利好喊到沙啞，供應(yīng)回升原料堅(jiān)挺，不銹鋼鋼市急待“金九”需求驗(yàn)證

前言：“左右為難”步入9月，不銹鋼市場(chǎng)的不確定性正在增加。成本托底能否扛住供應(yīng)增壓？頻繁釋放的“利多”信號(hào)后，“金九” 需求能否補(bǔ)位？當(dāng)前原料漲價(jià)撐價(jià)，但排產(chǎn)雙增，觀望情緒成阻力，鋼廠、市場(chǎng)操作兩難......一、供應(yīng)回升影響不銹鋼市場(chǎng)信心，成本制約下低價(jià)走貨的意愿較克制供應(yīng)端來(lái)看，9 月不銹鋼粗鋼排產(chǎn)344.1萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)環(huán)比增加約12.54萬(wàn)噸，增量主要集中于300系（環(huán)比增6.5萬(wàn)噸）；疊加永旺不銹鋼復(fù)產(chǎn)資源逐步回流市場(chǎng)，或進(jìn)一步加劇市場(chǎng)供應(yīng)壓力。據(jù) 統(tǒng)計(jì)，9月全國(guó)不銹鋼粗鋼預(yù)計(jì)排產(chǎn)344.1萬(wàn)噸，月環(huán)比增加3.78%，同比增加4.76% 。與8月實(shí)際產(chǎn)量相比，9月供應(yīng)規(guī)模明顯擴(kuò)容，且整體水平高于往年同期，高排產(chǎn)預(yù)期已對(duì)市場(chǎng)信心形成一定壓制。從后續(xù)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)看，隨著鋼廠資源陸續(xù)到貨，社會(huì)庫(kù)存大概率進(jìn)入累積通道。部分貿(mào)易商為加速周轉(zhuǎn)、促進(jìn)成交，或存在低價(jià)拋貨意愿，但因拿貨成本處于高位，貿(mào)易商主動(dòng)跌價(jià)出貨的動(dòng)力不足，價(jià)格下行空間相對(duì)有限。庫(kù)存方面，當(dāng)前社會(huì)庫(kù)存延續(xù)溫和去化態(tài)勢(shì)。盡管上期所不銹鋼倉(cāng)單在8月18日出現(xiàn)大幅增注，但隨后倉(cāng)單流出速度加快，截至9月9日，上期所不銹鋼倉(cāng)單量已降至年內(nèi)較低水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年9月4日，全國(guó)主流市場(chǎng)89倉(cāng)庫(kù)口徑不銹鋼社會(huì)總庫(kù)存105.36萬(wàn)噸，周環(huán)比減少2.71%。其中，冷軋不銹鋼庫(kù)存61.46萬(wàn)噸，周環(huán)比減1.38%；熱軋不銹鋼庫(kù)存43.9萬(wàn)噸，周環(huán)比減4.52%。??二、下游“畏高 ”情緒較濃，消息提振成交回暖當(dāng)前不銹鋼原料成本支撐雖保持堅(jiān)挺，但邊際支撐效應(yīng)已有所遞減。值得注意的是，下游在面對(duì)頻繁釋放的“利多”信號(hào)后，反而表現(xiàn)出明顯的觀望情緒，采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎。在此背景下，商家報(bào)價(jià)雖維持堅(jiān)挺，實(shí)單多暗降讓利吸引訂單。若傳統(tǒng)“金九”旺季需求未能如期釋放，不銹鋼價(jià)格或?qū)⒚媾R下行壓力。截至9月10日，佛山304宏旺冷軋現(xiàn)貨基價(jià)12750-12950元/噸，201J2/J5冷軋現(xiàn)貨基價(jià)7050-7100元/噸，430冷軋太鋼、酒鋼毛邊基價(jià)在7400元/噸。三、原料價(jià)格偏強(qiáng)，成本支撐堅(jiān)挺據(jù)調(diào)研了解，9月9日，華南某主流鋼廠高鎳鐵招標(biāo)價(jià)955元/鎳（艙底含稅），交期10月。鎳鐵底部?jī)r(jià)位支撐有力，供方主流報(bào)價(jià)在950-960元/鎳（艙底含稅），鎳鐵價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。另外，廢不銹鋼主流價(jià)格偏穩(wěn)整理，較鎳鐵主流價(jià)格折價(jià)22元/鎳，經(jīng)濟(jì)性較強(qiáng)。?鉻鐵方面，下游對(duì)鉻鐵需求支撐鉻鐵價(jià)格逐漸上漲，工廠利潤(rùn)改善，生產(chǎn)積極性較高。北方鉻鐵自然塊出廠價(jià)格上漲報(bào)至8500元/噸，帶動(dòng)市場(chǎng)氛圍繼續(xù)看漲。鋼廠經(jīng)過(guò)7-8月利潤(rùn)修復(fù)，9月排產(chǎn)有所增加，市場(chǎng)等待進(jìn)一步原料的成交落地。?在原材料價(jià)格堅(jiān)挺的背景下，不銹鋼冶煉成本抬升，鋼廠利潤(rùn)空間進(jìn)一步壓縮。根據(jù)即期成本&利潤(rùn)模型，截止9月9日，304外購(gòu)高鎳鐵工藝冶煉成本13152元/噸，利潤(rùn)率-0.02%；201J1熱送一體化工藝冶煉成本8242元/噸，利潤(rùn)率0.33%；430生鐵工藝冶煉成本7625元/噸，利潤(rùn)率-3.87%。（以2.0冷軋成品價(jià)格參考）?總結(jié)：步入“金九”，原料端價(jià)格主強(qiáng)，不銹鋼成本支撐堅(jiān)挺，鋼廠挺價(jià)意愿偏強(qiáng)，但目前旺季需求未有明顯放量。近期價(jià)格上漲多受宏觀及多種“利好”消息刺激，短期來(lái)看，不銹鋼價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)區(qū)間震蕩。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注 “金九” 終端備貨需求釋放節(jié)奏，以及新一輪原料采購(gòu)成交對(duì)成本支撐力度的驗(yàn)證。

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