以舊換新激發(fā)超預(yù)期增長(zhǎng)，“十一”大家電規(guī)模結(jié)構(gòu)雙向升級(jí)

鋼鐵快報(bào)：政策疊加節(jié)點(diǎn)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)上行

鋼鐵快報(bào)：補(bǔ)貼資質(zhì)加持，行業(yè)馬太效應(yīng)加劇

鋼鐵快報(bào)：渠道節(jié)奏不一，線下實(shí)體顯著受益

分階段看，政策初期（W35-W37）線下各地政策落地節(jié)奏參差不齊，以京東為代表的專業(yè)電商反應(yīng)相對(duì)迅速，增速達(dá)到峰值，但進(jìn)入十一期間（W38-W40），線上節(jié)點(diǎn)效應(yīng)顯著弱化；線下市場(chǎng)伴隨政策滲透，規(guī)模同比迅速從政策前期的負(fù)增長(zhǎng)，調(diào)整到政策期，政策疊加促銷期的穩(wěn)步增長(zhǎng)，線下傳統(tǒng)節(jié)點(diǎn)+補(bǔ)貼政策，需求集中釋放。

奧維云網(wǎng)（AVC）分析認(rèn)為，受益于以舊換新政策，當(dāng)下家電市場(chǎng)處在一片火熱之中，這為提振市場(chǎng)信心起到了顯著的積極作用，但也要謹(jǐn)慎看待政策紅利下的階段性影響。

首先，補(bǔ)貼政策帶來促銷的常態(tài)化，政策釋放帶來顯著的虹吸效應(yīng)，這也推動(dòng)行業(yè)進(jìn)入日銷節(jié)奏。而雙11的節(jié)奏也不可避免的受到影響。目前看，各電商平臺(tái)的雙11節(jié)點(diǎn)較往年有顯著前置，14號(hào)開搶+現(xiàn)貨模式+保價(jià)，開門紅心智一再被弱化，促銷周期被持續(xù)拉長(zhǎng)，也為行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)提供了更多的可能。

其次，空調(diào)市場(chǎng)在國慶期間表現(xiàn)亮眼，淡季市場(chǎng)下“需求”集中爆發(fā)，市場(chǎng)規(guī)模實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)。奧維云網(wǎng)（AVC）分析，盡管補(bǔ)貼政策執(zhí)行及監(jiān)管嚴(yán)格，但各環(huán)節(jié)仍不可避免存在以消費(fèi)者購買之名，形短期囤貨之實(shí)的現(xiàn)象；當(dāng)前空調(diào)市場(chǎng)庫存水位相對(duì)平穩(wěn)，但仍需警惕因套利形成庫存積壓，繼而影響2025年規(guī)模排產(chǎn)。

第三，政策不確定+冰箱新國標(biāo)在即，政策窗口期疊加國標(biāo)窗口期會(huì)對(duì)市場(chǎng)節(jié)奏形成進(jìn)一步的影響。奧維云網(wǎng)（AVC）分析，相較于十年前的市場(chǎng)環(huán)境，新一輪能效升級(jí)后，低能效產(chǎn)品的庫存出清難度較大，但鑒于冰箱一二級(jí)能效占比較高，補(bǔ)貼政策將有助于企業(yè)調(diào)整能效結(jié)構(gòu)，迅速適應(yīng)新一輪能效標(biāo)準(zhǔn)。同時(shí)，2024年部分城市補(bǔ)貼資金耗盡，2025年補(bǔ)貼數(shù)額尚未確定，2025年Q1有可能成為以舊換新政策補(bǔ)貼的空窗期，因而2025年搶節(jié)奏至關(guān)重要。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。