中重稀土鏑價(jià)日跌5000元，政策收緊與海外增量博弈

今日（9月24日），金屬網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)金屬鏑均價(jià)報(bào)201.75萬(wàn)元/噸，氧化鏑均價(jià)161.5萬(wàn)元/噸，較上一交易日分別下跌5,000元/噸。

供給端：政策收緊與海外增量博弈?

國(guó)內(nèi)中重稀土供應(yīng)面臨環(huán)保核查與開(kāi)采配額的雙重約束。主產(chǎn)區(qū)因環(huán)保整改導(dǎo)致原礦供應(yīng)階段性收縮，疊加緬甸政局動(dòng)蕩引發(fā)進(jìn)口礦中斷風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)短期供應(yīng)缺口擴(kuò)大。海外方面，澳大利亞、加拿大等國(guó)的稀土項(xiàng)目逐步投產(chǎn)，但受制于環(huán)保成本與技術(shù)壁壘，實(shí)際增量尚未形成規(guī)模效應(yīng)。值得注意的是，日本在鐵氧體磁材領(lǐng)域的技術(shù)突破可能降低對(duì)鏑的依賴(lài)，若成本優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，或分流中重稀土需求。

?需求端：新興產(chǎn)業(yè)分化與替代技術(shù)沖擊?

新能源汽車(chē)與風(fēng)電行業(yè)仍是核心增長(zhǎng)引擎。全球電動(dòng)車(chē)滲透率提升推動(dòng)高性能磁材需求，海上風(fēng)電裝機(jī)量激增進(jìn)一步拉動(dòng)鏑用量。但消費(fèi)電子領(lǐng)域需求疲軟，智能手機(jī)與電腦出貨量下滑導(dǎo)致低端磁材訂單收縮。替代技術(shù)方面，鐵氧體材料性能提升可能擠壓中重稀土應(yīng)用空間，若成本優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大，或引發(fā)需求結(jié)構(gòu)重塑。

?市場(chǎng)層面：庫(kù)存壓力與資金情緒主導(dǎo)波動(dòng)?

社會(huì)庫(kù)存連續(xù)累積，下游企業(yè)采購(gòu)策略趨于謹(jǐn)慎，貿(mào)易商環(huán)節(jié)流通量增加?，F(xiàn)貨市場(chǎng)交投清淡，部分持貨商為回籠資金降價(jià)拋售，導(dǎo)致價(jià)格承壓。期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)貼水結(jié)構(gòu)，反映市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期供應(yīng)寬松的預(yù)期。投機(jī)性資金階段性撤離，市場(chǎng)交投活躍度有所回落。

?政策端：總量管控與出口管制強(qiáng)化戰(zhàn)略屬性?

工信部等三部門(mén)聯(lián)合發(fā)布稀土開(kāi)采管控新政，首次將進(jìn)口礦納入調(diào)控范圍，冶煉分離配額凍結(jié)，中重稀土供應(yīng)彈性歸零。出口管制政策持續(xù)發(fā)力，中重稀土實(shí)施"一事一報(bào)"審批，內(nèi)外價(jià)差推高走私風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)整合加速，龍頭企業(yè)通過(guò)并購(gòu)掌握資源，集中度提升強(qiáng)化議價(jià)能力。

全球中重稀土供應(yīng)鏈集中度使其成為地緣競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)。美國(guó)通過(guò)政策干預(yù)加速冶煉產(chǎn)能建設(shè)，但受制于環(huán)保與成本壓力，項(xiàng)目投產(chǎn)普遍延遲。歐盟碳關(guān)稅實(shí)施推高稀土永磁體出口成本，國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商加速布局馬來(lái)西亞、阿根廷等海外基地，分散供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前鏑價(jià)正處于政策底與市場(chǎng)底的過(guò)渡階段。短期價(jià)格波動(dòng)受緬甸礦政執(zhí)行力度、下游補(bǔ)庫(kù)節(jié)奏及資金情緒主導(dǎo)，中長(zhǎng)期走勢(shì)則取決于技術(shù)替代進(jìn)程與全球供應(yīng)鏈重構(gòu)效率。建議關(guān)注四季度風(fēng)電招標(biāo)放量及人形機(jī)器人量產(chǎn)對(duì)需求的邊際拉動(dòng)，警惕高庫(kù)存與替代技術(shù)突破帶來(lái)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

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