【鉛價】宏觀謹慎主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)鏈承壓 窄幅震蕩何時破局？

據(jù)金屬網(wǎng)獲悉，12 月 9 日長江現(xiàn)貨 1# 鉛報 17250-17350 元 / 噸，均價 17300 元較前一日回落 100 元，在美聯(lián)儲決議落地前，市場陷入典型的 "宏觀觀望 疊加產(chǎn)業(yè)托底" 博弈。隔夜美元與美債收益率齊升的壓力，正與原料緊缺、旺季需求形成激烈對抗，鉛價窄幅震蕩格局難破。市場整體呈現(xiàn)偏弱運行格局。從當(dāng)前價格區(qū)間及波動情況來看，短期內(nèi)鉛價可能繼續(xù)在17200-17450元/噸附近窄幅震蕩，但需警惕進一步下跌風(fēng)險，若市場情緒持續(xù)悲觀或基本面利空因素加劇，鉛價可能突破當(dāng)前區(qū)間下沿。
宏觀面：當(dāng)前金屬市場的宏觀環(huán)境正經(jīng)歷多重政策力量的交織影響。美聯(lián)儲未來的政策路徑面臨不確定性，其潛在繼任者的表態(tài)傾向于強調(diào)決策的靈活性，這在一定程度上影響了市場對貨幣寬松節(jié)奏的預(yù)期，推動美元走強并對金屬價格構(gòu)成壓制。與此同時，日本央行即將做出的利率決策預(yù)期，可能引發(fā)全球資本流動的顯著變化，或?qū)︼L(fēng)險資產(chǎn)形成壓力。反觀中國，近期明確的逆周期調(diào)節(jié)政策基調(diào)，特別是對基建等領(lǐng)域的支持，為相關(guān)金屬的需求前景提供了關(guān)鍵支撐?？傮w來看，短期走勢將主要受到主要央行貨幣政策預(yù)期差的影響，特別是美聯(lián)儲與日本央行的政策動向，可能引發(fā)美元及全球流動性預(yù)期的變化，從而加劇價格波動本交易日鉛價下跌。
鉛市場當(dāng)前呈現(xiàn)"供應(yīng)收縮，需求分化"的格局，整體處于供需雙弱下的緊平衡狀態(tài)。
供應(yīng)端呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性收緊。核心約束在于上游原料環(huán)節(jié)，國內(nèi)外鉛精礦供應(yīng)持續(xù)緊張，加工費處于絕對低位，對冶煉產(chǎn)能形成剛性制約。中游冶煉端，原生鉛企業(yè)受原料短缺與常規(guī)檢修影響，產(chǎn)量邊際下滑；再生鉛則因可流通的廢電瓶貨源偏緊，產(chǎn)能釋放同樣受限。兩者共同導(dǎo)致12月供應(yīng)存在明確減量預(yù)期。
需求端表現(xiàn)出季節(jié)性回暖與結(jié)構(gòu)性壓力并存的特征。支撐主要來自傳統(tǒng)的季節(jié)性因素，汽車起動電池等領(lǐng)域進入冬季更換與年末備貨旺季，形成了剛需托底。然而，需求復(fù)蘇并不均衡，部分領(lǐng)域已進入淡季，且長期面臨鋰電池等替代技術(shù)的結(jié)構(gòu)性壓力，導(dǎo)致下游整體采購心態(tài)謹慎，以按需為主，難以形成強勁而統(tǒng)一的看漲驅(qū)動。

鉛產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)傳導(dǎo)不暢、利潤承壓、交投清淡的特征。上游原料端，礦石資源的可獲得性與經(jīng)濟性之間出現(xiàn)矛盾，部分礦山因資源條件變化導(dǎo)致開采成本系統(tǒng)性上移。中游冶煉與加工環(huán)節(jié)在成本高企和產(chǎn)品價格接受度有限的雙重擠壓下，利潤空間受到顯著壓縮。下游消費端則普遍表現(xiàn)出謹慎態(tài)度，采購行為以剛性需求為主導(dǎo)，對價格的敏感度較高，導(dǎo)致整體市場活躍度受限。
短期價格走勢展望
短期來看，鉛價預(yù)計將延續(xù)震蕩偏弱走勢。主要壓制因素包括：需求側(cè)支撐仍顯不足，特別是蓄電池等主要消費領(lǐng)域表現(xiàn)持續(xù)平淡，對價格上行形成壓制；供應(yīng)端競爭壓力依然存在，再生鉛的持續(xù)投放對市場構(gòu)成一定壓力；當(dāng)前宏觀情緒整體偏謹慎，也限制了市場做多意愿。預(yù)計價格或在17000-17350元/噸區(qū)間內(nèi)波動運行。若后續(xù)出現(xiàn)強有力的政策提振或需求端超預(yù)期回暖，價格有望獲得支撐并企穩(wěn)反彈，但短期內(nèi)出現(xiàn)此類情形的概率相對有限。

（注：

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。