早盤(pán)速遞滬鋁強(qiáng)勢(shì)暴漲1010元，刷新五年新高位 "鋁牛"踏至而來(lái)

2026年1月5日，滬鋁期貨主力2602合約跳空高開(kāi)，盤(pán)中最高觸及23,770元/噸，09：48最新價(jià)報(bào)23,750元/噸，大漲1010元/噸，漲幅達(dá)4.44%，創(chuàng)2021年10月以來(lái)新高。這一表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，標(biāo)志著電解鋁價(jià)格進(jìn)入"2.3萬(wàn)元時(shí)代"，也印證了此前機(jī)構(gòu)對(duì)"供給剛性+需求爆發(fā)"共振的判斷。

一、驅(qū)動(dòng)邏輯：五大因素共振推升鋁價(jià)?

1. 供給端：產(chǎn)能天花板鎖定，海外復(fù)產(chǎn)艱難?

國(guó)內(nèi)產(chǎn)能見(jiàn)頂：電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能已達(dá)4,446萬(wàn)噸（政策紅線4,500萬(wàn)噸），2026年新增產(chǎn)能不足50萬(wàn)噸，且多為置換產(chǎn)能，實(shí)際增量有限；

海外擾動(dòng)持續(xù)：歐洲高電價(jià)導(dǎo)致100萬(wàn)噸產(chǎn)能減產(chǎn)，印尼、中東新項(xiàng)目投產(chǎn)滯后，全球供給增速僅1-2%。

2. 需求端：新能源+替代效應(yīng)雙輪驅(qū)動(dòng)?

新興領(lǐng)域爆發(fā)：新能源汽車(chē)單車(chē)用鋁量較燃油車(chē)高30%，光伏邊框/支架需求年增20%，AI數(shù)據(jù)中心"鋁代銅"加速滲透；

傳統(tǒng)領(lǐng)域韌性：電網(wǎng)投資加碼（特高壓規(guī)劃超萬(wàn)億），家電以舊換新政策刺激需求。

3. 成本與政策：雙重支撐強(qiáng)化價(jià)格中樞?

能源成本抬升：電解鋁噸耗電1.3萬(wàn)度，煤炭?jī)r(jià)格企穩(wěn)推動(dòng)成本上移；

低碳溢價(jià)兌現(xiàn)：歐盟碳關(guān)稅（CBAM）實(shí)施，綠電鋁碳排放僅為火電鋁1/7，海外溢價(jià)采購(gòu)?fù)粕鶅r(jià)。

4. 資金與情緒：股期聯(lián)動(dòng)放大波動(dòng)?

持倉(cāng)量激增：滬鋁持倉(cāng)突破83萬(wàn)手（歷史峰值），銅鋁比價(jià)修復(fù)至4.0以上，資金涌入"低估"品種；

政策預(yù)期升溫：國(guó)內(nèi)反內(nèi)卷政策限制電解鋁產(chǎn)能擴(kuò)張，強(qiáng)化供給短缺邏輯。

二、市場(chǎng)影響：產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)再分配?

1. 上游：氧化鋁跟漲乏力，利潤(rùn)向電解鋁傾斜?

氧化鋁承壓：國(guó)內(nèi)冶金級(jí)氧化鋁價(jià)格持平2,685元/噸，庫(kù)存累積壓制反彈空間；

電解鋁高盈利：當(dāng)前噸鋁利潤(rùn)突破6,800元，創(chuàng)歷史新高，龍頭企業(yè)受益顯著。

2. 下游：成本傳導(dǎo)分化，高端制造韌性凸顯?

傳統(tǒng)加工承壓：鋁棒加工費(fèi)跌至800元/噸以下，中小廠商現(xiàn)金流緊張；

高端需求支撐：新能源汽車(chē)、光伏領(lǐng)域訂單飽滿，龍頭企業(yè)毛利率逆勢(shì)提升。

三、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)：短期強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，警惕政策與庫(kù)存擾動(dòng)?

1. 看漲邏輯?

中信建投：2026年全球電解鋁供需緊平衡，若歐洲復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，鋁價(jià)或突破25,000元/噸；

紫金天風(fēng)期貨：銅鋁替代加速（鋁代銅成本優(yōu)勢(shì)擴(kuò)大），鋁需求增量或超100萬(wàn)噸。

2. 風(fēng)險(xiǎn)提示?

政策調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)：若國(guó)內(nèi)加大拋儲(chǔ)力度或海外取消碳關(guān)稅，可能壓制價(jià)格；

庫(kù)存拐點(diǎn)隱憂：LME鋁庫(kù)存增至55.2萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)社會(huì)庫(kù)存63.7萬(wàn)噸，需關(guān)注累庫(kù)持續(xù)性。

結(jié)語(yǔ)，?當(dāng)前滬鋁突破23,750元/噸，標(biāo)志著電解鋁行業(yè)進(jìn)入"供給剛性定價(jià)"新周期。短期看，資金情緒與政策預(yù)期仍將支撐價(jià)格；中長(zhǎng)期需跟蹤新能源需求兌現(xiàn)度及海外產(chǎn)能釋放節(jié)奏。建議關(guān)注兩條主線：

資源龍頭：中國(guó)鋁業(yè)（601600.SH）、云鋁股份（000807.SZ）；

技術(shù)壁壘：高端鋁材加工（如亞太科技、明泰鋁業(yè)）。

聲明：本文基于公開(kāi)信息分析，不構(gòu)成投資建議。鋁價(jià)波動(dòng)較大，投資者需謹(jǐn)慎決策。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。