股市商品出現(xiàn)回調(diào) 市場(chǎng)預(yù)期變化推動(dòng)避險(xiǎn)情緒升溫

引言：上周五（2024年11月22日）三大指數(shù)集體低開，午盤開盤后快速跳水。截至22日收盤，上證指數(shù)跌3.06%，深證成指跌3.52%，創(chuàng)業(yè)板指跌3.99%。成交量方面，A股總成交額1.83萬億元。同時(shí)，多數(shù)商品也出現(xiàn)下跌，其中碳酸鋰跌幅近4%。主要由于多重因素共同作用，導(dǎo)致避險(xiǎn)情緒上升，交易屬性突出，股票商品市場(chǎng)波動(dòng)幅度加大。

圖表1：Wind商品指數(shù)和滬深300走勢(shì)變化

一、市場(chǎng)情緒波動(dòng)對(duì)股票和商品市場(chǎng)有顯著影響

11月22日，除了股票市場(chǎng)出現(xiàn)下行外，各類商品市場(chǎng)普遍表現(xiàn)不佳，其中能化品如丁二烯橡膠、20號(hào)膠和玻璃跌幅顯著，丁二烯橡膠跌幅超過3%，20號(hào)膠和玻璃跌幅均超過2%，夜盤中丁二烯橡膠繼續(xù)下跌2.13%。農(nóng)產(chǎn)品板塊中，菜粕、菜油和紅棗跌幅較大，菜粕跌幅超過4%，菜油接近3%，紅棗超過2%?；窘饘俜矫?，碳酸鋰跌幅最大，超過4%，氧化鋁、國(guó)際銅和滬鋁等也有不同程度的下跌。黑色系商品同樣表現(xiàn)疲軟，焦炭、螺紋鋼和線材跌幅均超過1%，夜盤中焦煤和焦炭繼續(xù)下跌，跌幅超過1%。股票市場(chǎng)和商品市場(chǎng)的回調(diào)顯示出市場(chǎng)情緒的不穩(wěn)定。其中股票市場(chǎng)防御類板塊獲避險(xiǎn)資金流入，低空經(jīng)濟(jì)概念臨近尾盤脈沖上漲，原油黃金上浮明顯，整體市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒趨濃。

現(xiàn)階段市場(chǎng)的交易屬性較為突出，前期市場(chǎng)有一定漲幅部分投資者獲利了結(jié)意愿增強(qiáng)，導(dǎo)致市場(chǎng)賣壓增大，導(dǎo)致部分資金從股票和商品中撤離，出現(xiàn)情緒性回落，并且宏觀預(yù)期變化使得風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)轉(zhuǎn)變，加大了商品價(jià)格波動(dòng)的幅度。投資者的買賣行為更加頻繁，容易導(dǎo)致商品價(jià)格振幅擴(kuò)大。

圖表2：11月22日商品市場(chǎng)沉淀資金變化情況

圖表3：國(guó)內(nèi)商品期貨市場(chǎng)行情表現(xiàn)

圖表4：品種漲跌幅和持倉變化率情況

二、外部宏觀經(jīng)濟(jì)和政策仍有不確定性，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒有所升溫

從國(guó)內(nèi)來看，近期國(guó)新辦舉行了新聞發(fā)布會(huì)，介紹了促進(jìn)外貿(mào)穩(wěn)定增長(zhǎng)的有關(guān)政策措施。商務(wù)部表示將加大力度支持跨境電商發(fā)展，工信部表示將研究出臺(tái)制造業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型行動(dòng)方案和推動(dòng)人工智能賦能新型工業(yè)化行動(dòng)方案。這些政策的出臺(tái)促進(jìn)市場(chǎng)對(duì)未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展的預(yù)期存在一定利好驅(qū)動(dòng)，但市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇力度和持續(xù)性仍保持謹(jǐn)慎。

同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期使美元指數(shù)再次走強(qiáng)。近日，美聯(lián)儲(chǔ)多位官員發(fā)表對(duì)于降息的謹(jǐn)慎性發(fā)言，這被市場(chǎng)解讀為美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于降息的鷹向轉(zhuǎn)變。德意志銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在今年12月降息25個(gè)基點(diǎn)后，于明年暫停寬松周期。美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期放緩，支撐美元走強(qiáng)，對(duì)全球市場(chǎng)尤其是新興市場(chǎng)和大宗商品價(jià)格產(chǎn)生負(fù)面影響。

此外，據(jù)《華盛頓郵報(bào)》和《紐約時(shí)報(bào)》報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間11月22日，美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普提名億萬富翁斯科特·貝森特?fù)?dān)任下一屆政府的財(cái)政部長(zhǎng)。貝森特曾是全球宏觀投資公司Key Square Group的創(chuàng)始人，曾擔(dān)任索羅斯基金管理公司的首席投資官，并在過去一年中成為特朗普的核心經(jīng)濟(jì)顧問。特朗普在其社交平臺(tái)上表示，貝森特是“世界上最重要的國(guó)際投資者、地緣政治和經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略家之一，廣受尊敬”，并稱他為“華爾街最聰明的人之一”。貝森特長(zhǎng)期以來一直是“美國(guó)優(yōu)先”議程的堅(jiān)定倡導(dǎo)者，如果提名獲得通過，他將在國(guó)際貿(mào)易、稅收、金融監(jiān)管和美國(guó)制裁等領(lǐng)域發(fā)揮關(guān)鍵作用。貝森特主張減少政府補(bǔ)貼、放松經(jīng)濟(jì)監(jiān)管以及提高美國(guó)能源產(chǎn)量。值得關(guān)注的是，貝森特還提出了一項(xiàng)計(jì)劃，旨在在美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾任期屆滿前提前任命新人，此舉被廣泛視為干預(yù)美聯(lián)儲(chǔ)獨(dú)立性的行為。在特朗普的第一任期內(nèi)，他曾多次公開批評(píng)鮑威爾的利率政策，并在今年的競(jìng)選中表示總統(tǒng)應(yīng)在利率問題上發(fā)表意見。這一提名可能會(huì)增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)新政府經(jīng)濟(jì)政策的信心，但也可能引發(fā)對(duì)聯(lián)邦政府干預(yù)貨幣政策和監(jiān)管放松的擔(dān)憂。

圖表5：美元指數(shù)變化情況

圖表6：ETF熱門行業(yè)份額變動(dòng)和指數(shù)漲跌情況

三、后市有哪些宏觀因素還需要關(guān)注？

宏觀方面看，后市仍需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)降息步調(diào)變化。美國(guó)最新的周度初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)依然“強(qiáng)勁”，加之通脹逐漸接近目標(biāo)水平，美聯(lián)儲(chǔ)官員的最新“鷹派”講話進(jìn)一步降低了市場(chǎng)對(duì)12月降息的預(yù)期。在美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議決策公布之前，市場(chǎng)將圍繞降息預(yù)期繼續(xù)進(jìn)行博弈。這一態(tài)勢(shì)反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與政策信號(hào)的雙重影響下，投資者對(duì)貨幣政策走向的謹(jǐn)慎態(tài)度，可能導(dǎo)致金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，特別是對(duì)美元匯率、新興市場(chǎng)和大宗商品價(jià)格產(chǎn)生抑制作用。

其次從地緣風(fēng)險(xiǎn)看，俄烏矛盾短期仍“拿捏”市場(chǎng)情緒。此前，根據(jù)公開媒體的信息，烏克蘭在獲得美國(guó)提供的遠(yuǎn)程導(dǎo)彈后，首次使用這些武器對(duì)俄羅斯境內(nèi)目標(biāo)進(jìn)行了打擊，并隨后再次使用英國(guó)提供的巡航導(dǎo)彈對(duì)俄羅斯發(fā)動(dòng)攻擊。對(duì)此，俄羅斯警告稱，若烏克蘭繼續(xù)使用西方提供的非核導(dǎo)彈襲擊俄羅斯領(lǐng)土，俄方可能考慮使用核武器作為回應(yīng)，這標(biāo)志著俄羅斯在核武器使用上的立場(chǎng)有所軟化，加劇了沖突升級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，美國(guó)也因向?yàn)蹩颂m提供軍事支持而面臨直接卷入沖突的可能。未來一段時(shí)間，預(yù)計(jì)俄烏地緣仍會(huì)給市場(chǎng)情緒帶來影響，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)波動(dòng)也將對(duì)原油和黃金等商品價(jià)格形成持續(xù)性擾動(dòng)。

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