集運(yùn)指數(shù)：盤(pán)面漲勢(shì)延續(xù) 近月運(yùn)價(jià)有支撐

行情導(dǎo)讀：近兩日集運(yùn)指數(shù)期貨（EC）盤(pán)面延續(xù)漲勢(shì)，昨日遠(yuǎn)月合約2410和2412均漲停；近月合約也強(qiáng)勢(shì)上破，截至收盤(pán)主力08合約上漲9.61%至4614.9點(diǎn)，盤(pán)中漲幅一度達(dá)10%，創(chuàng)下歷史新高4635點(diǎn)，今日早盤(pán)仍在4500點(diǎn)附近高位震蕩。航司漲價(jià)、港口擁堵、集裝箱供應(yīng)短缺等多頭因素已得到充分發(fā)酵，加上地緣方面卻少實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，在上周高位盤(pán)整后昨日情緒得到進(jìn)一步釋放。

交易主線未改，港口擁堵問(wèn)題顯化

集運(yùn)指數(shù)（歐線）在經(jīng)歷5月這輪行情之后，目前交易主線沒(méi)有發(fā)生明顯變化，近月合約交易邏輯主要圍繞現(xiàn)貨市場(chǎng)和基差修復(fù)，遠(yuǎn)月合約依然關(guān)注中東局勢(shì)和集裝箱船復(fù)航紅海的預(yù)期問(wèn)題。

目前全球集裝箱總運(yùn)力約2954.83萬(wàn)TEU，總運(yùn)力增長(zhǎng)率9.6%，運(yùn)力繼續(xù)保持增長(zhǎng)。近日全球港口擁堵問(wèn)題逐步顯化，新加坡和迪拜等主要中轉(zhuǎn)港口最為嚴(yán)重，東南亞港口占全球港口瓶頸的26%，東北亞港口占23%。航司為應(yīng)對(duì)碼頭周轉(zhuǎn)問(wèn)題也采取相應(yīng)措施，馬士基于6月3日發(fā)布公告稱(chēng)，由于地中海和亞洲主要港口碼頭面臨嚴(yán)重的擁堵問(wèn)題，影響了馬士基維持正常運(yùn)輸時(shí)間表的能力，馬士基計(jì)劃在未來(lái)幾周內(nèi)推出兩條空白航次。目前來(lái)看，港口擁堵問(wèn)題近期突出顯化，更多干預(yù)的是市場(chǎng)情緒，但對(duì)歐線的實(shí)質(zhì)影響程度相對(duì)有限，可能還需半個(gè)月左右的窗口期進(jìn)一步觀察持續(xù)性。

上游提漲預(yù)期持續(xù)，SCFIS估值不斷上修

上游的漲價(jià)持續(xù)落地，目前主流的幾大航司仍在上調(diào)6月中旬后的歐基港的運(yùn)費(fèi)報(bào)價(jià)，市場(chǎng)也修正了前期擔(dān)憂下游對(duì)運(yùn)費(fèi)報(bào)價(jià)意愿不足的預(yù)期。目前MSC宣漲6月15日之后的歐線運(yùn)費(fèi)，常規(guī)艙位報(bào)8040美元/FEU；HPL和CMA均宣布提漲6月中下旬歐線旺季附加費(fèi)，疊加基礎(chǔ)運(yùn)費(fèi)后的運(yùn)費(fèi)報(bào)價(jià)水平約達(dá)9000美元/FEU。根據(jù)極羽科技，截至6月4日，上海-歐洲基本港的現(xiàn)艙運(yùn)費(fèi)報(bào)價(jià)參考，馬士基4937-5508美元/TEU，6644-6998美元/FEU；MSC 5720美元/TEU，9540美元/FEU；CMA 3980-4230美元/TEU，7560-8060美元/FEU。

從標(biāo)的指數(shù)來(lái)看，截至6月3日，最新一期SCFIS歐線指數(shù)環(huán)比上漲12.8%至3798.68點(diǎn)，美西線指數(shù)環(huán)比上漲5.1%至3240.51點(diǎn)，根據(jù)近期報(bào)價(jià)情況測(cè)算06交割點(diǎn)位可能在4300點(diǎn)附近，06合約臨近交割或繼續(xù)圍繞基差收斂進(jìn)行交易。08合約估值的核心關(guān)注點(diǎn)仍是需求持續(xù)性情況，近期由于歐美新一輪提前補(bǔ)庫(kù)外貿(mào)超預(yù)期好轉(zhuǎn)，但需求前置也可能給08旺季本身帶來(lái)一定不確定性。目前仍未到完全確認(rèn)的時(shí)間，后續(xù)現(xiàn)貨價(jià)格上漲幅度還需要經(jīng)過(guò)下游接受度的檢驗(yàn)，下一步大柜均價(jià)可能先向6800-7000美元/FEU位置試探，目前08估值中樞參考4500點(diǎn)附近。

展望后市：盤(pán)面短期仍有支撐

近期受上游提價(jià)、供需短期錯(cuò)配和地緣沖突情緒發(fā)酵影響，盤(pán)面持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。短期基本面邏輯不改，后續(xù)關(guān)注歐美夏季補(bǔ)庫(kù)存的持續(xù)性，以及6月航司漲價(jià)的幅度和下游接受度。短期內(nèi)主力08在情緒波動(dòng)激烈和運(yùn)價(jià)繼續(xù)提漲的事實(shí)下預(yù)計(jì)維持在4500點(diǎn)附近偏強(qiáng)運(yùn)行，目前來(lái)看主力盤(pán)面仍有支撐，若回調(diào)逢低多思路為主，高波動(dòng)品種注意倉(cāng)位的風(fēng)險(xiǎn)管理。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地緣風(fēng)險(xiǎn)變化，船司提價(jià)情況

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