鋅價"乘風破浪"宏觀與基本面交織下的行情變奏曲

近期，鋅價在市場的浪潮中"乘風破浪"，展現(xiàn)出獨特的走勢。隔夜倫鋅，在油價走強與美指走弱的共同推動下，續(xù)漲 0.22%，收報 3359 美元/噸；周三早間，滬鋅也強勢開盤，價格交投于 25310 元/噸附近，漲幅超 1%。這背后究竟隱藏著怎樣的市場邏輯，未來鋅價又將何去何從？

宏觀"指揮棒"：政策與數(shù)據(jù)共舞

宏觀層面，國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)猶如一顆"定心丸"，為市場帶來積極信號。2025 年，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額 73982.0 億元，比上年增長 0.6%，成功扭轉(zhuǎn)了連續(xù)三年下降的態(tài)勢。這一數(shù)據(jù)表明國內(nèi)工業(yè)經(jīng)濟正在逐步復(fù)蘇，企業(yè)的盈利能力有所提升，為鋅等工業(yè)金屬的需求提供了潛在的支撐。

然而，國際市場的風云變幻卻給鋅價帶來了不確定性。美國 1 月消費者信心指數(shù)環(huán)比下降 9.7 點，降至 84.5，創(chuàng) 2014 年以來新低。消費者信心指數(shù)的下降反映出美國民眾對經(jīng)濟前景的擔憂，這可能會影響到消費市場的活力，進而對鋅的需求產(chǎn)生一定的抑制作用。

而美國總統(tǒng)特朗普關(guān)于美元的言論更是引發(fā)了市場的軒然大波。他稱美元表現(xiàn)很好，不擔心其下跌，還表示可以讓美元像悠悠球一樣波動，認為美元回歸合理水平是合理的。受此消息影響，美元指數(shù)一度跌超 1%報 95.7905，創(chuàng)近四年以來新低。美元的走弱使得以美元計價的鋅價對于其他貨幣持有者來說變得更加便宜，從而刺激了國際市場對鋅的需求，推動鋅價上行。

基本面"大棋局"：供需與庫存博弈

在國內(nèi)鋅市，供需雙弱的態(tài)勢仍在延續(xù)。供應(yīng)端，鋅精礦現(xiàn)貨加工費維持低位，成為制約鋅供應(yīng)的關(guān)鍵因素。國內(nèi)主流鋅精礦加工費在 1100 - 1500 元/金屬噸，進口礦加工費也維持低位震蕩運行，主流成交在 30 - 40 美元/干噸附近區(qū)間震蕩。低位的加工費使得冶煉廠加工費承壓，甚至跌破成本線，市場整體供應(yīng)緊缺，這為鋅價提供了有力的支撐。

不過，弱勢運行的加工費也讓冶煉廠生產(chǎn)壓力倍增，一定程度上限制了精煉鋅的釋放。盡管近期煉廠生產(chǎn)較為符合預(yù)期，雖然 TC（粗煉費）繼續(xù)走低，但高企的鋅價為煉廠帶來了一定的價格預(yù)期，維持了生產(chǎn)意愿。但總體來看，供應(yīng)端的緊張局面短期內(nèi)難以得到根本性的緩解。

需求端，近期國內(nèi)需求偏弱，且臨近春節(jié)，市場預(yù)期部分下游企業(yè)將陸續(xù)進入放假流程，需求預(yù)期不佳。月初以來，國內(nèi)精煉鋅社會庫存震蕩運行，整體變動較為有限。截至周一，全國主要市場鋅錠社會庫存為 10.99 萬噸，較 1 月 22 日增加 0.13 萬噸，增幅偏小，對鋅價壓力較小。但河北地區(qū)由于天氣污染，部分鍍鋅企業(yè)生產(chǎn)受阻，這給需求端又蒙上了一層陰影。

海外"風云變"：局勢升級添變數(shù)

近期，海外局勢進一步升級，美伊博弈繼續(xù)推升緊張局勢。周邊領(lǐng)頭金屬波動加劇，這無疑給鋅價增添了更多的不確定性。地緣政治的緊張往往會引發(fā)市場的避險情緒，投資者可能會調(diào)整資產(chǎn)配置，增加對黃金等避險資產(chǎn)的需求，而對鋅等工業(yè)金屬的需求則可能受到一定程度的抑制。同時，地緣政治沖突還可能影響到鋅的供應(yīng)鏈，導致供應(yīng)中斷或運輸成本上升，進而推動鋅價上漲。

整體來看，今年春節(jié)較晚，1 月消費整體表現(xiàn)穩(wěn)定，但宏觀層面的不確定性以及國內(nèi)供需雙弱的態(tài)勢，使得鋅價的走勢充滿了變數(shù)。雖然目前市場對鋅價有一定的上漲預(yù)期，鋅價迎階段性反彈預(yù)期，但漲勢空間或受限。在未來的市場中，投資者需要密切關(guān)注宏觀政策的變化、國內(nèi)供需關(guān)系的調(diào)整以及海外局勢的發(fā)展，謹慎做出投資決策。鋅價的這場"變奏曲"還將繼續(xù)演奏，讓我們拭目以待。今日鋅價參考區(qū)間24500-25800元/噸。

聲明，本文觀點僅代表個人的意見，所涉及觀點看法不作推薦，據(jù)此操盤指引，風險自負。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。