解讀：青山平盤鋼招暫穩(wěn)鉻鐵，不銹鋼再傳減產(chǎn)后市需求仍承壓

背景：近日青山集團公布2025年11月高碳鉻鐵長協(xié)招標價8495元/50基噸（現(xiàn)金含稅到廠），與10月相比持平，疊加上周北方鋼廠已先行平盤，確立鉻鐵長協(xié)平穩(wěn)走勢。一、不銹鋼虧損收窄且現(xiàn)貨跌幅有限，鋼廠壓價鉻鐵力度暫小國慶后不銹鋼期貨走弱，主力合約下跌近12500元/噸，但現(xiàn)貨市場支撐較強，期現(xiàn)走勢分叉，價差最大擴大接近400元/噸。節(jié)后不銹鋼社會庫存保持低位區(qū)間，上周末中美經(jīng)貿和談達成基本共識，包括雙方達成了“非常實質性的框架協(xié)議”，美方“不再考慮”對中國加征100%的關稅等內容，宏觀情緒緩和，本周期貨受信心提振后反彈，截至10月27日，主力合約收盤上漲修復至12815元/噸，和月內低點相比漲幅2.03%，因此雖然“銀十”整體未到市場預期，但到了月下旬不銹鋼行情的回暖使鉻鐵端重拾信心。不銹鋼現(xiàn)貨維持堅挺條件下近期原料鎳鐵因過剩壓力價格下移，鋼廠成本下降提供虧損修復空間，根據(jù) 304冷軋成本利潤模型，外購高鎳鐵工藝利潤在-10至-50元/噸區(qū)間，虧損率收縮至-1%區(qū)間內，當前生產(chǎn)壓力不大下鉻鐵受到壓價程度偏小，鋼招暫未跟隨現(xiàn)貨小幅下跌。二、鉻鐵產(chǎn)能繼續(xù)釋放基本面小幅走弱，未來利多支撐或漸消退根據(jù)高碳鉻鐵排產(chǎn)統(tǒng)計，10月預計產(chǎn)量增長至83萬噸，而9月中國進口量一定恢復，供應增速高于此前預估，基本面小幅過剩，疊加工廠情緒受到不銹鋼10月旺季期貨下行的影響信心打壓，鉻鐵零售月內累積下跌200元/50基噸，本次鋼招出價前市場普遍已看平甚至個別為小幅看跌心態(tài)，實際平盤后穩(wěn)定短期信心，但后市國產(chǎn)鉻鐵產(chǎn)量在投復產(chǎn)進程下仍有增長空間，基本面過剩壓力有擴大風險，警惕供應持續(xù)增長而下游需求淡季回落后對鉻鐵的承壓。三、鉻礦期貨堅持平盤提供鉻鐵成本支撐，年內大跌概率較小雖然不銹鋼鉻鐵走勢回調，但鉻礦山期貨維持挺價，自9月底以來報盤保持在282美元/噸，且焦炭供需轉強后止住頹勢，10月冶金焦價格上行，原料強穩(wěn)運行下本月內蒙古SF-EF工藝平均成本在7921元/50基噸，相比9月7934元/50基噸基本持平。鉻礦目前期貨已溢價至1元/噸度左右，并且當前鉻礦現(xiàn)貨接貨期貨資源成本在265-270美元/噸，折算成現(xiàn)貨正處于54-55元/噸度水平，隨著后市港口逐漸到貨高價期貨資源增加接貨成本，以及鉻鐵長協(xié)平盤的利好，鉻礦貿易商報盤信心或有小幅提升，從而減少現(xiàn)貨下跌空間。此外雖然9至10月鉻鐵單月供需面不強，但2025年截至10月累積短缺仍約為16.15萬實物噸（未考慮國儲量），鉻鐵新增產(chǎn)能今年投放力度偏小，過剩修復難度小于去年，預計進入四季度后鉻鐵小幅走弱同時具備一定底部支撐。四、總結目前南北主要鋼廠11月鉻鐵鋼招平盤后市場短暫企穩(wěn)，隨著“金九銀十”的結束，至年底前不銹鋼需求將逐穩(wěn)回調，近期華南和華東地區(qū)鋼廠據(jù)悉將在11-12月進行200系等減產(chǎn)，粗鋼產(chǎn)量下降或使鉻鐵原料需求弱于供應，關注下月不銹鋼粗鋼排產(chǎn)情況，短期鉻鐵現(xiàn)貨市場依然維持平淡局面。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。