大商所調(diào)整焦煤期貨合約質(zhì)量標準

11日，大商所發(fā)布《關(guān)于修改焦煤合約及相關(guān)規(guī)則的通知》，對焦煤期貨交割標準品以及替代品的相關(guān)指標和升貼水進行調(diào)整，新規(guī)則自焦煤1907合約起施行。大商所相關(guān)部門負責人表示，此次焦煤期貨合約質(zhì)量標準的調(diào)整經(jīng)過了充分的市場研究和多輪論證，新標準更加貼近現(xiàn)貨使用習慣，有助于改善期貨價格代表性，提升企業(yè)利用期貨工具的避險效率。

為做好質(zhì)量標準調(diào)整，大商所對國內(nèi)外164個焦煤樣本、總量約1.1億噸的現(xiàn)貨主流焦煤數(shù)據(jù)進行了詳細分析。研究發(fā)現(xiàn)，按下游焦化企業(yè)使用習慣來劃分，現(xiàn)貨焦煤通常分為兩類：一類是作為煉焦骨架使用的主焦煤，對熱強度要求高，用于提升焦炭強度，多數(shù)企業(yè)直接與煤礦企業(yè)簽訂長協(xié)保供；另一類是作為煉焦配合使用的焦煤，對灰硫含量的要求嚴格，主要用于生產(chǎn)中的降灰降硫、控制成本，其采購方式、渠道更為靈活多樣。

該負責人表示，焦化企業(yè)對第一類骨架煤的供貨穩(wěn)定性和質(zhì)量穩(wěn)定性有較高要求?？紤]到期貨交割量有限，期貨焦煤交割標準品應定位于強度稍低、用于降灰降硫的配合焦煤。

在明確以配合煉焦的主焦煤作為交割標準品的定位后，大商所通過深入研究和反復論證，制定了貼近現(xiàn)貨市場的焦煤合約質(zhì)量新標準。新標準分別對交割標準品以及替代品相關(guān)標準和升貼水進行了調(diào)整，包括提升試驗焦爐生成焦炭反應后強度（CSR）、降低灰分、擴大硫分范圍、增加鏡質(zhì)體最大反射率指標等。同時，通過CSR、灰分、硫分的升貼水設計，有效反映和貼近現(xiàn)貨市場中不同品質(zhì)產(chǎn)品的價差，進而提升期貨價格代表性。

據(jù)了解，評價焦煤質(zhì)量的指標主要包括灰分、硫分和CSR強度。一般來說，灰分、硫分比例越低，CSR強度越高的焦煤質(zhì)量越好。在此次質(zhì)量標準調(diào)整中，一是收嚴CSR的允許范圍，增加強度扣罰；二是收嚴灰分的允許范圍，將標準品的灰分指標調(diào)整為10.0%并增設貼水；三是擴大硫分范圍，將標準品的硫分調(diào)低至0.7%，并增設多檔升貼水；四是增加鏡質(zhì)體最大反射率Rmax指標。

大商所相關(guān)部門負責人表示，此次新標準實施后，交割標準品對應天然單一的焦煤品種且現(xiàn)貨貿(mào)易量充足，具備交割經(jīng)濟性的煤種貿(mào)易量也有顯著提升。雖然新標準在灰分、CSR等指標上提高了焦煤期貨的交割門檻，但由于剔除的指標區(qū)間本身在現(xiàn)貨對應的煤種就較少，對優(yōu)質(zhì)配合焦煤基本無影響。同時，新標準擴大了替代交割品硫分指標的允許范圍，因此未來總可供交割量充足。

據(jù)介紹，新標準定位于低灰、低硫的配合焦煤，自身灰分、硫分較低的進口焦煤交割經(jīng)濟性要更好。為配合國家保護自有資源的相關(guān)政策，此次新標準擴大了替代交割品的硫分指標范圍，便于硫分相對較高的國產(chǎn)焦煤參與。同時，通過梯度升貼水的設計，確保低硫配合焦煤的定位。當?shù)突?、低硫的進口煤供應偏緊時，國產(chǎn)焦煤可以提供有效補充，從而在提高期貨價格代表性的同時保障交割順暢進行。

據(jù)期貨日報記者了解，市場各方對焦煤合約質(zhì)量標準調(diào)整高度關(guān)注。大商所進行了多輪市場論證和反復研究，使新標準能夠更貼近現(xiàn)貨市場現(xiàn)狀。

“焦煤是天然形成的產(chǎn)品，其評價指標比較復雜，這為采取統(tǒng)一指標來評定焦煤質(zhì)量提出了難題。”中冶國際埃森資源高級市場經(jīng)理王文靜對記者表示，此次焦煤交割新標準的推出，進一步收嚴了相關(guān)指標的準入范圍，升貼水設定更為合理、靈活和有針對性。

據(jù)她介紹，近年來，上下游企業(yè)大力推進環(huán)保生產(chǎn)，對于焦煤降硫的訴求愈發(fā)強烈。此次新標準將交割標準品的硫分調(diào)低至0.7%，加大了對高硫分產(chǎn)品的梯度扣罰力度，體現(xiàn)了企業(yè)對低硫產(chǎn)品的需求以及高低硫分產(chǎn)品價差擴大的市場現(xiàn)狀。

“在實際生產(chǎn)中，主焦煤CSR強度需在60%以上。新標準對CSR強度定位在60%—65%，符合焦化企業(yè)用料習慣。”北京旭陽宏業(yè)化工副總經(jīng)理王柏秋認為，指標調(diào)整后的交割標準品更趨向低硫主焦煤，交割品標準更貼合市場實際，長期來看，新標準會使企業(yè)放心參與期貨市場，交貨和接貨的便利性也大幅提高。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。