27日銅價下跌 現(xiàn)貨剛需消費乏力

1月27日銅期貨市場動態(tài)：今日滬期銅早盤開盤跳水后進入窄幅區(qū)間震蕩，午后延續(xù)跌勢。主力月2603合約開盤價報103260元/噸，最高104100元/噸，最低101580元/噸，昨結(jié)102760元/噸，今日收盤價報102600元/噸，跌160元，跌幅0.16%。滬銅主力2603合約全天成交量245677手減少34185手，持倉量229741手減少762手。亞盤時段，倫銅震蕩走弱，北京時間14：51最新報價13111美元/噸，跌72美元/噸，跌幅0.55%。

長江銅業(yè)網(wǎng)銅價格統(tǒng)計：今日國內(nèi)現(xiàn)貨銅價格下跌，長江現(xiàn)貨1#銅價報101690元/噸，跌810元，貼水70-貼水30，持平；長江綜合1#銅價報101580元/噸，跌820元，貼水210-貼水110，跌10元；廣東現(xiàn)貨1#銅價報101490元/噸，跌830元，貼水350-貼水150，跌20元；上海地區(qū)1#銅價報101560元/噸，跌820元，貼水220-貼水140，跌10元。

長江銅市分析：今日銅價下跌，主要受部分獲利回吐壓力及上海期貨交易所（SHFE）調(diào)整保證金比例影響，交易員認為此舉意在緩解價格波動加劇的風(fēng)險。

宏觀層面，韓美貿(mào)易關(guān)系緊張，此前美國總統(tǒng)特朗普威脅對韓國進口商品加征關(guān)稅，白宮雖尚未有官方行動，但市場對全球貿(mào)易不確定性擔(dān)憂升溫。同時，市場正等待美聯(lián)儲利率決議及主席講話。技術(shù)面顯示，銅價仍處于明顯多頭趨勢，短期有波動風(fēng)險，但整體結(jié)構(gòu)偏向上行。

國內(nèi)方面，2025 年國家積極施策推進新型工業(yè)化，工業(yè)經(jīng)濟穩(wěn)定向好，工業(yè)企業(yè)利潤實現(xiàn)增長，扭轉(zhuǎn)連續(xù)三年下降態(tài)勢，新動能支撐作用顯著，工業(yè)經(jīng)濟發(fā)展質(zhì)效提升。具體數(shù)據(jù)上，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)營收 139.20 萬億元，同比增 1.1%；利潤總額 73982.0 億元，同比增 0.6%；高技術(shù)制造業(yè)利潤同比增 13.3%。

基本面方面，海外礦端擾動不斷，如智利卡普斯通銅業(yè)旗下曼陀韋德銅金礦罷工，加劇供應(yīng)緊張擔(dān)憂，且國內(nèi)銅精礦加工費持續(xù)走低，礦緊局面延續(xù)。國內(nèi)冶煉產(chǎn)能持續(xù)擴張，去年全年產(chǎn)量再創(chuàng)新高，但近期倫滬兩市銅庫存存呈累積態(tài)勢，壓制銅價上行空間。臨近月底，市場需求難有提升空間，近月 Contango 結(jié)構(gòu)月差高位，持貨商貼水出貨意愿低，市場交易活躍度差，買賣雙方矛盾膠著，現(xiàn)貨報價僵持，剛需消費乏力，成交偏弱，現(xiàn)貨仍表現(xiàn)貼水運行為主。

綜合來看，特朗普言論引發(fā)韓美貿(mào)易不確定性，資金出逃及銅期貨漲跌停板調(diào)整，使銅價承壓。國內(nèi)高銅價下消費低迷，累庫力度強于近兩年，產(chǎn)業(yè)內(nèi)分歧大，短期銅價存在調(diào)整預(yù)期。不過，近一周貴金屬看漲情緒外溢及資金追捧，支撐銅價易漲難跌。當(dāng)前銅價邏輯不能單純從基本面定價，更多要從金融屬性考量，整體呈震蕩偏多行情，策略上建議逢低買入。

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