解讀：節(jié)前精煉鎳供需兩弱 節(jié)后鎳價如何運行

春節(jié)將至，下游企業(yè)按需采購為主，市場現(xiàn)貨充足情況下下游備貨情緒不高。宏觀不確定性較多現(xiàn)狀下，貿易商亦多不愿節(jié)前做庫存，節(jié)前精煉鎳現(xiàn)貨成交供需兩弱。開年以來鎳價受宏觀及印尼供應端因素影響走勢震蕩，但整體仍在12-13萬元/噸區(qū)間運行。春節(jié)期間滬鎳休盤，倫鎳則照常運行。一、節(jié)前精煉鎳升貼水震蕩 現(xiàn)貨成交漸冷節(jié)前鎳價寬幅震蕩，下游企業(yè)按需采購為主，整體備貨情緒不高，市場現(xiàn)貨成交以低升水電積鎳為主，宏觀不確定性較多現(xiàn)狀下，貿易商多不愿節(jié)前做庫存，金川電解等較高升水資源成交相對困難，現(xiàn)貨升貼水跌幅明顯。二、精煉鎳國內產量維持高位 進出口雙雙增加國內生產方面，據(jù)調研全國18家樣本企業(yè)統(tǒng)計，2024年12月國內精煉鎳總產量34755噸，環(huán)比增加3.72%，同比增加42.39%；2024年1-12月國內精煉鎳累計產量334531噸，累計同比增加36.47%。目前國內精煉鎳企業(yè)設備產能39250噸，運行產能34117噸，開工率86.92%，產能利用率88.55%。2024年12月，西北地區(qū)某大型鎳企產量再度小幅爬升，東北地區(qū)鎳企產量穩(wěn)定；華東某中型鎳企產量小幅爬升，華南某中型鎳企11月因臨時原因產量小幅下降，本月產量恢復。印尼中資企業(yè)的電積鎳項目產量因調試設備等原因小幅降產至3600噸，另一新投電積鎳項目緩慢爬產中。2025年1月各地精煉鎳產量預計小幅回落，春節(jié)假期影響下部分鎳企預計生產略有放緩。預計1月國內精煉鎳產量33325噸，環(huán)比減少4.11%，同比增加46.62%。進出口方面，據(jù)中國海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年12月中國精煉鎳進口量18294.056噸，環(huán)比增加9299噸，漲幅103.38%；同比增加10289噸，增幅128.53%。本月精煉鎳凈進口1159.103噸，環(huán)比減少70.66%，同比增加458.38%。2024年1-12月，中國精煉鎳累計進口量97273.234噸，同比增加6154噸，增幅6.75%。2024年12月中國精煉鎳出口量17134.953噸，環(huán)比增加6295噸，漲幅58.08%；同比增加9615噸，增幅127.86%。本月精煉鎳凈進口1159.103噸，環(huán)比減少70.66%，同比增加458.38%。2024年1-12月，中國精煉鎳累計出口量122681.414噸，同比增加86055噸，增幅234.96%。12月中國海關數(shù)據(jù)出爐，精煉鎳進出口量雙雙上漲，其中進口量大幅上漲103.38%，使得精煉鎳再度轉為凈進口。受政策性需求影響，加之俄羅斯鎳在歐美遭遇抵制，國內進口可人民幣結算情況下，自俄羅斯進口鎳板量維持高位。12月自俄羅斯及印尼進口精煉鎳量大漲。自俄羅斯進口精煉鎳9421.509噸，環(huán)比上漲65.25%。自印尼進口精煉鎳3709.134噸，環(huán)比上漲7362.15%。三、精煉鎳消費有所增長?合金需求仍占多數(shù)2024年12月中國精煉鎳表觀消費量3.12萬噸，環(huán)比增加17.12%，同比增加35.11%。2024年1-12月國內精煉鎳累計表觀消費量28.53萬噸，同比增加9.13%。2024年11月中國合金行業(yè)鎳消費量1.3萬噸，環(huán)比減少6.66%，同比增加7.69%，其中包括有色合金消費0.45萬噸，合金鋼消費0.84萬噸。2024年1-11月中國合金行業(yè)累計鎳消費量18.86萬噸，同比減少0.25%。四、硫酸鎳持續(xù)倒掛?精煉鎳利潤仍存下游材料廠基本完成一月原料備貨，當前采購情緒不佳，少數(shù)下游企業(yè)仍有采買需求，但低價貨源難尋，鹽廠因利潤持續(xù)倒掛，出現(xiàn)了一定的減產，當前硫酸鎳現(xiàn)貨庫存量級偏低，鹽廠捂貨挺價意愿偏高，硫酸鎳報價至26000附近；硫酸鎳生產成本抬升，疊加市場現(xiàn)貨流通緊張 ，預計硫酸鎳價格將出現(xiàn)上漲。目前外采硫酸鎳及一體化工藝制硫酸鎳仍有盈利。五、節(jié)前備庫情緒不高?精煉鎳庫存小幅累積截至1月17日統(tǒng)計，中國精煉鎳27庫社會庫存增加957噸至46740噸，增幅2.09%；倉單庫存增加100噸至27658噸；現(xiàn)貨庫存增加857噸至12707噸，其中鎳板增加1002噸，鎳豆減少145噸；保稅區(qū)庫存持平至6375噸。截至1月17日，全球鎳顯性庫存增加2.63%至216234噸，中國和LME雙雙累庫。LME鎳庫存增加4590噸至169494噸，增幅2.78%；其中鎳板134370噸，鎳豆32976噸；鎳珠/鎳扣等2148噸?？偨Y2025開年以來精煉鎳暫處供需兩弱狀態(tài)，市場現(xiàn)貨充足情況下下游備貨情緒不高，貿易商去年末多清倉結賬，進入2025年后因春節(jié)臨近，宏觀不確定性較多現(xiàn)狀下，貿易商亦多不愿節(jié)前做庫存。預計節(jié)后精煉鎳交投將逐漸升溫，宏觀及印尼政策端不確定性仍存，市場情緒偏謹慎。印尼25年鎳礦RKAB配額已達2.9849億噸消息短期施壓鎳價，成本支撐下鎳價節(jié)后預計維持區(qū)間內震蕩運行。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。