警惕鋁價(jià)沖高回落！中國(guó)鋁出口 11 月激增 29.5%，全年下滑信號(hào)別忽視

海關(guān)總署發(fā)布的最新外貿(mào)數(shù)據(jù)顯示，2025年11月中國(guó)未鍛軋鋁及鋁材出口量達(dá)57.0萬(wàn)噸，較10月的44.0萬(wàn)噸環(huán)比激增29.5%，創(chuàng)下年內(nèi)單月出口較高水平；然而反差顯著的是，1-11月全國(guó)累計(jì)出口量?jī)H558.9萬(wàn)噸，較去年同期的615.5萬(wàn)噸下滑9.2%，呈現(xiàn)"單月沖高、全年低迷"的鮮明態(tài)勢(shì)，折射出國(guó)內(nèi)外鋁市供需格局的復(fù)雜博弈。

短期來(lái)看，11月出口量的大幅放量為國(guó)內(nèi)鋁市注入階段性利好。數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已達(dá)4443萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率高達(dá)99%，處于接近產(chǎn)能天花板的滿產(chǎn)狀態(tài)。在此背景下，出口端的集中釋放有效緩解了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的供應(yīng)壓力，直接支撐鋁價(jià)企穩(wěn)回升。據(jù)期貨市場(chǎng)數(shù)據(jù)，滬鋁主力合約近期已從低位逐步反彈，12月9日盤中報(bào)22127元/噸，雖當(dāng)日微跌0.20%，但整體較11月中旬低點(diǎn)已呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢(shì)，部分貿(mào)易商及下游企業(yè)因價(jià)格預(yù)期開始適度備貨。

但單月的亮眼表現(xiàn)難掩全年出口的疲弱底色，核心癥結(jié)在于外需市場(chǎng)的持續(xù)低迷。分析指出，歐美制造業(yè)的疲軟態(tài)勢(shì)是抑制鋁制品長(zhǎng)期出口訂單的關(guān)鍵因素。盡管全球范圍內(nèi)呈現(xiàn)一定去庫(kù)態(tài)勢(shì)，截至11月28日LME鋁庫(kù)存較月初減少3.4%，國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存較月初下降4.18%，但歐美主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)PMI持續(xù)處于榮枯線下方，終端需求不足導(dǎo)致海外客戶長(zhǎng)期采購(gòu)意愿低迷，這也是1-11月累計(jì)出口同比下滑的核心原因。

更值得關(guān)注的是，國(guó)內(nèi)鋁市供需矛盾尚未得到根本緩解，為鋁價(jià)后續(xù)走勢(shì)埋下隱憂。供應(yīng)端方面，國(guó)內(nèi)電解鋁產(chǎn)能已逼近4543萬(wàn)噸的合規(guī)產(chǎn)能天花板，2025年產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)4420萬(wàn)噸，供應(yīng)端缺乏彈性；庫(kù)存端雖有去化，但截至11月末國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存仍維持在60萬(wàn)噸左右的水平，庫(kù)存天數(shù)僅5天的低位數(shù)據(jù)背后，實(shí)則是階段性備貨帶動(dòng)的短期周轉(zhuǎn)加速，并非需求根本性改善帶來(lái)的持續(xù)性去庫(kù)。

對(duì)于后續(xù)市場(chǎng)走勢(shì)，業(yè)內(nèi)普遍持謹(jǐn)慎態(tài)度。從短期變量來(lái)看，12月出口動(dòng)能能否延續(xù)存疑，一方面海外圣誕采購(gòu)?fù)九R近尾聲，補(bǔ)庫(kù)需求或逐步減弱；另一方面，春節(jié)前國(guó)內(nèi)下游加工企業(yè)備貨周期較短，且受往年節(jié)前庫(kù)存積壓風(fēng)險(xiǎn)影響，今年備貨意愿普遍偏保守。綜合來(lái)看，若12月出口回落疊加備貨不及，鋁價(jià)上行空間將受到明顯制約。

市場(chǎng)分析人士給出風(fēng)險(xiǎn)提示，當(dāng)前鋁價(jià)支撐更多依賴短期出口放量及宏觀預(yù)期，基本面供需矛盾未根本解決。建議市場(chǎng)參與者重點(diǎn)關(guān)注兩方面動(dòng)態(tài)：一是海外宏觀政策動(dòng)向，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期及歐美制造業(yè)復(fù)蘇進(jìn)程將直接影響外需回暖節(jié)奏；二是國(guó)內(nèi)產(chǎn)能調(diào)控節(jié)奏，在產(chǎn)能逼近天花板的背景下，政策端對(duì)違規(guī)產(chǎn)能的排查力度將成為影響供應(yīng)格局的關(guān)鍵變量。短期內(nèi)需警惕鋁價(jià)在階段性支撐后，因基本面乏力出現(xiàn)沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。

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