減產利好預期來襲，不銹鋼為何依舊“動力不足”？

前言：不銹鋼期貨震蕩趨弱，今日主力合約收跌0.51%至12750元/噸，成交量明顯縮減至9.7萬手，盡管盤中傳出主流鋼廠減產消息，但未能有效提振盤面，市場焦點仍集中于供需基本面的疲弱格局。一、盤面反彈缺乏基本面支撐，現(xiàn)貨成交提振有限受宏觀驅動影響，近期不銹鋼期貨盤面溫和反彈，但現(xiàn)貨弱穩(wěn)承壓，價格反彈幅度有限，目前無錫、佛山304冷軋價格暫穩(wěn)在12500-12750元/噸區(qū)間。市場整體成交不及預期，加上需求淡季亦將來臨，商家多以讓利出貨，下游終端維持低價剛需采買價，價格格整體持偏弱運行。庫存方面，壓力雖有緩解但仍處高位。據統(tǒng)計，截至10月23日，全國主流 89 倉庫總庫存 102.74 萬噸，周環(huán)比降 1.33%，其中熱軋庫存降2.99%至40.16萬噸，但冷軋庫存僅微降 0.23% 至 62.58 萬噸。二、供應端減產迎轉機，鋼廠利潤承壓顯分化不過供應端迎來轉機，據市場反饋，201主流鋼廠宣布11月起合計減產超48萬噸200系不銹鋼，廣西永達也因低碳改造停產影響約3萬噸產量，若減產潮落實或能逐步緩解供需矛盾。10月鋼廠利潤修復進程遇阻，成本與價格反向變動導致倒掛重現(xiàn)。304冷軋現(xiàn)金成本（高鎳鐵、短流程工藝）維持在12544-13265元/噸，而現(xiàn)貨基價僅12500-12950元/噸，部分企業(yè)虧損幅度擴大；200系受原料波動與庫存壓力影響，利潤同樣承壓。僅有400系表現(xiàn)相對穩(wěn)健，受益于冷軋價格上漲及原料成本穩(wěn)定，虧損幅度持續(xù)收窄。利潤承壓已切實傳導至生產端。盡管10月粗鋼排產仍增至344.72萬噸（同比增4.75%），但11月減產計劃落地后，供應端壓力或將邊際緩解，為后續(xù)價格企穩(wěn)提供支撐。三、不銹鋼偏弱行情負反饋，原料價格波動回調鎳鐵價格偏弱運行，進口量級增加目前市場報價下移至930-935元/鎳（艙底含稅），下游不銹鋼鋼廠在利潤承壓下加大原料壓價力度，心理采購價位下落至920-925元/鎳（艙底含稅）。不過當前鎳鐵綜合成本高企，受成本支撐下跌空間有限。鉻鐵價格有所回落，成本端鉻礦價格走跌，需求端下游不銹鋼行情承壓，利潤收縮鋼廠對高價鉻鐵抵觸升溫，采購更謹慎。好在11月高碳鉻鐵鋼招價平盤出臺，工廠信心得到穩(wěn)固，預計近期鉻鐵價格暫維持在8300-8500元區(qū)間小幅浮動。?總結：當前不銹鋼市場正處于 “供需基本面疲弱” 與 “供應端邊際改善” 的博弈階段，期貨盤面震蕩趨弱，現(xiàn)貨成交與庫存壓力未減，疊加原料價格隨行業(yè)情緒回調，短期行情仍以偏弱運行為主，中長期看減產落地或帶來結構性轉機。

備注：數(shù)據僅供參考，不作為投資依據。