超！重！磅！焦炭或提漲2-3輪！鋼價(jià)還要漲多少？
  

一、宏觀方面1.鋼材下游需求前兩個(gè)月整體下游中，地產(chǎn)依然大幅塌陷，基建走弱較為明顯，制造業(yè)和出口仍是主要需求驅(qū)動(dòng)。

2. 地產(chǎn)高頻

3. 基建資金高頻國(guó)債、地方債和城投是基建的主要來(lái)源，但目前看同比總的凈融資額與去年差異較大，這是基建增速放緩的主要原因。4.高頻產(chǎn)業(yè)-相關(guān)行業(yè)-水泥水泥依然疲弱，但同比降幅有所收窄。5.高頻出口出口依然亮眼，3月單月出口接近1000萬(wàn)噸，4月根據(jù)調(diào)研依然可以維持在1000萬(wàn)噸的水平。

6. 高頻宏觀與價(jià)格高頻宏觀指標(biāo)依然向下，本輪行情的反彈與產(chǎn)業(yè)修復(fù)和國(guó)外交易二次通脹有較大關(guān)系。 

二、原料方面

1. 鐵礦石①鐵礦石價(jià)格 ②鐵礦石需求③鐵礦庫(kù)存

2.焦炭①焦炭?jī)r(jià)格②焦炭基本面 ③焦炭投機(jī)需求④焦企利潤(rùn)焦企低利潤(rùn)，疊加鐵水產(chǎn)量回升和鋼材價(jià)格上漲，焦炭期貨目前已升水現(xiàn)貨3輪，焦炭現(xiàn)貨提漲在即。 

三、鋼材方面

1. 鋼材價(jià)格鋼材價(jià)格上周出現(xiàn)反彈，但建材走勢(shì)明顯強(qiáng)于板材。

2.鋼材利潤(rùn)鋼廠利潤(rùn)修復(fù)，后期復(fù)產(chǎn)和增產(chǎn)的動(dòng)力增強(qiáng)。

3.鋼材基本面鋼材延續(xù)季節(jié)性去庫(kù)，其中建材去庫(kù)速度明顯快于往年，板材去庫(kù)速度緩慢，導(dǎo)致品種間強(qiáng)弱發(fā)生明顯改變。 現(xiàn)貨卷螺差已開(kāi)始收縮。 

四、結(jié)論

1.方向性策略①本輪自4月初以來(lái)的反彈宏觀層面的驅(qū)動(dòng)更多來(lái)源于內(nèi)外制造業(yè)的超預(yù)期和國(guó)外二次通脹的交易。但高頻宏觀指標(biāo)表現(xiàn)依然疲弱；產(chǎn)業(yè)端的修復(fù)確實(shí)表現(xiàn)了出來(lái)，技術(shù)上，目前也已到了關(guān)鍵的位置。 ②對(duì)后市的判斷，我們依然認(rèn)為：趨勢(shì)的扭轉(zhuǎn)從技術(shù)上仍處于關(guān)鍵期，后期的回踩和確認(rèn)是必不可少的；高頻宏觀的轉(zhuǎn)向是后期趨勢(shì)扭轉(zhuǎn)的關(guān)鍵（而不僅僅是技術(shù)層面信號(hào)的出現(xiàn)）。 ③操作層面：高周轉(zhuǎn)運(yùn)營(yíng)的策略可以延續(xù)（參考1小時(shí)技術(shù)圖），趨勢(shì)未完全扭轉(zhuǎn)前增加庫(kù)存的策略仍需等待。2. 品種間策略①卷螺差收縮的驅(qū)動(dòng)已經(jīng)形成，當(dāng)前建材利潤(rùn)雖有恢復(fù)但仍低于板材，產(chǎn)量端建材利潤(rùn)未恢復(fù)至板材上方時(shí)仍可繼續(xù)參與。 ②需求端，當(dāng)前外需確實(shí)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，3月鋼材出口和制造業(yè)PMI指數(shù)的超預(yù)期均顯示了外需和制造業(yè)對(duì)板材的支撐（需求高度有上限，關(guān)注板材需求走弱的契機(jī)）。 ③估值層面，當(dāng)前卷螺差的估值依然偏高，現(xiàn)貨價(jià)差修復(fù)至150以下時(shí)可考慮逐步平倉(cāng)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。