棉市一波三折，政策調(diào)控需要大智慧

近期的棉花走勢(shì)可謂波瀾壯闊，氣壯山河，先是猴急般地上竄到19250元/噸高位，后又在棉花新政壓力下迅速下跌至17400元/噸的位置。短短一周左右時(shí)間，回調(diào)幅度接近2000點(diǎn)。如果算上前一輪的大漲，用一波三折來(lái)形容一點(diǎn)不為過，復(fù)盤這一過程不免引人深思。

6月4日，正當(dāng)外界期待鄭棉再次創(chuàng)新高的同時(shí)，棉花新政悄然發(fā)布，沒有先兆，結(jié)果可想而知，棉價(jià)立刻跳水直至跌停。特別是延長(zhǎng)輪出時(shí)間和增加進(jìn)口配額這兩把“利劍”起到了立竿見影的作用。但筆者認(rèn)為現(xiàn)在延長(zhǎng)輪出時(shí)間從而增加輪出量，雖說(shuō)能夠立即起到一定的作用，但是勢(shì)必減少儲(chǔ)備棉對(duì)下年度市場(chǎng)的調(diào)控作用。前些年之所以在外棉大幅震蕩的時(shí)候，國(guó)內(nèi)棉市依舊保持穩(wěn)定，儲(chǔ)備棉無(wú)疑起到了巨大的作用，這點(diǎn)外界已經(jīng)形成了共識(shí)。

如果為了穩(wěn)定市場(chǎng)無(wú)限制增加輪出量，雖然對(duì)本年度棉市起到了壓艙石的作用，但也在漸漸失去對(duì)未來(lái)棉花年度市場(chǎng)的調(diào)控作用。輪出量越大，意味著國(guó)內(nèi)庫(kù)存越少，這也是市場(chǎng)多頭敢于堅(jiān)決做多的理由。盤面就是很好的例子，目前鄭棉還在17700元/噸附近震蕩，往下突破遇到的阻力會(huì)不斷增強(qiáng)，這就是市場(chǎng)有預(yù)期未來(lái)棉價(jià)會(huì)上漲。

國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)產(chǎn)需預(yù)測(cè)表顯示，2017年國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量是612.7萬(wàn)噸，而國(guó)內(nèi)棉花消費(fèi)量在831萬(wàn)噸左右，產(chǎn)需缺口在200余萬(wàn)噸。當(dāng)然其他機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)的消費(fèi)數(shù)值更高，意味著缺口更大。

業(yè)界普遍認(rèn)為儲(chǔ)備棉庫(kù)存最低應(yīng)當(dāng)保證在500萬(wàn)噸左右，否則儲(chǔ)備棉庫(kù)存將失去對(duì)市場(chǎng)的調(diào)控能力。按照現(xiàn)在輪出的數(shù)量，儲(chǔ)備棉庫(kù)存顯然已經(jīng)低于這一最低數(shù)值。假如下一年度儲(chǔ)備棉庫(kù)存只剩200-300萬(wàn)噸，它對(duì)市場(chǎng)還能有調(diào)控能力嗎？筆者認(rèn)為此時(shí)應(yīng)該減少輪出量，畢竟市場(chǎng)并不缺少棉花?，F(xiàn)在鄭棉大跌，居然連儲(chǔ)備新疆棉的成交量都在下降，足見工商業(yè)庫(kù)存還是充足的。

當(dāng)然增加進(jìn)口配額是一劑猛藥，但是效果持續(xù)性有限。有專業(yè)人士預(yù)測(cè)，按照期貨94美分/磅計(jì)算，加上基差價(jià)，滑準(zhǔn)稅清關(guān)裸價(jià)在17300元/噸附近；如果美棉上漲至100美分/磅，那么清關(guān)裸價(jià)就在18300元/噸附近；如果美棉上漲到110美分/磅，滑準(zhǔn)稅清關(guān)裸價(jià)將達(dá)到19800元/噸。毫無(wú)疑問，鄭棉1901合約價(jià)格到17300元/噸附近就是強(qiáng)支撐。而且如果內(nèi)外棉價(jià)出現(xiàn)倒掛，明年的進(jìn)口紗將繼續(xù)遭到?jīng)_擊，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)也可能進(jìn)一步增長(zhǎng)。

棉價(jià)漲跌是市場(chǎng)供需、資金等多方共同作用的結(jié)果，通過政策調(diào)控需要發(fā)揮大智慧，否則可能就是事倍功半。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。