這種強(qiáng)烈的寬松預(yù)期直接壓制了美元指數(shù)走勢(shì)，而美元的弱勢(shì)運(yùn)行顯著提升了以美元計(jì)價(jià)的白銀資產(chǎn)吸引力，為國(guó)內(nèi)白銀價(jià)格提供了堅(jiān)實(shí)的外部支撐。此前美元指數(shù)已測(cè)試關(guān)鍵支撐位，若后續(xù)突破則可能引發(fā)進(jìn)一步下行，為白銀等貴金屬打開更大上行空間。

行業(yè)基本面的供需失衡則為白銀價(jià)格上漲奠定了內(nèi)在基礎(chǔ)。白銀市場(chǎng)已連續(xù)五年出現(xiàn)供需缺口，2025年預(yù)計(jì)仍將存在約9500萬(wàn)盎司的供應(yīng)缺口，累計(jì)缺口已接近8.2億盎司。供應(yīng)端方面，白銀作為伴生礦的屬性導(dǎo)致其產(chǎn)能釋放受限，超過(guò)六成的白銀來(lái)自銅、鉛、鋅等礦產(chǎn)的副產(chǎn)品，在相關(guān)主礦種價(jià)格表現(xiàn)平淡的背景下，礦山擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力不足，預(yù)計(jì)2026年白銀供應(yīng)增速僅約2%。需求端則受益于新能源產(chǎn)業(yè)的持續(xù)擴(kuò)張，光伏行業(yè)作為白銀需求的核心增長(zhǎng)點(diǎn)，盡管單塊電池板用銀量有所下降，但裝機(jī)量的快速擴(kuò)張形成"杰文斯悖論"，推動(dòng)整體用銀需求不降反升，進(jìn)一步加劇了市場(chǎng)供需矛盾。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金情緒的積極響應(yīng)也為白銀價(jià)格上漲提供了有力助推。從國(guó)內(nèi)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，白銀T+D合約當(dāng)日開盤后便受多頭資金推動(dòng)快速上行，盤中最高觸及13720元/千克，日內(nèi)振幅約2.36%，最終收漲2.00%，創(chuàng)下近期單日最大漲幅。資金面的熱情還傳導(dǎo)至相關(guān)基金產(chǎn)品，國(guó)投瑞銀白銀期貨C類份額與LOF A類份額當(dāng)日凈值漲幅分別達(dá)2.83%和2.86%，均緊密跟蹤國(guó)內(nèi)白銀期貨主力合約表現(xiàn)，反映出市場(chǎng)對(duì)白銀后續(xù)走勢(shì)的樂(lè)觀預(yù)期。A股市場(chǎng)中，白銀產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)同樣受益，白銀有色當(dāng)日股價(jià)收漲2.33%，湖南白銀亦上漲1.37%，體現(xiàn)出價(jià)格上漲對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股的提振作用。

展望后市，白銀市場(chǎng)能否延續(xù)強(qiáng)勢(shì)行情，仍需重點(diǎn)關(guān)注三大核心變量。其一為美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議結(jié)果，若降息落地且政策聲明偏向?qū)捤?，將進(jìn)一步強(qiáng)化貴金屬上行邏輯；其二為全球白銀供需格局變化，需關(guān)注光伏等新能源行業(yè)需求的實(shí)際復(fù)蘇情況及礦山供應(yīng)端的邊際變化；其三為關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)，本周即將公布的美國(guó)核心PCE數(shù)據(jù)作為美聯(lián)儲(chǔ)青睞的通脹指標(biāo)，將為后續(xù)貨幣政策走向提供重要參考，可能引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)。

需要注意的是，當(dāng)前白銀價(jià)格已處于相對(duì)高位，市場(chǎng)存在一定的獲利了結(jié)壓力，且國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)存在分化跡象，國(guó)際COMEX白銀期貨當(dāng)日收平，美股白銀股出現(xiàn)小幅調(diào)整，投資者需警惕短期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于普通投資者而言，可通過(guò)白銀期貨基金等合規(guī)渠道參與，聚焦主業(yè)與白銀價(jià)格關(guān)聯(lián)度高的產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)，理性應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。

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