深度：佛山200系不銹鋼陷原料成本庫(kù)存拉扯，交易價(jià)窄幅震蕩難改

2025年以來(lái)，佛山市場(chǎng)200系不銹鋼在原料成本、庫(kù)存壓力與市場(chǎng)需求的多重博弈中，呈現(xiàn)出“成本局部支撐、庫(kù)存主導(dǎo)走勢(shì)”的獨(dú)特格局。尤其是國(guó)慶假期后，市場(chǎng)供需矛盾進(jìn)一步凸顯，價(jià)格在成本與庫(kù)存的拉扯中進(jìn)入窄幅震蕩通道。一、現(xiàn)貨價(jià)格：節(jié)后承壓回落，利潤(rùn)仍陷虧損泥潭2025年佛山市場(chǎng)200系不銹鋼價(jià)格呈現(xiàn)節(jié)前試探上漲、節(jié)后快速回落的特征。以宏旺201J2冷軋為例，節(jié)前受市場(chǎng)情緒帶動(dòng)，價(jià)格一度沖高至7200元/噸，但國(guó)慶節(jié)后迅速承壓回落，重回7100元/噸區(qū)間。從利潤(rùn)維度看，盡管價(jià)格有過(guò)短期反彈，但201系不銹鋼的利潤(rùn)空間僅為邊際改善，仍處于虧損狀態(tài)。這一現(xiàn)象背后，是原料成本與成品價(jià)格的倒掛壓力尚未完全解除——上游原料價(jià)格的剛性支撐與下游需求的疲軟形成矛盾，貿(mào)易商與加工企業(yè)的盈利空間被持續(xù)壓縮。價(jià)格回落的直接誘因是節(jié)后市場(chǎng)需求復(fù)蘇不及預(yù)期。下游200系適用行業(yè)在假期后采購(gòu)節(jié)奏偏緩，備貨情緒謹(jǐn)慎，疊加貿(mào)易商去庫(kù)存訴求強(qiáng)烈，市場(chǎng)拋壓抑制了價(jià)格的上行動(dòng)能。二、原料端：電解銅存局部支撐，硅錳與錳礦供需寬松（一）電解銅：成交回暖+低庫(kù)存，成本端局部托舉原料端電解銅市場(chǎng)近期釋放積極信號(hào)。據(jù)調(diào)研，上周國(guó)內(nèi)56家電解銅交易企業(yè)日均成交量達(dá)3.08萬(wàn)噸，較上周增加0.21萬(wàn)噸，環(huán)比增幅7.24%，需方現(xiàn)貨成交明顯回暖。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)電解銅現(xiàn)貨庫(kù)存雖有緩幅提升，上周增至18.31萬(wàn)噸，但整體仍處于歷史低位。低庫(kù)存格局為電解銅價(jià)格提供了剛性支撐。當(dāng)前需求仍以地產(chǎn)、基建及工業(yè)投資為主導(dǎo)，上周價(jià)格沖高后需求出現(xiàn)階段性觀望，暫未形成持續(xù)拉動(dòng)。長(zhǎng)期AI、新能源領(lǐng)域帶來(lái)的新興需求是核心增長(zhǎng)點(diǎn)，未來(lái)有望引發(fā)供需錯(cuò)配，這一邏輯仍是支撐銅價(jià)長(zhǎng)期重心上移的關(guān)鍵。進(jìn)而對(duì)200系不銹鋼的原料成本形成局部托舉，成為價(jià)格下跌的“緩沖帶”。（二）硅錳與錳礦：供應(yīng)過(guò)剩，成本支撐乏力硅錳供應(yīng)端呈現(xiàn)“高產(chǎn)量、寬松格局”。9月國(guó)內(nèi)硅錳產(chǎn)區(qū)187家生產(chǎn)企業(yè)綜合開(kāi)工率45.92%，環(huán)比微增0.97%；產(chǎn)量89.84萬(wàn)噸，同比2024年9月增長(zhǎng)18.82%，國(guó)內(nèi)供應(yīng)充足。錳礦資源端，盡管9月南非、澳大利亞到港量有所增加，但從發(fā)運(yùn)預(yù)期看，10月南非到港中國(guó)數(shù)量預(yù)計(jì)下行至130-150萬(wàn)噸，加蓬到港維持30萬(wàn)噸左右，澳洲保持高位到港，整體錳礦供應(yīng)寬松態(tài)勢(shì)未改。硅錳與錳礦的供需寬松格局，使得200系不銹鋼的原料成本缺乏持續(xù)上漲動(dòng)力，難以形成對(duì)成品價(jià)格的強(qiáng)力支撐。三、成品庫(kù)存：佛山社會(huì)公倉(cāng)壓力凸顯，去庫(kù)周期漫長(zhǎng)成品端庫(kù)存壓力是制約2025年佛山200系不銹鋼價(jià)格的核心矛盾。國(guó)慶假期期間，佛山地區(qū)200系不銹鋼社會(huì)公倉(cāng)因只進(jìn)不出的庫(kù)存規(guī)則積累了大量資源，節(jié)后庫(kù)存壓力集中顯現(xiàn)。從庫(kù)存結(jié)構(gòu)看，200系冷軋、熱軋庫(kù)存均處于高位，貿(mào)易商出貨節(jié)奏成為市場(chǎng)關(guān)鍵變量。高庫(kù)存背景下，貿(mào)易商為緩解資金壓力，出貨意愿強(qiáng)烈，價(jià)格上漲動(dòng)力不足；而原料端的局部成本支撐又限制了價(jià)格下跌空間，最終形成“高庫(kù)存抑制漲價(jià)、低原料成本限制跌價(jià)”的震蕩格局。更值得關(guān)注的是，200系不銹鋼的去庫(kù)周期或較為漫長(zhǎng)。下游需求復(fù)蘇節(jié)奏偏緩，疊加行業(yè)整體開(kāi)工率未達(dá)旺盛需求階段的高位，庫(kù)存消化依賴“以價(jià)換量”的緩慢過(guò)程，短期內(nèi)庫(kù)存壓力難以根本緩解。四、市場(chǎng)展望：成本與庫(kù)存拉扯，窄幅震蕩成主旋律綜合來(lái)看，佛山市場(chǎng)200系不銹鋼當(dāng)前處于“成本局部支撐、庫(kù)存主導(dǎo)走勢(shì)”的平衡態(tài)。電解銅的低庫(kù)存與成交回暖為成本端提供局部支撐，但硅錳、錳礦的寬松供應(yīng)又削弱了成本上行動(dòng)力；佛山社會(huì)公倉(cāng)的高庫(kù)存則成為價(jià)格上漲的核心阻力。在這種多空因素交織的格局下，200系不銹鋼價(jià)格漲跌兩難，預(yù)計(jì)短期內(nèi)將維持偏穩(wěn)窄幅震蕩運(yùn)行。對(duì)于市場(chǎng)參與者而言，需重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)維度的變化：一是電解銅庫(kù)存與成交的持續(xù)性，二是佛山200系不銹鋼社會(huì)庫(kù)存的去化進(jìn)度，三是下游五金、裝飾行業(yè)的需求復(fù)蘇強(qiáng)度。若后續(xù)庫(kù)存去化超預(yù)期或原料成本大幅上升，價(jià)格或有階段性反彈機(jī)會(huì)；若庫(kù)存壓力持續(xù)或需求復(fù)蘇不及預(yù)期，價(jià)格仍存下行風(fēng)險(xiǎn)。但就短期而言，窄幅震蕩、區(qū)間交易將是市場(chǎng)主基調(diào)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。