2月11日1月CPI漲幅降至半年低點(diǎn) 全年通脹壓力有限

受高基數(shù)因素影響，1月CPI同比漲幅回落至半年以來新低，PPI同比漲幅也跌至一年多以來低點(diǎn)。分析人士普遍認(rèn)為，2月份進(jìn)入春節(jié)，當(dāng)月CPI將反彈至2%以上，全年CPI或維持在2%左右，PPI漲幅會繼續(xù)收窄但保持正增長態(tài)勢。整體來看，今年通脹壓力有限，為經(jīng)濟(jì)由高增速向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變提供較好的環(huán)境，也為宏觀政策留下靈活操作的空間。

國家統(tǒng)計(jì)局2月9日公布數(shù)據(jù)顯示，1月份，CPI同比上漲1.5%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，漲幅創(chuàng)下半年以來新低。

交行首席宏觀分析師唐建偉在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，CPI同比漲幅回落主要受去年高基數(shù)的影響。去年1月份是春節(jié)，導(dǎo)致食品和非食品漲幅較高，在高基數(shù)的影響下，今年1月份的食品和非食品價(jià)格同比漲幅都有所回落。

據(jù)統(tǒng)計(jì)局測算，1月份，食品價(jià)格下降0.5%，降幅比上月擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格上漲2.0%，漲幅比上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。

唐建偉認(rèn)為，從CPI同比的趨勢來看，因?yàn)榻衲?月份進(jìn)入春節(jié)，而去年2月份的CPI同比只有0.8%，是年內(nèi)最低。因此，預(yù)計(jì)今年2月份CPI同比可能會明顯走高，漲幅很可能超過2%。“這并不表明全年通脹壓力增大，2月份CPI同比很可能成為全年高點(diǎn)。全年來看，考慮到金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)的政策背景下，流動性緊平衡，經(jīng)濟(jì)增速也將趨于下行，需求端難以支持CPI的大幅走強(qiáng)。預(yù)計(jì)2018年全年CPI在2%左右。”

目前市場普遍預(yù)期今年CPI同比或反彈至2%以上，高于去年全年1.6%的漲幅。

摩根士丹利華鑫證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家章俊對上證報(bào)記者分析稱，今年國內(nèi)通脹壓力可能主要來自食品價(jià)格的反彈，去年上游原材料漲價(jià)向中下游行業(yè)的傳導(dǎo)，以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和勞動力供給推高服務(wù)業(yè)價(jià)格等方面的影響。

不過，他也強(qiáng)調(diào)，鑒于央行今年會繼續(xù)維持中性貨幣政策立場，加上監(jiān)管層會繼續(xù)推進(jìn)金融去杠桿，因此由于政策寬松導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)過熱推高通脹的概率不大。

去年受去產(chǎn)能及環(huán)保等因素影響，PPI一直保持上升勢頭，這也為今年P(guān)PI鋪墊了高基數(shù)。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月份PPI同比漲幅比上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)至4.3%，連續(xù)三個(gè)月出現(xiàn)回落。

唐建偉分析稱，PPI中新漲價(jià)因素已經(jīng)明顯回落，今年影響PPI走勢的主要是翹尾因素，但考慮去產(chǎn)能工作持續(xù)推進(jìn)，鋼鐵、水泥等去產(chǎn)能力度較大的工業(yè)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格短期不會明顯回落，對產(chǎn)品價(jià)格形成支撐，PPI漲勢可能維持，出現(xiàn)同比負(fù)增長的可能性很小。

他表示，今年物價(jià)并不是經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的主要矛盾，也不是貨幣政策需要重點(diǎn)關(guān)注的目標(biāo)。物價(jià)運(yùn)行整體溫和，可為經(jīng)濟(jì)由高增速向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變提供較好的環(huán)境，也為宏觀政策留下靈活操作的空間。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。