黃金價格仍將在震蕩中抬升

今年以來，黃金價格重心在寬幅震蕩中不斷抬升，迄今漲幅約12%。今年美聯(lián)儲進(jìn)行了兩次加息并啟動縮表進(jìn)程，市場預(yù)計12月份美元將再次迎來加息時點(diǎn)。美元與黃金走勢休戚相關(guān)，在這一金融屬性下，未來黃金價格將作何選擇？本報記者請中大期貨研究院貴金屬研究員趙曉君對此進(jìn)行分析。

美元黃金“蹺蹺板”

中國證券報：今年以來黃金總體上漲，其原因是什么？

趙曉君：首先，在美國率先引領(lǐng)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后，進(jìn)入2017年以來，歐元區(qū)、新興市場都呈現(xiàn)不同程度的回暖，主要國家的貨幣政策都面臨拐點(diǎn)預(yù)期，而美國特朗普政策落地不及預(yù)期，美國本土通脹遲遲未見，歐美經(jīng)濟(jì)的回歸使得美元指數(shù)始終疲軟，提振以美元計價的黃金價格。其次，不確定性始終驅(qū)動避險情緒，無論是特朗普“通俄門”事件還是地緣危機(jī)都對加息預(yù)期產(chǎn)生了不同程度的影響，黃金應(yīng)聲而漲。但美聯(lián)儲在2015、2016年各加息一次后，今年已有兩次加息，并開始縮表，且市場預(yù)期12月將會再加一次，這也使得美債短端收益率不斷攀升，貴金屬上漲曲折。

中國證券報：在美元不同的貨幣周期中，黃金與美元相關(guān)性變化有何規(guī)律、特點(diǎn)？

趙曉君：從歷史上看，黃金總體與美元呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性，從中短周期而已尤為明顯。在加息周期初期，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不明顯，但利率預(yù)期先行，且美國往往領(lǐng)先其他經(jīng)濟(jì)體率先復(fù)蘇，內(nèi)外利差加上本土貨幣政策預(yù)期驅(qū)動美元大幅上行，壓制貴金屬。而一旦全球主要經(jīng)濟(jì)體跟隨美國復(fù)蘇，美國加息周期進(jìn)入中后期以后，美國與主要經(jīng)濟(jì)體利差開始縮窄，美國通脹開始顯現(xiàn)，實(shí)際利率開始下降，美元開始走軟，而黃金逐漸走強(qiáng)。而不同邏輯關(guān)系的短期風(fēng)險事件則會觸發(fā)美元黃金同漲同跌的格局。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。