金屬鏑暴跌 5 萬！磁材降本 + 供需寬松成雙殺，中重稀土價格底部在哪？

金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2025 年 12 月 12 日，長江綜合金屬鏑均價報 1817500 元 / 噸，較上一交易日大幅下跌 50000 元；氧化鏑均價同步回落至 1362500 元 / 噸，單日跌幅 12500 元，延續(xù)近期弱勢震蕩格局。國內(nèi)中重稀土市場迎來顯著回調(diào)，此次價格跳水是下游需求疲軟、供應(yīng)端寬松與技術(shù)替代壓力形成的三重共振，中重稀土市場 "供需天平" 持續(xù)向買方傾斜。

需求端旺季不旺，核心下游支撐乏力

鏑作為高性能釹鐵硼磁體的關(guān)鍵添加元素，需求高度依賴新能源汽車、風(fēng)電等高端制造領(lǐng)域，但當(dāng)前核心下游均陷入 "旺季不旺" 的困境。新能源汽車市場增速邊際放緩，11 月制造業(yè) PMI 雖微升至 49.2%，但終端車企仍在消化庫存，磁材采購節(jié)奏顯著放緩，釹鐵硼企業(yè)訂單量環(huán)比減少，對高價鏑原料的接受度持續(xù)下降。風(fēng)電行業(yè)則進入傳統(tǒng)施工淡季，盡管 2025 年 1-10 月國內(nèi)風(fēng)電新增裝機達 70.01GW，同比增長 53%，但 10 月后裝機進度明顯放緩，冬季低溫天氣進一步制約項目推進，直接沖擊風(fēng)電用磁材需求。

人形機器人、低空經(jīng)濟等新興領(lǐng)域雖被寄予厚望，但目前產(chǎn)業(yè)化進程緩慢，對鏑的實際需求貢獻有限，短期內(nèi)難以對沖傳統(tǒng)領(lǐng)域的需求下滑。下游磁材企業(yè)普遍采取低庫存運行策略，采購以長協(xié)訂單為主，散單成交占比持續(xù)低位，市場缺乏主動補庫動力，進一步壓制鏑價上行空間。

供應(yīng)端寬松加劇，內(nèi)外源補充雙重施壓

與需求疲軟形成鮮明對比的是，鏑系產(chǎn)品供應(yīng)端呈現(xiàn)持續(xù)寬松態(tài)勢。國內(nèi)稀土冶煉分離產(chǎn)能通過技術(shù)改造不斷提升產(chǎn)出效率，江西、內(nèi)蒙古等主產(chǎn)區(qū)合規(guī)產(chǎn)能釋放穩(wěn)定，即便部分企業(yè)面臨環(huán)保核查，整體開工率仍維持在相對高位，未出現(xiàn)實質(zhì)性減產(chǎn)動作。龍頭企業(yè)方面，北方稀土作為行業(yè)標(biāo)桿，近期聚焦董事會治理優(yōu)化與高端項目布局，12 月公示 5 萬噸高性能釹鐵硼速凝合金項目環(huán)評，核心業(yè)務(wù)集中于輕稀土領(lǐng)域，重稀土供應(yīng)未受明顯管控，市場流通貨源充足。

海外礦源補充進一步加劇供應(yīng)壓力。非洲地區(qū)稀土進口量逆勢增長，原料供應(yīng)多元化趨勢明顯，部分貿(mào)易商通過進口礦源補充庫存，削弱了國內(nèi)重稀土的供應(yīng)壟斷優(yōu)勢。同時，國內(nèi)隱性庫存顯性化趨勢突出，前期囤貨的貿(mào)易商因市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱，加速拋售長協(xié)外庫存，現(xiàn)貨市場流動性增加，進一步壓低成交價格。

技術(shù)替代 + 出口承壓，長期需求邏輯受擾

磁材企業(yè)的技術(shù)降本革新成為鏑價下跌的另一關(guān)鍵推手。為應(yīng)對重稀土價格波動壓力，釹鐵硼磁材企業(yè)持續(xù)優(yōu)化生產(chǎn)工藝，通過配方調(diào)整減少鏑、鋱等稀缺元素的添加量，部分高端磁體產(chǎn)品的鏑用量已較此前下降 15%-20%，技術(shù)替代直接削弱了鏑的需求剛性。盡管鏑在激光制導(dǎo)、衛(wèi)星通信等國防安全領(lǐng)域具有不可替代性，但民用市場的需求收縮仍主導(dǎo)了短期價格走勢。

出口端的壓力進一步放大市場弱勢。盡管我國對鏑系產(chǎn)品實施出口管制，但政策導(dǎo)向為 "精準(zhǔn)管控" 而非 "一刀切禁止"，民用合規(guī)貿(mào)易仍正常推進。受歐盟碳關(guān)稅等綠色貿(mào)易壁壘影響，出口至歐洲的氧化鏑需承擔(dān)額外成本，疊加海外制造業(yè)需求疲軟，2025 年 6 月氧化鏑出口量僅 0.001 噸，較去年同期的 26 噸大幅下滑，出口市場對國內(nèi)價格的支撐作用顯著減弱。

后市展望：供需博弈下或延續(xù)弱勢震蕩

短期來看，鏑價仍將面臨 "需求疲軟 + 供應(yīng)寬松" 的雙重壓制，年末下游備庫需求若未能如期釋放，價格可能進一步下探至成本線附近。中長期而言，新能源汽車高端化、風(fēng)電大型化等趨勢仍將支撐鏑的長期需求，但技術(shù)替代的持續(xù)推進與供應(yīng)端的剛性釋放，將限制價格上漲空間，市場或進入 "弱平衡" 震蕩階段。

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