期債不具備大漲的基礎(chǔ)

隨著資金需求高峰的結(jié)束，貨幣供給量呈現(xiàn)下降了態(tài)勢(shì)，利率走高，對(duì)國(guó)債產(chǎn)生進(jìn)一步壓制作用。

受經(jīng)濟(jì)向好預(yù)期不斷加強(qiáng)以及利率水平上升的影響，國(guó)債期貨自6月下旬以來(lái)出現(xiàn)了振蕩下行的走勢(shì)。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好顯示出國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)韌性較強(qiáng)。從宏觀環(huán)境上來(lái)看，經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，避險(xiǎn)需求下降，國(guó)債整體仍然趨于弱勢(shì)，不具備大幅上漲的基礎(chǔ)。

由于美國(guó)進(jìn)入加息周期，這造成的直接影響就是國(guó)內(nèi)外匯占款持續(xù)下降。截至6月，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)外匯占款總額為215153.03億元，較5月下降343.15億元，下降0.16%，；較去年同期下降21154.5億元，下降8.95%。整體上來(lái)看，外資凈流出的現(xiàn)象仍然沒(méi)有改變，這會(huì)間接影響國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的供給，從而抵消貨幣政策的效果。

不過(guò)，由于近期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，而美國(guó)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，人民幣兌美元一直呈現(xiàn)升值態(tài)勢(shì)。這不但能夠緩解外流凈流出的速度，同時(shí)能夠提振人民幣資產(chǎn)的價(jià)值，從而對(duì)國(guó)債期貨的價(jià)格形成一定的支撐作用。

7月中下旬是市場(chǎng)稅款上繳截止日，市場(chǎng)對(duì)于資金的需求進(jìn)入高峰，這刺激了利率水平上升，從而壓制了國(guó)債價(jià)格。為了解決利率持續(xù)上升對(duì)于經(jīng)濟(jì)的抑制作用，央行近期在逆回購(gòu)操作方面的力度較大，對(duì)于緩解流動(dòng)性不足起到了很大的作用。不過(guò)隨著資金需求高峰結(jié)束，近期央行的貨幣政策可能會(huì)收緊。本周央行沒(méi)有MLF到期，但是有高達(dá)7500億元的逆回購(gòu)到期，周一央行進(jìn)行了總額為2400億元的逆回購(gòu)，額度分別是1600億元的7天期逆回購(gòu)和800億元的14天期逆回購(gòu)，周二央行并沒(méi)有進(jìn)行逆回購(gòu)，力度明顯減弱。從本周前兩個(gè)工作日來(lái)判斷，本周央行在公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)中可能會(huì)實(shí)現(xiàn)凈回籠，這對(duì)于資金面會(huì)有小幅打壓，對(duì)國(guó)債的價(jià)格影響偏空。

綜上所述，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)提升了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好，更壓縮了貨幣政策寬松空間，對(duì)國(guó)債價(jià)格產(chǎn)生一定的抑制作用。隨著資金需求高峰的結(jié)束，貨幣供給量呈現(xiàn)下降了態(tài)勢(shì)，利率走高，對(duì)國(guó)債產(chǎn)生進(jìn)一步壓制作用?；谏鲜鰞蓚€(gè)原因，國(guó)債價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)弱勢(shì)格局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。