AI恐慌與春節(jié)效應(yīng)"雙殺"，金屬市場"年關(guān)"遇冷錫領(lǐng)跌、銅價重挫1710元/噸

——2月13日長江現(xiàn)貨價格動態(tài)：

1#錫領(lǐng)跌有色金屬板塊，最新價報378250元/噸，跌15750元；1#銅價報100470元/噸，跌1710元；升水為120元/噸，張70元；A00鋁錠報23160元/噸，跌200元；貼水報185元；0#鋅報24370元/噸，跌110元；1#鋅報24270元/噸，跌110元；1#鉛錠報16775元/噸，跌50元；1#鎳報140050元/噸，跌5300元；

近期，美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)遠超預(yù)期，徹底澆滅市場對美聯(lián)儲提前降息的幻想，疊加AI技術(shù)顛覆性變革引發(fā)的股市拋售潮，金屬市場遭遇"宏觀風(fēng)暴"與"資金避險"的雙重沖擊。與此同時，中國春節(jié)臨近，下游企業(yè)陸續(xù)停產(chǎn)放假，供需雙弱格局下，金屬庫存持續(xù)累積，價格承壓明顯。本文將結(jié)合最新數(shù)據(jù)與產(chǎn)業(yè)鏈動態(tài)，解析銅、鋁、錫、鎳、鉛、鋅六大金屬的價格走勢，并展望后市機會。

一、銅：宏觀利空壓制，庫存攀升施壓

價格表現(xiàn)：受美國就業(yè)數(shù)據(jù)強勁及AI恐慌拖累，內(nèi)外銅價大幅回撤，倫銅跌破9500美元/噸，滬銅主力合約逼近7.5萬元/噸關(guān)口。

核心邏輯：

宏觀層面：非農(nóng)數(shù)據(jù)超預(yù)期增長，強化美聯(lián)儲"高利率持久戰(zhàn)"預(yù)期，美元指數(shù)反彈至96.96上方，壓制以美元計價的大宗商品估值。

供需層面：全球顯性庫存持續(xù)累積，LME銅庫存升至19.66萬噸（近九個月高位），國內(nèi)電解銅庫存因春節(jié)前消費疲軟加速增長，累庫速度超預(yù)期。

產(chǎn)業(yè)動態(tài)：Codelco特尼恩特礦山因坍塌事故減產(chǎn)，但全球精礦供應(yīng)增速仍偏低，國內(nèi)銅精礦現(xiàn)貨加工費持續(xù)在負值區(qū)間震蕩，凸顯礦端緊張格局。

后市展望：短期銅價或維持高位震蕩調(diào)整，需密切關(guān)注美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向信號及國內(nèi)節(jié)后復(fù)工需求啟動情況。若庫存拐點提前出現(xiàn)，銅價有望重拾升勢。

二、鋁：供需雙弱，窄幅震蕩成主旋律

價格表現(xiàn)：滬鋁主力合約圍繞2.3萬元/噸波動，倫鋁下跌至3090美元/噸。

核心邏輯：

供應(yīng)端：國內(nèi)電解鋁產(chǎn)能接近上限，雖有小幅增量預(yù)期，但壓力有限；海外印尼及安哥拉新產(chǎn)能持續(xù)爬坡，鋁水比例回落，鋁錠供應(yīng)增加。

需求端：終端進入季節(jié)性淡季，下游加工企業(yè)開工率大幅下滑，現(xiàn)貨備庫意愿差，鋁錠社庫持續(xù)累積。

成本支撐：氧化鋁價格高位回落，但電力成本剛性上升，對鋁價形成底部支撐。

后市展望：春節(jié)前鋁價預(yù)計窄幅震蕩，節(jié)后需觀察國內(nèi)基建、地產(chǎn)需求復(fù)蘇力度及海外庫存變化。若供應(yīng)端擾動加劇（如云南限電），鋁價或迎來反彈契機。

三、錫：供需雙弱，空頭主導(dǎo)節(jié)前行情

價格表現(xiàn)：周五最后一個交易日，滬錫主力合約早盤開盤暴跌逾4%，成為節(jié)前金屬市場"領(lǐng)跌者"倫錫反彈上行，目前價格在4.85萬美元/噸附近震蕩。

核心邏輯：

宏觀沖擊：美聯(lián)儲緊縮預(yù)期強化與美股科技股暴跌形成共振，錫價作為"風(fēng)險資產(chǎn)"遭集中拋售。

供需真空：春節(jié)前下游電子、家電企業(yè)停產(chǎn)放假，補庫需求基本結(jié)束；盡管海外礦山擾動持續(xù)，但供應(yīng)收緊未有效傳導(dǎo)至價格。

庫存壓力：錫錠社會庫存低位回升，現(xiàn)貨市場成交冷清，貿(mào)易商主動出貨加劇價格下行壓力。

后市展望：節(jié)前錫價弱勢難改，但下方成本支撐較強（如緬甸錫礦成本線）。節(jié)后需關(guān)注AI服務(wù)器、光伏等新興需求能否對沖傳統(tǒng)領(lǐng)域下滑，以及緬甸佤邦復(fù)產(chǎn)進度。

四、鎳：新能源"獨木難支"，價格尋底進行時

價格表現(xiàn)：滬鎳主力合約跌破13.5萬元/噸，年內(nèi)跌幅超15%，倫鎳反彈拉漲，價格交投于1.73萬美元/噸。

核心邏輯：

供需雙淡：海外鎳礦供應(yīng)寬松，國內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)穩(wěn)定；下游不銹鋼廠停產(chǎn)放假，新能源領(lǐng)域需求難以對沖傳統(tǒng)領(lǐng)域萎縮。

宏觀拖累：美元走強與美債收益率攀升壓制金屬金融屬性，鎳價成為"高利率受害者"。

結(jié)構(gòu)分化：新能源產(chǎn)業(yè)鏈（如三元前驅(qū)體）保持高開工率，但不銹鋼產(chǎn)業(yè)鏈"拖后腿"，整體支撐有限。

后市展望：短期鎳價或延續(xù)震蕩偏弱格局，13.4萬元/噸為關(guān)鍵心理支撐位。若跌破可能打開下行空間，需警惕印尼鎳礦出口政策變化及新能源需求超預(yù)期增長。

五、鉛：供需雙弱，資金避險成主因

價格表現(xiàn)：滬鉛主力合約偏弱運行，目前在1.66萬元/噸附近震蕩。
核心邏輯：

供應(yīng)穩(wěn)定：原生鉛產(chǎn)能穩(wěn)定，再生鉛企業(yè)季節(jié)性減產(chǎn)，但整體供應(yīng)充足。

需求疲軟：下游鉛蓄電池企業(yè)提前放假，開工率持續(xù)走低，電動自行車、汽車電池需求同步走弱。

資金行為：春節(jié)前資金避險情緒濃厚，疊加CME白銀保證金規(guī)則調(diào)整觸發(fā)貴金屬市場去杠桿，鉛價遭"錯殺"。

后市展望：節(jié)前鉛價或維持弱勢震蕩，但下方成本線支撐較強。節(jié)后需關(guān)注下游復(fù)工進度及電動車、儲能領(lǐng)域需求增長潛力。

六、鋅：宏觀與基本面博弈，價格承壓但跌幅有限

價格表現(xiàn)：滬鋅主力合約震蕩下行，價格在2.43萬元/噸附近震蕩。

核心邏輯：

宏觀利空：美聯(lián)儲高利率預(yù)期與AI恐慌拖累金屬消費前景，鋅價估值承壓。

基本面支撐：高盛預(yù)測2026年全球鋅市小幅過剩，但國內(nèi)房屋銷售回暖或提振消費信心，限制跌幅。

庫存壓力：國內(nèi)鋅錠社會庫存增至13.81萬噸，但現(xiàn)貨維持小幅升水，顯示貿(mào)易商挺價意愿。

后市展望：鋅價短期或延續(xù)弱勢震蕩，但下方空間有限。若國內(nèi)基建投資加速或海外礦山供應(yīng)中斷，鋅價有望重獲上行動力。

【結(jié)論與展望】

當(dāng)前金屬市場正經(jīng)歷"宏觀利空與季節(jié)性淡季"的雙重考驗，價格普遍承壓。但需注意：

分化格局：新能源相關(guān)金屬（如錫、鎳）長期需求邏輯未變，短期調(diào)整或提供布局機會；

政策變量：美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向、中國穩(wěn)增長政策力度將成為節(jié)后行情關(guān)鍵風(fēng)向標；

庫存拐點：密切關(guān)注國內(nèi)社庫變化，若節(jié)后累庫速度放緩，金屬價格或迎來反彈窗口。

操作建議：節(jié)前以輕倉觀望為主，避免追漲殺跌；下游企業(yè)可按需補庫，投資者可關(guān)注美元指數(shù)與美股走勢，等待節(jié)后基本面信號明確后再行布局。

聲明，本文觀點僅代表個人的意見，所涉及觀點看法不作推薦，據(jù)此操盤指引，風(fēng)險自負。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。