多晶硅行業(yè)基本面有望好轉(zhuǎn) 多個合約逼近漲停

2025年5月13日，多晶硅期貨主力合約PS2508-2511在開盤小幅下跌快速震蕩上行，一度逼近漲停。多晶硅期貨在經(jīng)歷了前期的大幅下跌后，企業(yè)開始自救，多晶硅行業(yè)基本面有望好轉(zhuǎn)，期貨價格快速上行。一方面，遠(yuǎn)月合約的絕對價格在上漲前低至35000元/噸以下，較現(xiàn)貨價格有較大貼水；另一方面，多晶硅行業(yè)基本面有供應(yīng)端收縮的預(yù)期，預(yù)計影響時間在三季度之后，因此遠(yuǎn)月合約漲幅較大。

上漲主要驅(qū)動因素：絕對價格較低疊加基本面好轉(zhuǎn)預(yù)期

近期多晶硅期貨市場多空分歧明顯，期貨價格出現(xiàn)了明顯的波動。主力合約價格先是持續(xù)下跌創(chuàng)出新低至逼34000元/噸，非主力合約甚至跌破33000元/噸。期貨價格大幅貼水現(xiàn)貨價格后，基本面并無太大變化，現(xiàn)貨價格有所企穩(wěn)，隨后在倉單注銷、供應(yīng)端減產(chǎn)等利好消息之下主力合約出現(xiàn)快速反彈。但非主力合約價格雖然有所反彈，但絕對價格仍然低至35000元/噸以下，大幅貼水現(xiàn)貨價格，因此遠(yuǎn)月合約修復(fù)空間更大，因此漲幅更大。此外，在市場預(yù)期遠(yuǎn)期需求走弱之后，多晶硅企業(yè)也有擱置復(fù)產(chǎn)計劃并進(jìn)一步減產(chǎn)的預(yù)期，也有利于推動基本面趨于平衡甚至去庫，有利于帶動價格上行。

近期基本面的情況：

【供應(yīng)】從供應(yīng)角度來看，多晶硅4月產(chǎn)量環(huán)比下降至9.54萬噸，環(huán)比3月9.61萬噸下降0.07萬噸。截至5月8日，周度產(chǎn)量有所回落至2.14萬噸。推算5月產(chǎn)量或?qū)⑦M(jìn)一步下降至9.4萬噸左右。根據(jù)硅業(yè)分會，5月份國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量將減少至9.6萬噸左右，環(huán)比下降約3%。

【需求】從需求角度來看，5月需求轉(zhuǎn)弱，強壯結(jié)束下游產(chǎn)品紛紛降價，若無成本支撐，下方空間可能進(jìn)一步打開。硅片周度產(chǎn)量小幅回落至12.35GW，庫存回落至18.13GW，5月排產(chǎn)約55GW，較4月下滑5%。按2.1g/W折算，依然可以支持多晶硅庫存逐步去化。

【庫存】從供需平衡角度來看，5月將屬于供需雙弱格局。但根據(jù)行業(yè)自律情況推算，預(yù)計后期將保持緩慢去庫。5月8日庫存再次回落，多晶硅庫存下降0.4萬噸至25.7萬噸。

后市展望：

從供需基本面的角度來看，5月需求下滑確定性高，多晶硅企業(yè)也將調(diào)整生產(chǎn)計劃，5月生產(chǎn)企業(yè)將增加檢修減產(chǎn)降低產(chǎn)量并擱置復(fù)產(chǎn)計劃，根據(jù)行業(yè)自律情況推算，預(yù)計后期將保持緩慢去庫。多晶硅期貨盤面大幅下跌后,已經(jīng)大幅貼水現(xiàn)貨，且盤面價格跌幅過快過大.超過近期基本面變化的情況，也超過下游價格下調(diào)的幅度，帶來了上漲空間。多晶硅行業(yè)基本面有供應(yīng)端收縮和整合的預(yù)期，也支持多晶硅期貨價格回升。此外，期貨盤面交易的倉單生產(chǎn)品質(zhì)更高，專門生產(chǎn)交割品需要提前規(guī)劃生產(chǎn)線，且將增加還原電耗，成本更高，所以企業(yè)預(yù)期的可交割品價格也會較普通現(xiàn)貨有明顯升水，可以參考現(xiàn)貨報價的復(fù)投料價格并加一定升水。逐步進(jìn)入5月中旬，6月即將迎來首次交割，但倉單依舊較少，且在價格較低的情況下，有20手倉單注銷，情況逐步有利于多頭。預(yù)計期貨價格主要波動區(qū)間【36000-42000元/噸】，多單可以持有。

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