鎳價沖高回落陷震蕩，不銹鋼成本承壓需求待驗證

近期鎳價表現(xiàn)震蕩，月中印尼鎳礦事件爆發(fā)，市場避險情緒導(dǎo)致盤面空頭離場，價格強(qiáng)勢上漲，但由于尚未對產(chǎn)業(yè)造成明顯影響，近期鎳價開始逐步回落。?基本面短期缺乏變動，但硫酸鎳偏緊形成一定支撐。鎳礦方面，9月下半月鎳礦主流升貼水預(yù)計維持在23-25美元/濕噸，鎳礦價格維持堅挺。消息面印尼鎳礦事件實際影響有限，但持續(xù)關(guān)注管控礦點以及未來監(jiān)管方面是否趨嚴(yán)，疊加10月印尼即將開始2026年鎳礦審批工作，鎳礦整體不確定性增強(qiáng)，預(yù)計整體價格偏堅挺。精煉鎳方面，短期暫無明顯供需矛盾但LME持續(xù)壘庫壓制市場?，F(xiàn)貨方面整體波動有限，下游維持按需采購，未有大規(guī)模補(bǔ)庫動作。重點關(guān)注點在于庫存，上半年內(nèi)外庫存呈現(xiàn)分化，國內(nèi)持續(xù)出口疊加隱形庫存問題導(dǎo)致內(nèi)外價差繼續(xù)收窄。但近期內(nèi)外庫存逐步趨向于壘庫，關(guān)注點在于庫存壘庫是否持續(xù)，若國內(nèi)看到明顯壘庫則鎳價或面臨進(jìn)一步壓力。內(nèi)外方面短期內(nèi)外價差難有走闊跡象，外盤壘庫壓力凸顯。中長期隨著印尼新增產(chǎn)能繼續(xù)投產(chǎn)，內(nèi)外或難有驅(qū)動，波動空間明顯收窄。?鎳鐵方面，市場價格繼續(xù)上漲。下游不銹鋼短期價格偏弱，但傳統(tǒng)旺季預(yù)期尚難證偽，鎳鐵整體存在需求支撐?？紤]到短期鎳鐵過剩集中在貿(mào)易端，供需整體缺乏明顯壓制，價格仍有一定上漲空間，關(guān)注點在于下游不銹鋼利潤情況，目前不銹鋼利潤虧損持續(xù)，預(yù)計將對鎳鐵上漲形成一定壓制。同時由于鎳鐵整體格局維持小幅過剩，未來關(guān)注點在于貿(mào)易端出貨情況，若貿(mào)易端集中出貨，則鎳鐵將面臨一定下行壓力。硫酸鎳價格繼續(xù)走高，市場詢價活躍。原料端中間品維持偏緊格局，折扣系數(shù)繼續(xù)上漲。目前鈷價走高疊加原料偏緊，MHP需求端較為活躍，預(yù)計價格偏強(qiáng)運行。需求端下游三元詢單明顯轉(zhuǎn)好，硫酸鎳階段性供需錯配導(dǎo)致價格強(qiáng)勢上漲。但中期有新增產(chǎn)能投產(chǎn)，且需求端可持續(xù)性不高，整體供需有望回歸寬松，價格上漲仍需新的增長點。綜合來看，前期鎳價受礦端影響沖高，但未能對市場造成明顯影響，鎳價逐步回落。但目前依舊存在較大不確定性，主要未來鎳礦監(jiān)察是否持續(xù)趨嚴(yán)，若事件持續(xù)發(fā)酵，不排除鎳價沖高的可能。中長期產(chǎn)業(yè)邏輯不變，價格運行中樞保持在下行通道，關(guān)注點在于成本端擾動。短期宏觀端影響有所增強(qiáng)，美聯(lián)儲降息預(yù)計將對市場形成一定沖擊，鎳價不確定性有所增強(qiáng)，預(yù)計運行價格暫看118000-125000元/噸。不銹鋼方面，304價格沖高回落。前期主要是受印尼鎳礦的影響，但隨著事件情緒回落，不銹鋼逐步回吐前期漲幅。目前不銹鋼整體缺乏明顯驅(qū)動，主要關(guān)注點仍在成本端。成本方面鎳鐵鉻鐵維持強(qiáng)勢，但不銹鋼利潤微薄預(yù)計將對原料價格形成壓制，上漲空間有限。鎳鐵整體格局維持小幅過剩，但目前貿(mào)易端采買情緒高漲，過剩未能體現(xiàn)在現(xiàn)實端，關(guān)注點在于貿(mào)易端出貨情況，若貿(mào)易端集中拋售，鎳鐵或面臨價格回落風(fēng)險?；久嫔瞎?yīng)端保持相對平穩(wěn)，部分鋼廠受政策影響有所減產(chǎn)但量級相對有限，且部分鋼廠增量覆蓋減量，整體產(chǎn)量維持平穩(wěn)。需求端旺季預(yù)期尚未證偽，關(guān)注實際需求情況。整體供需維持小幅平衡，庫存難有較大波動。預(yù)計不銹鋼維持區(qū)間震蕩，關(guān)注需求不及預(yù)期后的產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋帶動原料共振回落風(fēng)險。

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