5月11日PPI環(huán)比10個(gè)月來首降 CPI有望繼續(xù)溫和回升

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，4月份全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.1%，同比上漲1.2%；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）環(huán)比下降0.4%，同比上漲6.4%。

其中，PPI環(huán)比下降0.4%也成為自去年7月份以來的首次下降。環(huán)比價(jià)格降幅擴(kuò)大的有石油和天然氣開采業(yè)、石油加工業(yè)，分別下降4.2%和0.9%，降幅比上月分別擴(kuò)大4.1和0.3個(gè)百分點(diǎn)。

從PPI同比漲幅來看，4月份工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比上漲9.0%，出廠價(jià)格同比上漲6.4%。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者計(jì)算發(fā)現(xiàn)，今年1月以來，購(gòu)進(jìn)價(jià)格漲幅與出廠價(jià)格漲幅的差值呈擴(kuò)大態(tài)勢(shì)。

市場(chǎng)終端需求依然偏弱

事實(shí)上，PPI同比漲幅今年3月已經(jīng)開始出現(xiàn)回落，到4月則回落更加明顯——4月份PPI同比上漲6.4%，漲幅比3月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)，而3月漲幅為比2月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局稱，在4月份PPI6.4%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾因素約為5.1個(gè)百分點(diǎn)，新漲價(jià)因素約為1.3個(gè)百分點(diǎn)。

在價(jià)格同比漲幅中，石油、煤炭、鋼鐵等行業(yè)仍然是主要支撐行業(yè)。其中，石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格上漲43.0%，煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格上漲40.4%，石油加工業(yè)價(jià)格上漲27.5%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲22.3%，有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲15.8%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格上漲9.2%。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局稱，上述六大行業(yè)合計(jì)影響PPI同比上漲約4.9個(gè)百分點(diǎn)，占總漲幅的76.6%。

不過，上述行業(yè)價(jià)格在3月回調(diào)后，進(jìn)入4月份回調(diào)趨勢(shì)更加明顯。從環(huán)比來看，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，分別下降3.1%、2.6%和1.3%；價(jià)格降幅擴(kuò)大的有石油和天然氣開采業(yè)、石油加工業(yè)，分別下降4.2%和0.9%，降幅比上月分別擴(kuò)大4.1和0.3個(gè)百分點(diǎn)。

興業(yè)證券研報(bào)分析，國(guó)際油價(jià)近期大幅下滑，使國(guó)內(nèi)石油和天然氣開采業(yè)、石油加工業(yè)出廠價(jià)明顯下滑，并且前期上中游原材料行業(yè)盈利大幅上行，疊加政府對(duì)上游漲價(jià)調(diào)控措施的持續(xù)作用下，產(chǎn)能已開始加速釋放，需求端略顯疲弱，對(duì)原材料價(jià)格產(chǎn)生下行壓力。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者計(jì)算發(fā)現(xiàn)，今年1~4月，從同比漲幅看，工業(yè)生產(chǎn)者購(gòu)進(jìn)價(jià)格一直高于工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格。并且，購(gòu)進(jìn)價(jià)格同比漲幅和出廠價(jià)格漲幅差值還呈現(xiàn)擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，1~4月分別為1.5、2.1、2.4和2.6個(gè)百分點(diǎn)。

從環(huán)比漲幅看，1~3月購(gòu)進(jìn)價(jià)格漲幅同樣高于出廠價(jià)格漲幅。4月二者環(huán)比都出現(xiàn)下降，但是出廠價(jià)格下降幅度要高于購(gòu)進(jìn)價(jià)格下降幅度0.1個(gè)百分點(diǎn)。

華泰宏觀首席研究員李超對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析，購(gòu)進(jìn)價(jià)格漲幅高于出廠價(jià)格漲幅，表明市場(chǎng)終端需求還是比較弱，特別是上游企業(yè)的出廠價(jià)格構(gòu)成中下游企業(yè)的成本，由于終端需求弱，價(jià)格上漲的傳導(dǎo)也不通暢，目前中游行業(yè)價(jià)格漲幅也由此出現(xiàn)回落。

預(yù)計(jì)CPI會(huì)繼續(xù)溫和回升

在2、3月份CPI同比漲幅回落至1%以下后，4月份同比重新站上1.2%。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局稱，在4月份1.2%的同比漲幅中，去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾因素和新漲價(jià)因素均為0.6個(gè)百分點(diǎn)。

CPI同比漲幅回升主要受非食品價(jià)格的影響。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，非食品價(jià)格同比上漲2.4%，影響CPI上漲約1.90個(gè)百分點(diǎn)，而食品價(jià)格則是同比下降3.5%。其中，醫(yī)療保健價(jià)格上漲5.7%，旅游價(jià)格上漲4.2%，交通和教育服務(wù)價(jià)格均上漲3.4%，居住價(jià)格上漲2.4%。

從環(huán)比看，CPI上漲0.1%，其中，非食品價(jià)格環(huán)比上漲0.2%，影響CPI上漲0.18個(gè)百分點(diǎn)。受清明節(jié)和勞動(dòng)節(jié)假期影響，4月份飛機(jī)票、賓館住宿和旅行社價(jià)格環(huán)比分別上漲6.4%、3.3%和1.7%，上述三項(xiàng)合計(jì)影響CPI上漲約0.05個(gè)百分點(diǎn)。

首創(chuàng)證券研發(fā)部總經(jīng)理王劍輝稱，CPI小幅回升符合預(yù)期，食品價(jià)格跌幅在逐步收窄，未來幾個(gè)月內(nèi)基數(shù)原因造成的食品價(jià)格下跌對(duì)CPI的拖累會(huì)逐步淡化消失，非食品價(jià)格上漲因素會(huì)承擔(dān)更多拉動(dòng)作用，未來一兩個(gè)季度內(nèi)CPI有望逐步恢復(fù)到2%以上。

興業(yè)證券研報(bào)分析，生豬供應(yīng)逐步恢復(fù)，雞蛋供應(yīng)依然偏多，蔬菜由于去年倒春寒原因造成基數(shù)較高，魚價(jià)由于去年水災(zāi)導(dǎo)致供給緊張，因此，預(yù)測(cè)5月部分農(nóng)產(chǎn)品跌幅縮小，整體負(fù)貢獻(xiàn)將會(huì)收窄。

李超也對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分析，前期引起菜價(jià)大跌的因素正在緩解，非食品、服務(wù)類CPI籃子價(jià)格可能維持2016年初以來的溫和回升態(tài)勢(shì)，因此預(yù)計(jì)二季度CPI走勢(shì)會(huì)回到溫和通脹狀態(tài)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。