不銹鋼現(xiàn)貨持續(xù)高價(jià)之外的成本利潤(rùn)變化

一、【市場(chǎng)概述】2025年12月至2026年1月初，不銹鋼市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪由“期貨引領(lǐng)、成本驅(qū)動(dòng)”的修復(fù)性上漲行情。核心品種304冷軋價(jià)格漲幅明顯，但終端需求并未同步復(fù)蘇，導(dǎo)致“價(jià)格上行、成交疲軟”的背離現(xiàn)象。究其原因是成本端鎳價(jià)因印尼礦配額削減與鈷稅政策預(yù)期而大幅走強(qiáng)，成為304品種成本攀升的首要驅(qū)動(dòng)力；鉻鐵則憑借供應(yīng)韌性提供穩(wěn)定支撐。截至2026年1月7日，304冷軋三種工藝皆有不同程度的顯著提高，且自產(chǎn)高鎳鐵工藝扭虧為盈，利潤(rùn)率達(dá)3.7%，環(huán)比上漲4.16個(gè)百分點(diǎn)。?當(dāng)前價(jià)格已脫離基本面支撐，處于情緒高位。市場(chǎng)能否持續(xù)向好，關(guān)鍵取決于下游訂單的實(shí)質(zhì)性回暖與鋼廠減產(chǎn)的進(jìn)一步落實(shí)。二、【市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)分析】近一月來，不銹鋼市場(chǎng)呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性上漲趨勢(shì)，整體可分為三個(gè)階段：穩(wěn)中探漲期（12月8日-12月22日）、持續(xù)上行期（12月23日-1月4日）和快速?zèng)_高期（1月5日-1月8日）。此輪行情主要由期貨盤面強(qiáng)勢(shì)拉動(dòng)、成本端支撐以及節(jié)前補(bǔ)庫預(yù)期共同推動(dòng)。??304方面：作為市場(chǎng)風(fēng)向標(biāo)，其價(jià)格表現(xiàn)最為強(qiáng)勁。以無錫市場(chǎng)為例，304冷軋毛邊卷價(jià)從12月8日的12800元/噸左右，一路攀升至1月7日的13950元/噸以上，漲幅達(dá)9%左右。304熱軋價(jià)格也從12月初的12200元/噸升至13300元/噸，漲幅達(dá)9%左右。?201與430方面：呈現(xiàn)跟隨性上漲。201J2冷軋價(jià)格從12月8日的7250元/噸溫和上漲至1月7日的7550元/噸，漲幅約4%。430冷軋價(jià)格則基本維持穩(wěn)定，僅在1月7日出現(xiàn)零星上調(diào)，反映其終端需求偏弱，價(jià)格彈性較小。三、【原材料成本元素分析】不銹鋼的生產(chǎn)成本主要由鎳、鉻、錳等合金元素構(gòu)成，不同系列的成本結(jié)構(gòu)差異顯著。本輪價(jià)格上漲的核心邏輯是“成本驅(qū)動(dòng)型”上漲。1. 鎳：300系成本飆升的絕對(duì)主導(dǎo)力量鎳是300系不銹鋼的核心原料，占其總成本的近60%。2025年12月下旬，受“印尼鎳礦配額削減34%”及“擬對(duì)鈷征稅”兩大政策信號(hào)影響，市場(chǎng)對(duì)鎳供應(yīng)收緊的預(yù)期急劇升溫。數(shù)據(jù)顯示，鎳鐵出廠價(jià)格指數(shù)從12月23日的891.7元/鎳一路上揚(yáng)，至2026年1月8日已達(dá)965元/鎳，漲幅顯著。滬鎳出現(xiàn)漲停行情，刷新鎳價(jià)一年半內(nèi)高點(diǎn)。這一成本端的劇烈波動(dòng)，直接驅(qū)動(dòng)了304冷軋生產(chǎn)成本從12月1日的12571元/噸上升至1月7日的13356元/噸。2. 鉻：400系的穩(wěn)定支撐鉻是400系不銹鋼的關(guān)鍵成分，也是300系提升耐腐蝕性的必需元素。盡管青山等鋼廠1月高碳鉻鐵招標(biāo)價(jià)有所下調(diào)，但現(xiàn)貨市場(chǎng)挺價(jià)意愿強(qiáng)烈。1月不銹鋼粗鋼排產(chǎn)環(huán)比增加，鉻鐵需求將小增，市場(chǎng)在產(chǎn)能增加預(yù)期與即期需求改善的平衡中持穩(wěn)運(yùn)行，價(jià)格波動(dòng)有限。鉻作為戰(zhàn)略資源的“剛性支撐”屬性。它為430等系列提供了堅(jiān)實(shí)的成本底線。3. 錳：200系的成本優(yōu)勢(shì)基石錳在200系不銹鋼中用以部分替代鎳，是其保持價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的核心。雖然南非高鐵錳礦價(jià)格從12月的30.5元/干噸度溫和上漲至1月7日的32元/干噸度，但其成本增幅遠(yuǎn)低于鎳。這使得200系產(chǎn)品即使在鎳價(jià)高漲背景下，仍能與304系保持一定程度的價(jià)格差，成為家電、低端裝飾等領(lǐng)域的首選。四、【核心驅(qū)動(dòng)因素總結(jié)】1、期貨市場(chǎng)引領(lǐng)不銹鋼主力合約從12月8日的約12600元/噸飆升至1月7日的13225元/噸，為現(xiàn)貨市場(chǎng)提供了強(qiáng)大的看漲動(dòng)能。2、成本強(qiáng)力托底鎳價(jià)高漲是本次成本驅(qū)動(dòng)的核心，鉻鐵的堅(jiān)挺也為價(jià)格提供了安全邊際。3、節(jié)前補(bǔ)庫需求元旦假期前后，下游制造業(yè)進(jìn)行節(jié)前少量補(bǔ)庫，形成了階段性需求支撐。4、市場(chǎng)情緒驅(qū)動(dòng)對(duì)未來需求復(fù)蘇的樂觀預(yù)期與對(duì)供應(yīng)不確定性的擔(dān)憂，共同推高了市場(chǎng)情緒。5、區(qū)域聯(lián)動(dòng)效應(yīng)華南生產(chǎn)端率先提價(jià)，帶動(dòng)華東、浙江等貿(mào)易節(jié)點(diǎn)跟進(jìn)，形成全國(guó)性價(jià)格共振。五、【后市展望】當(dāng)前不銹鋼市場(chǎng)正處于一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)、高波動(dòng)的窗口期。前期積累的漲幅已將價(jià)格推向歷史高位，但基本面并未發(fā)生根本性改善，高庫存、弱需求仍是懸在頭頂?shù)摹斑_(dá)摩克利斯之劍”。短期風(fēng)險(xiǎn)中回調(diào)壓力顯著，市場(chǎng)追高情緒一旦降溫，極易引發(fā)獲利回吐，導(dǎo)致價(jià)格快速回調(diào)。關(guān)鍵觀察三大變量： 一是春節(jié)后下游制造業(yè)訂單能否實(shí)質(zhì)性回暖；二是各大鋼廠的減產(chǎn)計(jì)劃是否能有效落地并擴(kuò)大規(guī)模；三是印尼鎳礦的實(shí)際出貨量與政策最終落地情況。行業(yè)的健康發(fā)展不能依賴于情緒，只有當(dāng)產(chǎn)量真正得到控制、需求穩(wěn)步回升時(shí)，市場(chǎng)才能打破“增產(chǎn)即虧損”的惡性循環(huán)，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的利潤(rùn)修復(fù)。唯有真實(shí)的需求回暖，才是支撐本輪行情走得更遠(yuǎn)的唯一基石。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。