缺乏獨(dú)立上漲驅(qū)動(dòng) 鐵礦石弱勢(shì)難改

進(jìn)入3月以來(lái)，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨弱勢(shì)盡顯，昨日主力1805合約一度觸及近四個(gè)月低點(diǎn)，盤(pán)終收?qǐng)?bào)于479元/噸，跌2.64%。分析人士表示，近期鋼價(jià)大跌，鋼廠采購(gòu)意愿低迷，導(dǎo)致鐵礦現(xiàn)貨跟隨大跌。且鋼廠鐵礦石庫(kù)存高位，令期價(jià)失去獨(dú)立上漲的驅(qū)動(dòng)。預(yù)計(jì)在鋼廠復(fù)產(chǎn)且消化廠內(nèi)庫(kù)存前，期價(jià)將更多地呈現(xiàn)跟隨走勢(shì)。

庫(kù)存維持高位

周一，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨延續(xù)跌勢(shì)，主力1805合約盤(pán)中最低至475.5元/噸，創(chuàng)下2017年11月20日以來(lái)的最低，盤(pán)終收?qǐng)?bào)479元/噸，跌13元或2.64%。

“受近期鋼價(jià)大跌沖擊，鋼廠采購(gòu)意愿低迷，導(dǎo)致鐵礦石現(xiàn)貨跟隨大跌。且目前鋼廠鐵礦石庫(kù)存高位，復(fù)產(chǎn)時(shí)補(bǔ)庫(kù)力度有限。當(dāng)前礦價(jià)走勢(shì)獨(dú)立性不強(qiáng)，跟隨鋼價(jià)走勢(shì)為主。”中信期貨黑色研究員表示，上周中國(guó)北方六大港口到港總量為978.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加55.4萬(wàn)噸。

現(xiàn)貨方面，上周鐵礦石港口PB粉價(jià)格較此前一周普跌60元/噸，青島港京唐港PB粉濕噸報(bào)價(jià)在493元/噸，天津港報(bào)517元/噸，京唐港報(bào)490元/噸。目前鐵礦石PB粉與超特粉價(jià)差193元/噸左右，較此前一周快速下跌22元。

值得一提的是，盡管鐵礦石期價(jià)大跌是受鋼價(jià)走弱拖累，但3月以來(lái)，鐵礦石主力合約累計(jì)下跌11.79%，遠(yuǎn)超螺紋鋼主力合約累計(jì)跌幅7.74%。

大陸期貨研究所袁徐超、於嘉禾表示，在鋼廠利潤(rùn)回調(diào)的背景下，結(jié)構(gòu)性緊缺問(wèn)題已經(jīng)基本瓦解，港口高品礦占比也有所增長(zhǎng)，鋼廠在利潤(rùn)回調(diào)階段更愿意增加采購(gòu)中低品礦。上周鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存平均可用天數(shù)漲1天至28天；進(jìn)口礦燒結(jié)粉礦1783.05萬(wàn)噸，較此前一周下降68.27萬(wàn)噸。“鋼廠進(jìn)口礦的庫(kù)存相比總體庫(kù)存出現(xiàn)一定比例下滑，這也是近期鐵礦石跌幅超過(guò)螺紋鋼的原因之一。”

期價(jià)仍處弱勢(shì)格局

站在當(dāng)前的時(shí)點(diǎn)來(lái)看，信達(dá)期貨黑色研究員認(rèn)為，鐵礦石期貨已失去獨(dú)立上漲的驅(qū)動(dòng)，將跟隨成材運(yùn)行為主。

袁徐超、於嘉禾也認(rèn)為，目前，鐵礦石價(jià)格的核心邏輯則主要看鋼廠利潤(rùn)何時(shí)恢復(fù)，只有鋼廠利潤(rùn)增長(zhǎng)才能帶動(dòng)鐵礦石走出比螺紋鋼更強(qiáng)的多頭行情。

拋開(kāi)鋼廠利潤(rùn)方面因素，基本面的羸弱也令鐵礦石期貨走勢(shì)承壓。結(jié)合華泰期貨研究員尉俊毅、趙鈺上周實(shí)地調(diào)研鋼廠、鐵礦貿(mào)易商的情況來(lái)看，當(dāng)前鐵礦石基本面較為薄弱，具體表現(xiàn)在：其一，燒結(jié)限產(chǎn)趨嚴(yán)，鋼廠鐵礦庫(kù)存不緊缺，短期無(wú)集中補(bǔ)庫(kù)；其二，港口庫(kù)存各礦石品種供應(yīng)充裕，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，港口疏港量環(huán)比小幅下降，回到均值水平，側(cè)面反映鋼廠按需采購(gòu)，未集中補(bǔ)庫(kù)；其三，海外礦山發(fā)貨漸增，巴西增速明顯，下月到港壓力增大。

“多因素疊加致使礦價(jià)超預(yù)期下跌，因此認(rèn)為近期鐵礦石較難走出獨(dú)立行情，在鋼廠復(fù)產(chǎn)且消化了廠內(nèi)庫(kù)存前，將更多地呈現(xiàn)跟隨走勢(shì)，3月下旬需求復(fù)蘇時(shí)或會(huì)有小幅反彈，因此建議觀望為主，短期可作為空頭配置。”尉俊毅、趙鈺表示。

從技術(shù)面看，信達(dá)期貨黑色研究員表示，鐵礦石期貨自1月上旬見(jiàn)565元/噸回落，中途反彈受阻556元/噸，目前再次回落跌破前低503元/噸，表明該波回調(diào)仍在繼續(xù)。短期來(lái)看，期價(jià)或有超跌反彈可能，但做多仍待走勢(shì)企穩(wěn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。