淀粉弱勢反彈

周三，國家稅務總局公布玉米淀粉、酒精等玉米深加工產(chǎn)品的增值稅出口退稅恢復至13%。受政策影響，淀粉主力1701合約早盤弱勢反彈。政策影響繼續(xù)蔓延，淀粉1月合約期價重回1830—1760元/噸振蕩區(qū)間。

深加工產(chǎn)品恢復出口退稅

周三，國家稅務總局公布玉米淀粉、酒精等玉米深加工產(chǎn)品的增值稅出口退稅恢復至13%。具體政策內(nèi)容為，玉米淀粉、味精、山梨醇、賴氨酸等副產(chǎn)品出口退稅指標均恢復至13%。這有利于增強淀粉出口企業(yè)利潤水平，對淀粉期、現(xiàn)價格形成短期利多的心理支撐。

深加工企業(yè)出口退稅政策公布后，國內(nèi)主要淀粉企業(yè)對遠期淀粉銷售好轉預期增強。早在2015年9—10月，國內(nèi)玉米淀粉價格在2300—2400元/噸時，在2個月時間里國內(nèi)淀粉出口達到3萬噸，為2014年全年的淀粉出口量。因此，企業(yè)普遍預期如果2016年玉米現(xiàn)貨市場停止收儲，中國玉米淀粉出口的競爭優(yōu)勢還會再度顯現(xiàn)。這樣，中國玉米淀粉出口日本、韓國、東南亞及美國的訂單增加，淀粉遠期銷售將逐步好轉。

淀粉出口仍需等待時機

在玉米、淀粉現(xiàn)貨市場供應充裕的情況下，國家恢復淀粉深加工產(chǎn)品的出口退稅，這相當于變相鼓勵企業(yè)出口。但需要注意的是，目前美國玉米CBOT報價較2015年9—10月380美分/蒲式耳的價格已經(jīng)回落了40美分/蒲式耳。按照目前山東地區(qū)玉米淀粉加工成本核算，淀粉出口仍不具備競爭優(yōu)勢。

現(xiàn)貨市場方面，自上周開始，華北玉米供應階段性緊張使得當?shù)赜衩咨罴庸て髽I(yè)玉米原料的收購報價不斷走高。本周初，山東地區(qū)玉米淀粉企業(yè)玉米原料的收購報價更是加速上調(diào)?，F(xiàn)貨市場最新報價顯示，華北深加工企業(yè)玉米收購的掛牌價格區(qū)間在1880—1980元/噸，上升60—100元/噸。以德能金玉米為例，本周企業(yè)玉米原料收購報價逐日上調(diào)，目前玉米收購報價已經(jīng)上調(diào)至接近1.0元/斤的價格區(qū)間。如果按照企業(yè)玉米1.0元/斤的價格核算，9月淀粉加工成本在2400元/噸，這一價格在日韓及美國市場沒有競爭優(yōu)勢。

遠月合約更受益于出口退稅

對比淀粉1609和1701合約結算價格，1701合約明顯偏低，兩者價差達到163元/噸。分析原因，1609合約代表的主要是山東地區(qū)玉米加工成淀粉的價格，因為在東北玉米沒有完全進入市場流通環(huán)節(jié)以前，山東市場競爭更為充分，對淀粉期貨價格的引導作用也更重要。

在2016年國家停止玉米收購之后，東北作為最主要的玉米產(chǎn)區(qū)，其供大于需的矛盾會異常突出。在10月中旬，東北玉米批量上市后，東北玉米價格競爭優(yōu)勢將集中顯現(xiàn)。如果國家停止收儲玉米政策貫徹落實，預計東北淀粉企業(yè)將以低廉的玉米成本搶占山東淀粉市場份額，這樣淀粉1701合約價格也將逐步向東北地區(qū)傾斜。對于遠期2016年1月份的淀粉現(xiàn)貨市場來說，玉米成本下降，具有競爭優(yōu)勢的淀粉出口可以獲得出口退稅，這部分收入可直接增加企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營利潤。在預期利潤增加的情況下，企業(yè)會采購質量更優(yōu)的玉米，加大開工，期貨市場將呈現(xiàn)玉米弱、淀粉強的局面。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。