美國PK南美 出口市場“豆爭”進行時

中美元首會談結(jié)束后，市場普遍認為兩國貿(mào)易摩擦的概率大大降低。作為大豆主要出口國，美國改善對華關(guān)系有利于美豆繼續(xù)占有中國的市場份額。而與此同時，南美大豆豐產(chǎn)預期正不斷增強，巴西和阿根廷政府也在采取積極措施全力確保大豆生產(chǎn)和出口。集中上市的南美大豆將與美豆形成激烈競爭。在此過程中，中國應(yīng)在總體戰(zhàn)略的高度謀篇布局，變“中國需求”為“中國力量”。

近期中美貿(mào)易戰(zhàn)的風險降低

“百日計劃”有望改善中美貿(mào)易關(guān)系

特朗普就任以來強力推行“美國優(yōu)先”政策，此前一再聲稱要重新評估中國在WTO框架下的市場經(jīng)濟地位，被廣泛解讀為對中國產(chǎn)品征收高額關(guān)稅做準備。不過，中國作為發(fā)展較快的經(jīng)濟體，對全球經(jīng)濟增長貢獻率達到40%，加上近期朝核問題瀕臨失控，迫使美國急需尋求與中國的多方面合作，中美兩國領(lǐng)導人在首次會晤中達成共識，同意制定“減少中美貿(mào)易逆差”為主要內(nèi)容的“百日計劃”。

特朗普在競選總統(tǒng)時聲稱，中國為了增加對美國的出口額，故意壓低人民幣幣值，還明確提出包括“讓財政部長標定中國為匯率操作國”等內(nèi)容的“百日新政”。以至于特朗普當選后，市場一直對中美貿(mào)易爭端憂心忡忡。然而，近日特朗普悄然改口，稱不會將中國列為匯率操縱國，并且此言論得到了美國財政部發(fā)言人的證實。種種跡象顯示，中美雙方正在逐漸緩和潛在的貿(mào)易摩擦。

“百日計劃”旨在緩解美國對華貿(mào)易3470億美元逆差所造成的緊張。雖然百日內(nèi)實現(xiàn)中美貿(mào)易逆轉(zhuǎn)的可能性并不大，但其實質(zhì)性內(nèi)容將涉及擴大農(nóng)產(chǎn)品進口及降低貿(mào)易壁壘等方面。此外，中方表示愿意結(jié)束自2003年起實施的對美國牛肉的禁令，并購買更多美國農(nóng)產(chǎn)品。這一表態(tài)降低了短期內(nèi)爆發(fā)中美貿(mào)易戰(zhàn)的可能性。

國際大豆市場“得中國者得天下”

大豆是美國和南美對華出口的最主要農(nóng)產(chǎn)品，“得中國者得天下”。美豆進入中國已經(jīng)有35年歷史。隨著中國人口的增加和生活水平的提高，居民對蛋白和油脂的需求也日益增長。作為全球重量級的大豆買家，中國大豆進口量連續(xù)多年刷新歷史紀錄。美國農(nóng)業(yè)部在其4月的供需報告中預測，2016/2017年度中國進口8800萬噸大豆，較2015/2016年度的8323萬噸進一步提高。

雖然2013年以來，由于巴西貨幣不斷貶值，中國進口巴西大豆的數(shù)量超過美豆，但美豆仍占據(jù)著中國大豆進口市場的“半壁江山”。去年，約62%的美豆出口到中國。

作為最大的出口市場，中國對于美豆的重要性不言而喻。此前美國農(nóng)民普遍心存恐懼，生怕特朗普上臺后的對華強硬貿(mào)易政策令美豆在中國的市場份額被南美進一步吞噬。但從近期事態(tài)發(fā)展來看，這一擔憂短期內(nèi)不會成為事實。相反，有可能峰回路轉(zhuǎn)，柳暗花明。

美國豆農(nóng)渴望實現(xiàn)利潤“突圍”

特朗普政策可能導致美國農(nóng)產(chǎn)品喪失墨西哥市場

除了在中國市場的激烈競爭，美國農(nóng)民出口到墨西哥的農(nóng)產(chǎn)品的份額也面臨巴西和阿根廷的強勢挑戰(zhàn)。特朗普簽署總統(tǒng)令正式退出跨太平洋伙伴關(guān)系協(xié)定之后，對和自己南北鄰國簽署的北美自由貿(mào)易協(xié)定也揚言要退出或重新談判，這一談判可能從今年年底開始。

特朗普認為，北美自由貿(mào)易協(xié)定的存在不僅對美國制造業(yè)發(fā)展沒有益處，而且會導致美國制造業(yè)崗位流失。去年，美國對墨西哥產(chǎn)生了632億美元的貿(mào)易逆差，這一逆差額次于對中國、日本和德國，排第四位。特朗普政府此前威脅要對墨西哥商品征收高額關(guān)稅，作為反擊，墨西哥表示將更多考慮從巴西和阿根廷進口農(nóng)產(chǎn)品。目前，墨西哥正在加快尋找合作貿(mào)易伙伴的進程。

農(nóng)產(chǎn)品是美國和墨西哥貿(mào)易的重要紐帶。去年，墨西哥從美國進口了179億美元的農(nóng)產(chǎn)品，其中有26億美元的玉米以及15億美元的大豆。隨著現(xiàn)代農(nóng)業(yè)以及基礎(chǔ)設(shè)施的發(fā)展，包括巴西和阿根廷在內(nèi)的國家已經(jīng)開始逐步蠶食美國的農(nóng)產(chǎn)品出口貿(mào)易份額，美國在全球的出口量處于持續(xù)下降狀態(tài)。

美國中西部農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)的廣大農(nóng)民，曾經(jīng)在特朗普競選時以壓倒性的票數(shù)大力支持其當選?，F(xiàn)如今，特朗普政府的貿(mào)易政策導向卻極有可能使他們損失墨西哥這一主要的農(nóng)產(chǎn)品出口對象，令其經(jīng)濟利益慘遭損失。

美國農(nóng)民押注大豆種植

除此以外，美國農(nóng)民對于新季大豆能否獲得預期的種植利潤也心存擔憂。美豆價格自2013年見頂回落，目前跌幅超過30%；玉米價格跌幅更是超過50%，甚至低于農(nóng)民的種植成本。美國明尼蘇達州相關(guān)機構(gòu)公布的數(shù)據(jù)顯示，該州30%的農(nóng)民及現(xiàn)貨貿(mào)易商去年都出現(xiàn)了虧損。今年，對于不少美國農(nóng)民來說，是至關(guān)重要的一年。許多農(nóng)民種植玉米已連續(xù)虧損三年，如果再虧損下去，那么他們就會面臨包括破產(chǎn)在內(nèi)的嚴重經(jīng)濟問題。與玉米相比，大豆因種植利潤更高而受到美國農(nóng)民青睞。

3月31日公布的USDA種植意向報告基本確立了新季美豆播種面積再創(chuàng)歷史紀錄。美國農(nóng)民今年將播種8950萬英畝大豆，較去年增加7%。隨著報告的公布，美豆價格在觸底后反彈，進一步提振美國農(nóng)民的大豆種植積極性。其中，美國中西部大豆產(chǎn)區(qū)愛荷華州預計種植1010萬英畝大豆，較去年的950萬英畝進一步提升；南達科他州預計減少4%的玉米播種面積，這些土地將轉(zhuǎn)種大豆。雖然作物輪種令部分農(nóng)民不得不從大豆轉(zhuǎn)而播種別的農(nóng)作物，但是在經(jīng)濟利益的考量下，相當一部分農(nóng)民依然表示傾向于播種大豆。

當前，播種已經(jīng)開始，美豆播種面積進一步增加的預期對市場價格造成的利空效應(yīng)較之以前相對有限，市場關(guān)注焦點更多集中在播種期天氣是否正常、大豆種植和生長進度是否正常、大豆單產(chǎn)是否符合趨勢、美豆播種面積實際數(shù)值等，而這些因素只能在美國農(nóng)業(yè)部6月的種植面積報告公布之后才能得到確認。按照以往的經(jīng)驗，在報告之前發(fā)生任何有關(guān)天氣、單產(chǎn)、庫存、物流等的不利變數(shù)，都可能引發(fā)美豆天氣市的相關(guān)炒作。

在種植意向報告公布后，美豆價格下跌的風險基本得到釋放。近期，美豆價格有所反彈，相當一部分原因出于對美國中西部天氣狀況的擔憂。農(nóng)業(yè)氣象學家表示，美國中西部產(chǎn)區(qū)的大規(guī)模降雨將導致已經(jīng)播種的大豆、玉米重新播種。雖然當前美豆播種進度僅為10%，但由于基本面平淡，新的炒作題材一出現(xiàn)，就會對市場價格產(chǎn)生不容忽視的影響。

除了供應(yīng)端的因素，美豆需求端也存在強有力的支撐。最新的周度美豆出口檢驗量為521218噸，而去年同期為194102噸?？紤]到當前的時間節(jié)點，這一出口數(shù)據(jù)依然顯得相當強勢。因此，美國農(nóng)民寄希望于大豆，希望借此實現(xiàn)種植利潤的“突圍”。

南美大豆“天時、地利、人和”兼具

3月開始，南美大豆步入出口高峰。由于巴西和阿根廷產(chǎn)區(qū)天氣良好，兩國的大豆產(chǎn)量預期也在不斷刷新。巴西國家商品供應(yīng)公司在其4月公布的報告中再度調(diào)高該國2016/2017年度大豆產(chǎn)量預期，至創(chuàng)紀錄的1.101億噸，較上月預測增加250萬噸，較去年同期提高15.4%。

阿根廷降低貸款利率和關(guān)稅

自馬克里總統(tǒng)上臺以來，有利的政府政策、良好的作物收成以及較低的農(nóng)業(yè)貸款利率讓農(nóng)民獲益匪淺。受持續(xù)多年高通脹率和此前幾次債務(wù)違約的影響，大部分阿根廷人都不愿意向銀行貸款，而阿根廷農(nóng)民大相徑庭。

阿根廷國民銀行近期公布了一項專門面向農(nóng)民、年貸款利率為10.5%-11.5%的貸款措施，這與對其他產(chǎn)業(yè)部門中小型企業(yè)動輒17%的貸款利率相比，可以說相當實惠，阿根廷農(nóng)民的種植積極性因此得到提振。此類貸款為農(nóng)民購買農(nóng)業(yè)設(shè)備提供了便利，有利于提高農(nóng)民種植農(nóng)作物的效率，為作物豐產(chǎn)奠定了良好的基礎(chǔ)。

阿根廷大豆收割以來，雖然部分產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)較大降雨，令市場擔憂再度遭遇去年那樣的減產(chǎn)局面，但隨著收割進度的推進以及早期大豆收割結(jié)果的公布，豐產(chǎn)已成定局。阿根廷羅薩里奧谷物交易所對2016/2017年度阿根廷大豆的產(chǎn)量預期達到5600萬噸；此前預測為5480萬噸的布宜諾斯艾利斯谷物交易所，也將大豆產(chǎn)量預期調(diào)高至5650萬噸。

此外，阿根廷總統(tǒng)馬克里2015年12月上任時，曾經(jīng)強調(diào)削減谷物出口關(guān)稅，并且允許阿根廷比索進一步貶值。目前，阿根廷大豆出口關(guān)稅已從35%下調(diào)至30%。2018年1月開始的兩年內(nèi)，阿根廷大豆的出口關(guān)稅將以0.5%的比例逐月下調(diào)。兩年后，阿根廷大豆出口關(guān)稅會從目前的30%下降至18%。這一措施將推動一向惜售的阿根廷豆農(nóng)的出貨進度，阿根廷與巴西和美國大豆的爭奪也將更加激烈。

巴西運輸措施務(wù)實到位

每年巴西大豆出口期必提的港口工人罷工和卡車運輸問題在今年創(chuàng)紀錄的產(chǎn)量面前基本喪失了炒作空間。BR-163高速公路的路況一直是巴西大豆運輸?shù)闹匾[患，但今年由于國家派軍隊介入，道路在短期內(nèi)即恢復暢通，有關(guān)運輸問題并未吸引太多市場的注意力，反而是巴西農(nóng)民的惜售頗值得研究。

巴西大豆產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州的收割基本結(jié)束，但由于當?shù)卮蠖箖r格連續(xù)4個月下跌，現(xiàn)階段農(nóng)民的預售進度僅為65%。據(jù)統(tǒng)計，3月，馬托格羅索州的預售數(shù)量低于5年平均水平，預售價格為7.89美元/蒲式耳，是2016/2017年度開始以來的最低價格。

巴西豆農(nóng)待價而沽，加之美豆種植期天氣的不確定性，大豆價格大概率反彈。即便在作物供應(yīng)量較大的年份，4—7月大豆價格也經(jīng)常大幅攀升，以提供農(nóng)民出貨的機會。越有經(jīng)濟實力的農(nóng)民，越有實力等到價格反彈至高點再銷售。由于前幾年巴西農(nóng)民種植大豆獲得了不錯的利潤，手頭資金比較寬裕，他們更有可能在美國天氣市炒作開始之后再加速出售大豆。

全球競爭格局為中國帶來機會

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部4月發(fā)布的全球油籽市場貿(mào)易報告，2015/2016年度中國共進口大豆8323萬噸，進口依存度高達87.6%，占全球貿(mào)易量的比重為62.9%。

3月28日，在國際大豆種植者聯(lián)盟發(fā)起、阿根廷駐華大使館主辦、美國大豆出口協(xié)會協(xié)辦、占全球大豆出口絕對比重的阿根廷、巴西、美國、加拿大、巴拉圭、烏拉圭聯(lián)袂出席的“南北美大豆可持續(xù)生產(chǎn)和消費重要性暨與華貿(mào)易論壇”上，面對記者“美洲六國是否會聯(lián)合抵制大豆出口中國”的提問，美國大豆出口協(xié)會主席吉姆·米勒回應(yīng)稱：“我們來北京開會絕不是為了控制對華出口，任何人都不會有這樣的想法，因為我們的存貨太多了”。他還強調(diào)，中國是代表團各國的大豆第一大進口國，也是第一大客戶，如果沒有中國的進口，各國都會損失掉大豆的價值，就會變得沒有意義。

美國農(nóng)業(yè)部駐北京機構(gòu)的官員今年首次發(fā)表對2017/2018年度中國大豆進口量預測，稱中國大豆進口量為8900萬噸，同比增加300萬噸。這意味著中國大豆進口量將出現(xiàn)連續(xù)14個種植季的增長。該機構(gòu)表示，增加的部分主要來自南美，美豆進口量維持在3000萬噸，美豆面臨南美大豆的激烈競爭。該機構(gòu)做出上述判斷的主要依據(jù)是巴西貨幣走弱以及阿根廷出口關(guān)稅下調(diào)。

盡管中國已經(jīng)出臺政策削減玉米種植面積，大豆預計擴產(chǎn)，但由于產(chǎn)量不佳，國產(chǎn)大豆難以滿足國內(nèi)日益增長的蛋白和植物油需求，進口大豆規(guī)模依然呈上升趨勢。搶占中國市場份額成為美國和南美在全球大豆貿(mào)易中競爭的關(guān)鍵。公開資料顯示，四大跨國糧商ADM、邦吉、嘉吉和路易達孚已經(jīng)控制了中國大豆市場85%的實際加工能力。隨著南美大豆在中國市場份額的增加，南美和中國都希望打破四大糧商在國際市場的壟斷，提高對大豆市場的定價影響力。

在美國農(nóng)業(yè)部和多個咨詢機構(gòu)相繼調(diào)高新年度美豆種植面積以及南美大豆產(chǎn)量之后，相關(guān)的利空因素基本被市場消化。隨著新年度美豆的開播，美豆價格陷入播種前景不確定與市場貨源充足的多空博弈之中。由于今年巴西出貨緩慢，往后美豆天氣市中任何價格反彈都會促使巴西農(nóng)民大量拋售，進而與美國豆農(nóng)展開競爭。后期即便有天氣因素的加持，大豆價格仍然面臨不小的壓力。不過，在美豆新作前景未定的情況下，短期內(nèi)價格具有較強支撐。

全球大豆市場的競爭格局為中國帶來了從被動接受到主動利用、從提高話語權(quán)到增強定價權(quán)、從趨利避害到運籌帷幄的歷史性機會。在此過程中，境外采購基差點價和國內(nèi)國際市場衍生品交易可以更加有效地協(xié)調(diào)配合，大豆進口與雙邊和多邊進出口貿(mào)易、經(jīng)貿(mào)交流與匯率政策、一帶一路與人民幣國際化進程也應(yīng)當更加有效地協(xié)調(diào)配合，力爭在總體戰(zhàn)略的高度謀篇布局，變“中國需求”為“中國力量”。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。