資金面均衡偏緊 平穩(wěn)跨季跨節(jié)無憂

本周三（9月28日），央行在公開市場開展了1500億元逆回購，當(dāng)日有1500億元逆回購到期，由此公開市場實現(xiàn)資金零回籠或零投放，終結(jié)了此前兩日的資金凈回籠。分析人士指出，盡管昨日資金面依然偏緊，不過隨著公開市場凈回籠終結(jié)，市場情緒有所緩和，尾盤資金面趨于寬松。目前離國慶節(jié)僅余最后兩個交易日，料跨季需求將進(jìn)一步減弱，資金面總體實現(xiàn)平穩(wěn)跨季跨節(jié)的問題不大。

　　資金面整體均衡偏緊

　　央行網(wǎng)站昨日公告稱，于本周三以利率招標(biāo)方式開展了1400億元14天期逆回購、100億元28天期逆回購，中標(biāo)利率分別為2.40%和2.55%，均持平于前次操作。此外，昨日還有1200億元7天期、300億元14天期逆回購到期，由此公開市場實現(xiàn)資金零回籠或零投放，終結(jié)了此前兩日的資金凈回籠。

　　昨日銀行間質(zhì)押式回購市場上，主要期限利率繼續(xù)上行，隔夜、7天、14天、21天和1個月期限加權(quán)利率分別報2.3423%、2.6387%、3.3268%、3.8879%、3.6554%，分別較前一天上行7.09BP、6.9BP、37.11BP、15.65BP、8.56BP。

　　據(jù)市場人士透露，昨日市場資金面整體均衡偏緊，緊張情緒較前日有所緩解。早盤伊始，農(nóng)商行、非銀加點融出隔夜資金，需求較多，融出即刻被消化，此后隔夜需求堆積，平盤較難。上午大部分需求依舊集中在7天、14天跨季品種，偶有高價融出只可滿足非銀資金缺口，銀行類需求依舊無法馬上得到滿足。午盤后，資金面陸續(xù)趨于平衡，大行開始融出隔夜，資金面走向?qū)捤?，偶有增補(bǔ)頭寸的需求都能得到滿足，至尾盤亦有減點融出，隔夜十分寬松。14天資金融出價格較上午有所下降，跨季需求也陸續(xù)平盤。

　　平穩(wěn)跨季跨節(jié)無憂

　　市場人士指出，國慶長假前僅剩下兩個交易日，機(jī)構(gòu)資金備付也已進(jìn)入最后沖刺階段，預(yù)計整體資金需求將趨于減弱；與此同時，央行呵護(hù)資金面穩(wěn)定的意圖也依然明確，目前市場對季末流動性的擔(dān)憂較少，資金面總體實現(xiàn)平穩(wěn)跨季跨節(jié)的問題不大。

　　“本周是節(jié)前最后一周，在目前整體超儲率偏低的背景下，又臨跨月、跨季以及MPA考核的壓力，預(yù)計本周資金面總體將維持偏緊格局，但央行會通過公開市場操作來平抑市場波動。”中信建投證券表示。

　　針對近兩日公開市場連續(xù)大量凈回籠，以及央行7天逆回購操作暫停、28天逆回購操作占比持續(xù)上升，中信證券點評稱，以上量價兩方面的調(diào)控，反映央行維持資金面平穩(wěn)、重視杠桿和系統(tǒng)性金融風(fēng)險的政策意圖。一方面，為避免節(jié)后可能出現(xiàn)的流動性大規(guī)模集中回籠的情況，央行近日采取的28天操作，“縮短放長”策略更有利于保持資金面平穩(wěn)。另一方面，央行對于杠桿和系統(tǒng)性金融風(fēng)險的擔(dān)憂日漸凸顯。上周四（9月22日）以來，長端利率再次快速下行，已低于短端利率，收益率曲線的長短扭曲明顯。兩種利率曲線的扭曲都是系統(tǒng)性風(fēng)險加大的表征，一方面杠桿的問題加劇，另一方面市場的投機(jī)性加強(qiáng)。目前，流動性壓力和利率壓力都值得進(jìn)一步謹(jǐn)慎關(guān)注。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。