多空因素交織，不銹鋼鋼市于博弈中尋機

一、宏觀貿易摩擦升級與政策對沖近期中美貿易摩擦呈現(xiàn)進一步升級態(tài)勢，中國采取針對性反制措施，包括對稀土等相關物項實施出口管制。這一政策動向對不銹鋼產(chǎn)業(yè)帶來雙重影響：一方面，稀土的出口管制可能推升全球高性能不銹鋼的生產(chǎn)成本，特別是對航空航天、高端裝備制造等領域使用的高端不銹鋼產(chǎn)品形成成本支撐；另一方面，貿易摩擦加劇了全球供應鏈的不確定性，導致市場避險情緒上升，對大宗商品價格形成壓制。與此同時，國內政策面保持適度寬松，強調通過積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策穩(wěn)定經(jīng)濟增長。這種政策對沖在一定程度上緩解了外部沖擊，為不銹鋼等基礎原材料行業(yè)提供了緩沖空間。二、基本面壓力需進一步緩和10月份國內43家不銹鋼廠粗鋼排產(chǎn)344.72萬噸，月環(huán)比增加0.6%，同比增加4.75%，其中：200系105.3萬噸，月環(huán)比增加1.35%，同比增加7.1%；300系176.49萬噸，月環(huán)比增加0.12%，同比增加4.49%；400系62.93萬噸，月環(huán)比增加0.69%，同比增加1.71%。全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會總庫存104.12萬噸，周環(huán)比下降1.18%。其中冷軋不銹鋼庫存總量62.72萬噸，周環(huán)比上升0.40%，熱軋不銹鋼庫存總量41.4萬噸，周環(huán)比下降3.48%。本期全國主流市場不銹鋼89倉庫口徑社會庫存呈現(xiàn)降庫，以200系、400系資源消化為主。雖不銹鋼排產(chǎn)增幅放緩，社會庫存持續(xù)減少，但需求端表現(xiàn)偏疲弱，下游家電、建筑等領域的訂單回暖力度有限，基本面仍面臨一定壓力，仍需進一步緩和。三、原料價格走弱削弱底部支撐成本端方面，鎳鐵供需雙方博弈態(tài)勢加劇，鎳鐵整體議價區(qū)間下移，鎳鐵價格偏弱運行。10月17日，高鎳鐵國內出廠價下調5元至940元/鎳；國內到廠價下跌5元至940-945元/鎳；印尼高鎳鐵艙底含稅價暫穩(wěn)至940-945元/鎳，印尼鎳鐵FOB價暫穩(wěn)至114美元/鎳。國內鐵廠利潤受挫，對原料鎳礦采購延續(xù)謹慎，菲律賓主產(chǎn)區(qū)雨季臨近，國內北方部分工廠已開始原料準備；印尼地區(qū)，在不確定因素下，印尼鐵廠備庫鎳礦，印尼鎳礦價格小幅拉漲，其中鎳礦Ni：1.6%MC：35%的價格拉漲至52.5美元/濕噸，鎳鐵利潤空間進一步收縮。供應端，產(chǎn)業(yè)利潤收縮，國內及印尼鐵廠虧損加劇，市場報價有所下調，市場等待進一步的成交落地。盡管印尼實施的RKAB新政可能在長期影響鎳礦供應，但短期內原料端對不銹鋼成本的支撐力度有所減弱。成本重心的下移，使得不銹鋼價格的底部支撐相應減弱。綜合來看，當前不銹鋼市場正處于多空因素交織的復雜局面。貿易摩擦帶來的外部壓力與國內政策托底形成宏觀層面的博弈，而高供應、弱需求的基本面現(xiàn)實與成本支撐減弱則構成微觀層面的矛盾。短期來看，不銹鋼價格大概率維持震蕩格局，價格的突破需要等待更明確的基本面改善信號，如庫存的持續(xù)去化，或下游訂單的實質性好轉。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。