資金面恢復(fù)寬松狀態(tài)

面對(duì)稅期擾動(dòng)，央行公開市場操作連續(xù)“補(bǔ)水”，資金面得以重新恢復(fù)寬松。5月17日，央行公開市場操作再度凈投放300億元，主要期限貨幣利率明顯下行。
　　市場人士指出，本周以來央行明顯加大了資金投放力度，連續(xù)“補(bǔ)水”盡顯對(duì)資金面的呵護(hù)之情，市場資金一度略有趨緊，但總體保持了均衡狀態(tài)，周四公開市場操作縮量也驗(yàn)證當(dāng)前流動(dòng)性水平較為合理，預(yù)計(jì)后續(xù)資金面將保持平穩(wěn)。
　　資金面恢復(fù)寬松
　　周四央行公告稱，5月17日開展了500億元逆回購操作。當(dāng)日有200億元逆回購到期，實(shí)現(xiàn)凈投放300億元，為連續(xù)第三日凈投放。此前幾日，為對(duì)沖月度企業(yè)繳稅影響，央行加大了操作力度。周一(14日)，央行足額續(xù)作到期的1560億元MLF；周二、周三，央行放量開展了1800億元、2600億元逆回購，累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放3800億元；疊加周四公開市場操作凈投放300億元，本周已實(shí)現(xiàn)凈投放4100億元。
　　隨著央行連續(xù)補(bǔ)水，資金面總體保持了均衡態(tài)勢。17日，稅期影響漸退，資金面明顯改善，Shibor短期利率明顯下行，隔夜Shibor跌16.9BP報(bào)2.597%，7天Shibor跌3.2BP報(bào)2.803%，1個(gè)月Shibor漲0.6BP報(bào)3.831%。
　　銀存間質(zhì)押式回購市場上，貨幣利率也全線下行，其中隔夜加權(quán)利率大幅下行20BP報(bào)2.56%，7天加權(quán)利率下行14BP報(bào)2.76%。
　　據(jù)交易員透露，昨日整體資金面恢復(fù)均衡寬松態(tài)勢。早盤資金大行、股份制均有隔夜融出，偶有城商行和非銀融出少量加點(diǎn)隔夜；午盤，逐漸有機(jī)構(gòu)融出減點(diǎn)隔夜和7天期限，隔夜價(jià)格繼續(xù)下降到2.30-2.50%左右，后續(xù)加權(quán)附近有成交，臨近尾盤資金持續(xù)寬松。
　　流動(dòng)性將保持穩(wěn)定
　　市場人士表示，從央行等量續(xù)作MLF、逾4000億元資金凈投放等操作來看，央行對(duì)資金面的呵護(hù)之情并未改變，在貨幣政策維持穩(wěn)健中性的背景下，流動(dòng)性保持平穩(wěn)運(yùn)行是大概率事件。
　　央行在周二、周三的公告明確表示，開展逆回購操作，主要為對(duì)沖稅期、金融機(jī)構(gòu)繳存法定存款準(zhǔn)備金和央行逆回購到期等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理穩(wěn)定。
　　往后看，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，考慮到二季度經(jīng)濟(jì)仍有邊際下行壓力，貨幣政策邊際放松仍可期待，資金面大概率保持平穩(wěn)。
　　申萬宏源證券指出，4月以來，央行定向降準(zhǔn)置換9000億元存量MLF并釋放4000億元增量資金，補(bǔ)充商業(yè)銀行流動(dòng)性、支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資；中央政治局會(huì)議強(qiáng)調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需、降低實(shí)體融資成本。以上舉動(dòng)均進(jìn)一步確認(rèn)政府對(duì)經(jīng)濟(jì)下行壓力的擔(dān)憂以及今年貨幣政策操作的靈活性。上半年來看，經(jīng)濟(jì)增速邊際下行壓力仍在，貨幣政策操作預(yù)計(jì)仍將延續(xù)一季度的方向，預(yù)計(jì)資金面整體仍將維持平穩(wěn)。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。