特朗普關(guān)稅政策對(duì)國內(nèi)煤炭和煤化工市場影響幾何？

2025年4月10日，美國政府宣布對(duì)中國輸美商品征收“對(duì)等關(guān)稅”的稅率進(jìn)一步提高至125%，加上此前美國曾威脅在芬太尼藥品管控上給中國增加的20%關(guān)稅，美國對(duì)中國加征的關(guān)稅累計(jì)稅率高達(dá)145%。美方的這種加征關(guān)稅行為嚴(yán)重違反國際經(jīng)貿(mào)規(guī)則，也違背基本的經(jīng)濟(jì)規(guī)律和常識(shí)，是單邊霸凌脅迫做法。   

2025年4月11日，為了維護(hù)國家主權(quán)和安全發(fā)展利益，捍衛(wèi)國際貿(mào)易規(guī)則和國際公平正義，中國宣布反制措施，其中最重要的一項(xiàng)就是對(duì)等提高關(guān)稅。國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告稱，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自2025年4月12日起，調(diào)整《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于調(diào)整對(duì)原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施的公告》（稅委會(huì)公告2025年第5號(hào)）規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由84%提高至125%。其他事項(xiàng)按照《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于對(duì)原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告》（稅委會(huì)公告2025年第4號(hào)）執(zhí)行。

一、中美對(duì)等關(guān)稅沖擊對(duì)煤炭市場的影響

關(guān)稅政策推出后，大宗商品市場多數(shù)品種下跌，評(píng)估當(dāng)前國內(nèi)煤炭市場基本面情況，我們認(rèn)為此輪關(guān)稅對(duì)煤炭市場偏利空，但總體影響有限。因?yàn)槲覈敲禾窟M(jìn)口國，而非煤炭出口國，并且目前國內(nèi)及全球煤炭市場總體都處于供需平衡偏寬松的格局，所以特朗普加征關(guān)稅對(duì)我國煤炭市場的直接影響有限。截至4月11日，美國政府多次對(duì)華加征關(guān)稅，我國也宣布了對(duì)等措施。從前期的反制政策看，2月4日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告稱，自2月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅，采取了對(duì)原產(chǎn)于美國的煤炭加征15%的進(jìn)口關(guān)稅作為反制措施，后續(xù)針對(duì)美國關(guān)稅政策我國對(duì)等提高了對(duì)美進(jìn)口關(guān)稅直至125%。此輪特朗普加征關(guān)稅對(duì)煤炭市場的影響主要體現(xiàn)在以下三個(gè)方面：

（一）美國關(guān)稅政策帶來的反制將造成美國煤炭出口到中國的份額大幅下降

國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)11日發(fā)布公告稱，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，自2025年4月12日起，調(diào)整《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于調(diào)整對(duì)原產(chǎn)于美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅措施的公告》（稅委會(huì)公告2025年第5號(hào)）規(guī)定的加征關(guān)稅稅率，由84%提高至125%，美國動(dòng)力煤、焦煤等不同煤種進(jìn)口大約提升成本800-1500元/噸（加征前關(guān)稅僅有3%）。這使得美國煤炭在中國市場的競爭力大幅下降，進(jìn)口成本抬高，幾乎沒有進(jìn)口可能。這使得美國煤炭在中國市場的競爭力大幅下降，進(jìn)口成本抬高，中國進(jìn)口企業(yè)會(huì)轉(zhuǎn)向其他國家尋求煤炭供應(yīng)，美國對(duì)中國的煤炭出口規(guī)模將會(huì)下降。美國需要將原本計(jì)劃出口到中國的煤炭資源，轉(zhuǎn)向其他國家或地區(qū)尋找市場。根據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，2024年1-12月，中國進(jìn)口美國煤炭數(shù)量為1213.12萬噸，同比增長77.73%，其中煉焦煙煤進(jìn)口數(shù)量為1066.92萬噸，同比增長81.36%；2025年1-2月份，中國進(jìn)口美國煤炭數(shù)量為262.49萬噸，同比增長67.70%，其中煉焦煙煤進(jìn)口數(shù)量為262.49萬噸，同比增長81.91%，預(yù)計(jì)加征關(guān)稅后進(jìn)口量將大幅下降。

（二）對(duì)等關(guān)稅政策對(duì)美國煤炭市場有一定的利空沖擊

關(guān)稅政策對(duì)美國煤炭市場有利空沖擊，但沖擊有限。一方面是全球煤炭需求并不會(huì)因?yàn)橹袊鴮?duì)美國加征關(guān)稅而消失，會(huì)階段性影響美國煤炭出口，改變美國煤炭出口渠道；另外一方面是特朗普宣稱將授權(quán)政府用“優(yōu)質(zhì)清潔的”煤炭生產(chǎn)能源，將提高美國自身的煤炭需求。據(jù)彭博社報(bào)道，美國能源部長克里斯·賴特3月早些時(shí)候表示，政府正在制定一項(xiàng)“基于市場”的計(jì)劃，以阻止美國燃煤電廠的關(guān)閉。美國內(nèi)政部長道格·伯格姆也在接受彭博社采訪時(shí)表示，美國應(yīng)該根據(jù)特朗普的國家能源緊急宣言重啟已關(guān)閉的燃煤發(fā)電廠。美國目前還剩下大約200座燃煤電廠，約占全國發(fā)電量的16%。在頁巖氣革命后，低價(jià)的氣電迅速替代了煤電，美國的煤電比例也隨之下降，1997年煤電占全美發(fā)電量的52.8%，到2024年占比僅為15%。根據(jù)國際能源署數(shù)據(jù)（以下簡稱“IEA”）顯示，美國煤炭消費(fèi)總量從2023年的3.86億噸，下降到2024年的3.68億噸，降幅為5%。根據(jù)美國能源信息署（以下簡稱“EIA”）的最新預(yù)測，2025年美國煤炭產(chǎn)量為4.34億噸，將較2024年產(chǎn)量將下降5.6%。另外，EIA預(yù)測2025年美國電力部門的煤炭消費(fèi)量將達(dá)到3.86億噸，比2024年增長4%，需求增量約為1500萬噸，這主要是由于預(yù)期2025年美國發(fā)電量增加，且天然氣平均價(jià)格高于2024年。根據(jù)美國聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局（以下簡稱“USCB”）數(shù)據(jù)，2024年1-12月，美國煤炭出口量累計(jì)0.98億噸，同比增長7.8%。根據(jù)EIA在2025年2月發(fā)布的報(bào)告，2025年美國煤炭出口量預(yù)計(jì)為1.02億短噸（約合9250.74萬噸），由于中國對(duì)美國煤炭加征15%的關(guān)稅，以及西弗吉尼亞州LeerSouth冶金煤礦暫時(shí)停產(chǎn)等因素影響，EIA下調(diào)了2025年美國煤炭出口量的預(yù)期。

（三）對(duì)等關(guān)稅政策可能使全球煤炭市場活躍度下降

美國是全球重要的煤炭生產(chǎn)國和出口國之一，特朗普加征關(guān)稅引發(fā)的貿(mào)易摩擦，會(huì)使全球煤炭貿(mào)易格局發(fā)生變化。中國減少從美國進(jìn)口煤炭，會(huì)增加從其他煤炭出口國的進(jìn)口，這可能導(dǎo)致全球煤炭貿(mào)易流向重新分布，一些與中國等市場距離較近、煤炭質(zhì)量和價(jià)格具有競爭力的國家，如印尼、澳大利亞、蒙古、俄羅斯等，可能會(huì)增加對(duì)中國等市場的煤炭出口，在全球煤炭貿(mào)易中的份額可能上升。另外，貿(mào)易摩擦帶來的不確定性，會(huì)使全球煤炭市場參與者更加謹(jǐn)慎，投資和生產(chǎn)決策可能受到影響，煤炭市場的活躍度可能下降。此外，貿(mào)易摩擦將抑制全球經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)而減少對(duì)煤炭等能源的需求，對(duì)全球煤炭市場的價(jià)格產(chǎn)生下行壓力。目前，除中國對(duì)美國煤炭額外加征關(guān)稅外，暫時(shí)沒有公開信息表明其他國家對(duì)美國煤炭額外加征關(guān)稅。歐盟于4月9日批準(zhǔn)的對(duì)美反制措施，主要針對(duì)美國的鋼鐵和鋁關(guān)稅，總價(jià)值約210億歐元，涵蓋農(nóng)產(chǎn)品、制成品等多種美國產(chǎn)品，將分三個(gè)階段生效，均未提到煤炭。

（四）借鑒2018年貿(mào)易戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，推斷此輪貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)國內(nèi)煤炭產(chǎn)業(yè)影響

回顧2018年特朗普對(duì)中國加征關(guān)稅時(shí)期，可以作為分析2025年特朗普開啟第二輪貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)于中國及全球煤炭市場影響的重要參考。

2018年，中國對(duì)原產(chǎn)于美國的煤炭加征25%關(guān)稅，這一舉措主要是對(duì)美國貿(mào)易保護(hù)主義行為的反制。當(dāng)時(shí)中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，美國對(duì)從中國進(jìn)口的商品大規(guī)模加征關(guān)稅，中方依法對(duì)美產(chǎn)品采取了同等力度、同等規(guī)模的對(duì)等措施。在當(dāng)時(shí)，對(duì)于中國、美國和全球煤炭市場也產(chǎn)生了一定的影響：

1、對(duì)中國煤炭市場影響較小。2018年美國煤炭在中國進(jìn)口煤市場份額較小，加征關(guān)稅后，中國通過增加從澳大利亞、俄羅斯等其他國家進(jìn)口作為替代，以及挖掘國內(nèi)煤炭供應(yīng)潛力，來彌補(bǔ)美國煤炭進(jìn)口的減少，對(duì)中國煤炭市場整體供應(yīng)影響有限。根據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)，2018年1-12月，中國進(jìn)口美國煤炭僅為234.27萬噸，同比下降25.13%，占當(dāng)年中國進(jìn)口煤炭總量2.82億噸的比例僅為0.83%。

2、對(duì)美國煤炭行業(yè)沖擊有限。美國煤炭在中國市場份額的丟失，但全球煤炭市場通過貿(mào)易渠道調(diào)整實(shí)現(xiàn)再平衡，除了土耳其宣布對(duì)美國煤炭加征進(jìn)口關(guān)稅外，其它國家并沒有同步對(duì)美國煤炭啟動(dòng)加征進(jìn)口關(guān)稅的措施，主要針對(duì)的是鋼鋁、機(jī)械設(shè)備、農(nóng)產(chǎn)品等商品。根據(jù)EIA數(shù)據(jù)，2018年1-12月，美國煤炭出口量為1.16億噸，同比增長19.64%。

3、對(duì)全球煤炭貿(mào)易格局影響較小。由于美國煤炭在全球貿(mào)易中的占比相對(duì)有限，且中國等國家可以從其他國家進(jìn)口煤炭來滿足需求，所以2018年特朗普加征關(guān)稅在一定程度上調(diào)整了煤炭貿(mào)易的流向，但沒有引發(fā)全球煤炭貿(mào)易格局的重大變革。

對(duì)比2018年與2025年特朗普加征關(guān)稅對(duì)煤炭的影響，相似之處在于都導(dǎo)致美國煤炭在中國市場的競爭力下降，全球煤炭貿(mào)易流向出現(xiàn)變化。不同點(diǎn)在于，2025年中美互加關(guān)稅的幅度和范圍遠(yuǎn)超2018年貿(mào)易戰(zhàn)，巨大的關(guān)稅稅負(fù)會(huì)明顯抑制兩國之間貿(mào)易額，對(duì)于煤炭這樣的大宗商品，高額關(guān)稅會(huì)讓兩國相關(guān)商品進(jìn)出口的窗口暫時(shí)關(guān)閉。此外，2025年全球經(jīng)濟(jì)形勢、能源市場格局等與2018年相比已發(fā)生變化，隨著新能源的興起和頁巖油、頁巖氣等新技術(shù)的廣泛運(yùn)用，煤炭在能源結(jié)構(gòu)中的地位也有所下降，可能會(huì)使加征關(guān)稅對(duì)煤炭市場的影響在具體表現(xiàn)和程度上有所差異。

二、基于國內(nèi)煤炭市場情況，煤化工產(chǎn)品終端更容易受到?jīng)_擊

（一）直接出口沖擊有限但存在間接傳導(dǎo)壓力

關(guān)稅戰(zhàn)對(duì)煤化工行業(yè)的影響呈現(xiàn)多維度交織特征。在煤制甲醇、尿素市場，中美甲醇直接貿(mào)易量極少，2025年1-2月美國貨量占中國進(jìn)口總量近乎為0%，加征關(guān)稅的直接影響有限，但存在顯著的間接傳導(dǎo)效應(yīng)。國際原油價(jià)格在關(guān)稅戰(zhàn)背景下持續(xù)低迷，國際油價(jià)下行后，乙烯丙烯單體價(jià)格下跌，通過MTO裝置的經(jīng)濟(jì)性傳導(dǎo)壓制甲醇需求，疊加甲醇價(jià)格處于相對(duì)高位，需求端難以承接高價(jià)原料，階段性利空甲醇市場走勢。不過，隨著宏觀政策沖擊進(jìn)入階段性消化期，甲醇市場價(jià)格受關(guān)稅戰(zhàn)影響或呈現(xiàn)邊際效應(yīng)遞減特征，后續(xù)有向基本面維度收斂。

尿素方面看，我國是全球最大的尿素生產(chǎn)國，國內(nèi)產(chǎn)量能夠滿足國內(nèi)需求，近五年進(jìn)口依賴度維持在較低水平，且無原產(chǎn)自美國的尿素，進(jìn)口關(guān)稅加征對(duì)中國尿素市場直接影響有限。近五年中國尿素出口量呈現(xiàn)震蕩減少走勢，2024年中國對(duì)美國出口量極少，出口關(guān)稅加征對(duì)中國尿素市場直接影響也有限。不過從中長期來看，進(jìn)口關(guān)稅或?qū)е逻M(jìn)口原產(chǎn)自美國數(shù)量較多的農(nóng)產(chǎn)品中斷，或帶動(dòng)國內(nèi)農(nóng)業(yè)領(lǐng)域種植積極性提升和用肥量增加，從而增加尿素直接農(nóng)需和復(fù)合肥需求增長?；趪鴥?nèi)尿素市場處在供大于需階段，且出口依賴度較低，中美互征關(guān)稅對(duì)尿素市場直接影響較小，短期主要影響為尿素期貨波動(dòng)從而影響現(xiàn)貨市場交投情緒，中長期在農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格可能上漲的預(yù)期下，或?qū)δ蛩剞r(nóng)業(yè)領(lǐng)域需求有一定帶動(dòng)作用。

在乙二醇方面，從進(jìn)口端來看，美國乙二醇進(jìn)口量在2020-2025年呈現(xiàn)占比增長態(tài)勢，此次加稅會(huì)提高美國乙二醇的進(jìn)口成本，可能導(dǎo)致美國貨源進(jìn)口量減少。不過，當(dāng)前全球乙二醇產(chǎn)能處于過剩狀態(tài)，國內(nèi)進(jìn)口依存度近年來持續(xù)下降且國內(nèi)工廠開工率維持在較低水平，乙二醇供應(yīng)彈性較強(qiáng)，美國貨源的減少可通過國產(chǎn)或其他國家進(jìn)口填補(bǔ)，不會(huì)造成國內(nèi)供應(yīng)的明顯缺口。且考慮到國內(nèi)自主定價(jià)能力逐年增強(qiáng)，價(jià)格上漲幅度有限。

整體來看，關(guān)稅加征雖可能使煤化工產(chǎn)業(yè)鏈面臨一定的進(jìn)口替代或經(jīng)過下游市場間接傳導(dǎo)至上游，但其對(duì)國內(nèi)煤化工市場的整體的沖擊有限，這種宏觀對(duì)供需的調(diào)節(jié)屬于正常市場調(diào)節(jié)范圍，邊際效應(yīng)不足以引發(fā)國內(nèi)煤化工價(jià)格中樞的實(shí)質(zhì)性變化。

（二）關(guān)稅煤化工成本端的影響主要體現(xiàn)在原料采購成本與價(jià)格波動(dòng)傳導(dǎo)兩方面

中美互加關(guān)稅后，美國煤炭進(jìn)口成本顯著抬高，基本上失去性價(jià)比，盡管可通過增加從俄羅斯、蒙古、澳大利亞等國的進(jìn)口以及挖掘國內(nèi)供應(yīng)潛力來彌補(bǔ)缺口，保障原料供應(yīng)的穩(wěn)定性，但采購渠道的轉(zhuǎn)換可能帶來物流或交易環(huán)節(jié)的成本變化。從價(jià)格層面看，煤炭市場價(jià)格已呈下行態(tài)勢，關(guān)稅戰(zhàn)引發(fā)的全球經(jīng)濟(jì)低迷風(fēng)險(xiǎn)，可能導(dǎo)致終端市場需求收縮，進(jìn)而抑制煤炭和煤化工產(chǎn)品的消費(fèi)，成本支撐可能產(chǎn)生螺旋式下降，并對(duì)煤化工生產(chǎn)的穩(wěn)定性形成挑戰(zhàn)。行業(yè)雖可通過多元化采購渠道降低對(duì)單一市場的依賴，但仍需直面原料成本受宏觀環(huán)境與市場情緒影響的傳導(dǎo)壓力。   

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