宏觀預(yù)期退潮，基本面主導(dǎo)，不銹鋼鋼市陷入尋底震蕩

一、價格：宏觀利好難續(xù)，基本面主導(dǎo)震蕩尋底中美關(guān)稅和談于5月12日取得進(jìn)展后，不銹鋼市場信心回暖,期貨與現(xiàn)貨聯(lián)動上漲：5月12日不銹鋼期貨收漲1.34%至12890元/噸，帶動現(xiàn)貨價格上調(diào)。304冷軋民營毛邊基價上漲50-100元/噸至12,750-12,950元/噸，貿(mào)易商因庫存偏低限量出貨，市場成交活躍度提升。但隨著宏觀預(yù)期逐漸降溫，需求端未能持續(xù)放量，供應(yīng)端壓力持續(xù)存在，現(xiàn)實基本面因素驅(qū)動市場走勢，價格回歸弱穩(wěn)，開啟震蕩尋底模式。二、供應(yīng)：減量消息頻出，成本支撐強(qiáng)化（一）印尼產(chǎn)能產(chǎn)量調(diào)整1.印尼某鋼廠暫定6-7月繼續(xù)停產(chǎn)檢修，據(jù)調(diào)研了解該冷軋廠的上游煉鋼廠目前暫未聽說減產(chǎn)，5月產(chǎn)量預(yù)計40萬左右。另外，原計劃5月生產(chǎn)的200系，目前暫未生產(chǎn)。2.印尼某鋼廠暫定6-7月繼續(xù)停產(chǎn)檢修，后續(xù)可能根據(jù)市場情況繼續(xù)調(diào)整。本次停產(chǎn)檢修預(yù)計影響量級11-13萬噸，主要影響300系產(chǎn)量。該冷軋廠5月受行情低迷影響已減產(chǎn)40-50%（二）國內(nèi)多家鋼廠減產(chǎn)3.國內(nèi)廣西地區(qū)不銹鋼廠集中減產(chǎn)：因超低排放改造需要，計劃于7月5日停產(chǎn)施工，預(yù)計停產(chǎn)25天，影響不銹鋼產(chǎn)量約8w噸；另一主流鋼廠因變電站故障檢修17天，高爐生產(chǎn)暫停，影響200系產(chǎn)量約4-5萬噸。4.國內(nèi)華東鋼廠因庫存高企，為維護(hù)行業(yè)秩序，計劃于6月減產(chǎn)200系，預(yù)計影響產(chǎn)量3-4萬噸，其中冷軋按8折接單。多廠減產(chǎn)有效減少市場供應(yīng)，從成本端強(qiáng)化了震蕩尋底過程中的支撐韌性。三、需求：內(nèi)外承壓下的結(jié)構(gòu)性分化（一）出口：短期搶跑，中長期效果待驗證近期出口市場呈現(xiàn) “短期搶跑、中期承壓” 的特征。中美關(guān)稅和談后，制品商及中間貿(mào)易商反饋詢單有所增多。雖然直接出口不多，間接出口帶來出口支撐，但是 中長期效果待時間驗證 。（二）內(nèi)需：多領(lǐng)域消費(fèi)疲軟三大白電：內(nèi)外需求機(jī)構(gòu)分化據(jù)產(chǎn)業(yè)在線，空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī) 6 月排產(chǎn)總量同比增長 7.3%，但結(jié)構(gòu)分化明顯：空調(diào)內(nèi)銷排產(chǎn)同比激增 29.3%，主要受益于 618 促銷備貨；而出口排產(chǎn)同比下滑 18.3%。冰箱出口同樣承壓，6 月排產(chǎn)同比下降 6.6%，東南亞替代產(chǎn)能分流效應(yīng)顯現(xiàn)。洗衣機(jī)內(nèi)銷增速收窄至 1%，出口則陷入零增長，反映終端需求復(fù)蘇力度不足。汽車產(chǎn)業(yè)：新能源與傳統(tǒng)車增長動能不足5 月新能源汽車零售滲透率超 52%，但近期行業(yè)隱憂凸顯。建筑與基建：雨季壓制與資金到位不足南方的廣東、廣西等地因降雨天氣影響，項目開工將受限，資金到位不足。內(nèi)需多領(lǐng)域的疲軟現(xiàn)狀，使得市場需求難以支撐價格穩(wěn)定，進(jìn)一步加劇了不銹鋼市場在尋底過程中的震蕩幅度。四、庫存：社會庫存緩降截至5月29日，全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存109.96萬噸，周環(huán)比減1.61%。雖然本周社會庫存有所去庫，但現(xiàn)貨資源流通仍有一定壓力。與此同時，4月29日至5月29日期間，基差（日）最高達(dá)590元/噸（2025-05-28），最低為390元/噸（2025-05-14），均值為470.26元/噸。5月28日基差達(dá)到統(tǒng)計周期內(nèi)峰值，顯示基差走擴(kuò)。部分資源流通市場后，加劇現(xiàn)貨資源流通壓力。五、總結(jié)：短期聚焦基本面變化在宏觀預(yù)期降溫背景下，不銹鋼市場將持續(xù)由基本面因素驅(qū)動震蕩尋底。短期內(nèi)，雨季需求壓制與供應(yīng)收縮等多空因素將持續(xù)博弈，市場仍將在震蕩中尋底。基本面需重點關(guān)注原料成交價波動、鋼廠檢修執(zhí)行力度及庫存消化速度。宏觀層面關(guān)注搶出口退坡后的增量政策變化以及6月政策窗口期。?

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。