9月29日節(jié)后預測：廣東熱軋板卷國慶節(jié)后預計震蕩偏強運行

行情回顧：廣東熱卷價格4月份觸底反彈，最高點出現在9月上旬，約4040元/噸，此后開啟調整之路，目前已下跌至3810元噸附近，跌幅為230元/噸。社會庫存方面，樂從熱卷庫存近一個月來一直維持在60萬噸左右，目前庫存比去年同期高約1萬噸，整體庫存壓力適中。生產方面，全國熱卷產量高位運行，由于熱卷利潤高于螺紋，鋼廠生產積極性不減。需求方面，汽車復蘇頂部已現，家電繼續(xù)回暖，下游制管業(yè)、鋼結構訂單量未有上升，熱卷消費難現較大增長。

展望10月份，國慶節(jié)期間累庫已成定局，但廣東熱卷能否在節(jié)后扭轉下跌趨勢？下面講為您一一分析。

一、樂從熱卷均價下移，與北方低價差或成常態(tài)

截至9月28日，樂從熱卷2020年均價3681元/噸，較去年同期均價下移190元/噸，今年均價下移的原因主要受1、2季度熱卷價格偏低影響，后續(xù)卷價大概率不會下跌至目前均線水平，因此預計今年熱卷均價仍有上升空間。走勢方面，4月前受疫情影響，價格大幅下跌，4月后在制造業(yè)復蘇，國內疫情穩(wěn)定影響下價格回歸，上漲明顯，進入9月份熱卷價格開始震蕩下跌。價差方面，目前樂從與上海價差為-20元/噸，上海與天津價差為-30元/噸，與上海價差偏低，北材難以持續(xù)大量南下。

圖一：樂從熱卷價格走勢及南北價差

二、熱卷進口價格上升，進口量難再增加

從熱卷進出口價格來看，目前日本出口熱卷FOB價格在560美金，獨聯體出口熱卷FOB價格在490美金，印度出口熱卷FOB價格在520美金，加上關稅及運費之后來中國已呈微利或虧損狀態(tài)，近段時間熱卷進口訂單量明顯減少，進口量大幅下降，尤其集中在3.0mm以下規(guī)格的熱軋薄板上。熱卷進口量的下降有利于環(huán)節(jié)國內高產量帶來的供給壓力，對供需平衡表的修復具有一定的積極作用。

圖二：熱卷進口價格走勢圖

三、原料價格高企，鋼廠利潤收縮

據調研，2020年前8個月，全國螺紋鋼鋼廠平均利潤約96元/噸，去年同期為273元/噸，下降177/噸。熱軋板卷平均利潤約-10元/噸，去年同期為100元/噸，下降114元/噸。中厚板平均利潤約45元/噸，去年同期為145元/噸，下降100元/噸。螺紋鋼利潤低位徘徊，板材利潤持續(xù)改善。從利潤端來看，目前高爐廠基本盈利，電爐廠處于微利或虧損狀態(tài)，板材的生產幾乎全部是高爐廠，在盈利狀態(tài)下鋼廠生產積極性不會下降。另外也要看到目前熱卷的利潤還是要略高于螺紋，但螺紋的盈利正在緩慢上升，對于熱卷供給壓力的釋放有利。

圖三：熱軋板卷盈虧圖

四、總結與后市預判

利好方面，1、板材進口量將減少，出口量將增加，預計將至少緩解供給端壓力100萬噸/月。2、國際貿易復蘇信號顯現，廣東及全國的制造業(yè)產品出口有望復蘇至去年同期水平。3、海外國家普遍的寬松貨幣政策或將推高全球大宗商品價格，由此對國內鋼價形成正向溢出效應，同時成本端支撐有望繼續(xù)維持。

利空方面，1、板材產量達到年內最高點，鋼廠、貿易商甩貨壓力在需求下滑時易形成踩踏式下跌。2、需求減弱，表觀消費量增速明顯放緩，且后期難有提升點。

后期走勢預判：短期來看，板材繼續(xù)向下調整空間有限，10月份下半個月或將有上漲行情。中期來看，年內高點或已現，春節(jié)前以寬幅震蕩為主，卷板預計空間在3700-4000元/噸。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。