“降溫”過后，大宗商品市場下半年怎么走？

    近來，海內外大宗商品價格已較年內高點降溫，但整體仍居于多年高位。
    內盤方面，國家發(fā)改委價格司司長萬勁松此前透露，隨著國家保供穩(wěn)價措施取得初步成效，大宗商品價格近期總體呈回落態(tài)勢，鋼材、銅、鋁等價格比5月份的年內高點下跌3%-14%，帶動6月份PPI環(huán)比漲幅比上月大幅收窄1.3個百分點。
    外盤期貨來看，銅、玉米期貨、鐵礦石當前價格均較5月高點顯著走低，美國木材期貨價格更是從此前的接近1700美元回落到600美元左右，跌幅創(chuàng)下了近年來的新高。

    COMEX銅期貨走勢
    為數不多高歌猛進的則是國際油價，布油、美油現均已漲超70美元關口。

    NYMEX WTI原油期貨走勢
    6月時，美聯儲加息預期效果立竿見影，因其立場較市場預期表現鷹派，使得華爾街“不敢”繼續(xù)看空美元。
    彭博評論員Jake Lloyd-Smith曾在一篇分析文章當中指出，全球大宗商品市場在接下來的季度當中可能會出現重大轉折，此前疫情當中所出現的瘋狂漲勢將被更加溫和的表現取而代之。
    那么，時間已經進入8月。下半年，大宗商品價格怎么走？
    目前市場的普遍共識在于，大宗商品大漲超100%的牛市行情很難重演，下半年更傾向于區(qū)間震蕩。
    其原因在于，海外疫情略有復燃勢頭，但經濟復蘇態(tài)勢良好，美國通脹壓力走高，美聯儲即將討論退出QE。流動性收緊預期之下，商品價格的估值將逐漸回歸基本面。
    民生銀行首席研究員溫彬認為，全球大宗商品價格在經歷了一段時間的較快上漲后，目前漲勢已放緩，在國內一系列保供穩(wěn)價政策調控下，大宗商品漲價勢頭已基本得到控制。下半年，工業(yè)品價格有望保持震蕩回落走勢。
    敦和資管首席經濟學家徐小慶則稱，這一輪商品上漲周期能否持續(xù)，在很大程度上要看美國利率接下來會怎么走，要看美國在政策退出之后居民收入能不能夠有一個顯著提高，目前還沒有明確定論。
    有分析人士進一步指出，對于美聯儲來說，由于其正處于是否以及何時縮減QE（taper）的關鍵節(jié)點，因此之前一些大宗商品價格漲幅的放緩或下跌，為美聯儲的“鴿派”立場以及繼續(xù)保持耐心提供了一個信號和理由。反之，大宗商品未來的價格也受美聯儲決策掣肘。
    來自“旗手”的看漲聲音
    作為“大宗商品旗手”，高盛的看多情緒仍舊高漲。
    上述投行曾在上周的研報中表示，目前廣泛的大宗商品需求尚未受到影響，幾乎所有原材料市場仍處于缺口狀態(tài)。該行對于油價的看多前景沒有改變，預計2021年第三季度布倫特原油均價75美元/桶，第四季度80美元/桶。
    高盛認為，近期油價變動主要受Delta病毒變種擴散擔憂所影響，但英國的經歷已經表明，在高疫苗接種率的情況下，Delta病毒不會導致新一輪的疫情封鎖。
    考慮到主要發(fā)達國家目前較高的疫苗的接種率，市場所擔心的大規(guī)模封鎖可能最終不會出現。病毒對原油需求方面的影響不如市場預期般的劇烈。
    根據該行樂觀估計，今年下半年的原油供需狀況將比先前略微偏緊：年底經合組織石油庫存將達到2013年底以來的最低水平；預計第三季度供應缺口150萬桶/天；第四季度缺口為170萬桶/天，主要集中在經合組織國家市場。OPEC+增產步伐較慢，可以完全抵消Delta變種對兩個月需求的沖擊。
    此外，對于已經持續(xù)“牛”了兩年的鐵礦石，高盛也繼續(xù)“推波助瀾”，認為眼下這一輪行情將持續(xù)到至少2023年。
    高盛基本金屬及大宗研究主管Nicholas Snowdon認為，目前價格受到了非常強勁的需求的支撐，他預計高于趨勢的需求增長率可能持續(xù)至2022年，部分原因是鋼鐵將是建設綠色基礎設施的重要原材料。
    供應方面，Snowdon分析稱，面對持續(xù)上漲的價格，生產商在資本支出方面一直很克制，一直限制增加產量，同時庫存也非常低，“當你展望未來兩三年時，供應增長率實際上將從目前的水平開始減速。”
    Snowdon預計，要到2023年或2024年，鐵礦石市場才會回到一個相對“舒適”的位置。
    如何更好地參與行情？
    前方市場風險與機遇并存，投資者如何“下手”？
    值此之際， 芝商所（CME）于7月份推出了微型WTI原油期貨，為投資者提供高效、具成本效益的原油敞口管理方法，增強交易策略。
    這也就意味著用標準合約規(guī)模的十分之一，投資者即可參與全球最大、流動性最強的大宗商品市場之一，而且還能加強風險控制。
    通過微型WTI期貨，從投資機構到有經驗而且活躍的小交易者，眾多市場參與者都可以參與全球性的基準WTI期貨市場。
    除了原油之外，投資者還可以利用COMEX銅期貨、CBOT玉米期貨來對沖相關風險。
    COMEX銅期貨與銅期權產品具有全球價格發(fā)現功能，為投資組合多樣化提供了配置機會；玉米期貨則是流動性最強和最為活躍的糧食及油籽市場，日交易量超過350000份合約。
    本文來自華爾街見聞

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。