野村：中國央行大概率不跟進(jìn)美聯(lián)儲9月加息，甚至可能降準(zhǔn)

野村證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺認(rèn)為，如果美國9月還要加息，中國央行“不跟的概率會更大”。
　　在周二舉行的野村2018年中國投資年會上，陸挺解釋了央行不跟牌這一判斷的理由：中國現(xiàn)在實(shí)際上是需要一些放松的。
　　他認(rèn)為，即使屆時中國央行跟進(jìn)了，幅度也會很小，可能也就是5個基點(diǎn)，“甚至有可能在跟的前后宣布降低存款準(zhǔn)備金，這樣能把實(shí)際的市場利率壓下來。”
　　陸挺表示，國內(nèi)的利率可能會經(jīng)歷這樣一個過程：
　　無論是銀行間利率還是債券收益率，可能會有一段時間的小幅上行，之后可能會有降準(zhǔn)。如果沒有降準(zhǔn)的話，也有一個大規(guī)模的MLF資金注入，以此滿足這一輪的貨幣和信貸寬松政策的需要。
　　他認(rèn)為，貨幣政策和信貸政策有一定的關(guān)系。實(shí)際上2016年和2017年的中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇得益于兩個方面，一個是供給側(cè)改革，另一個是“8·11”匯改之后的人民幣貶值，再加上全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇推動了中國出口復(fù)蘇。
　　從2015年到2016年，中國的信貸方面相對是比較寬松，盡管不能跟08年和09年比較。其中，PSL（抵押補(bǔ)充貸款）對于信貸增速的推動力相當(dāng)明顯。
　　陸挺表示，也正是因?yàn)榍耙惠喗?jīng)濟(jì)復(fù)蘇是加杠桿加起來的，所以才導(dǎo)致這一輪去杠桿面臨很大的挑戰(zhàn)。
　　這一輪的信貸寬松是從2015年開始的，即使沒有去杠桿，今年的經(jīng)濟(jì)增長速度都有可能是下行的。有了去杠桿之后，下行的時間被提前了，下行的幅度是加大了。
　　陸挺稱，現(xiàn)在很重要的事情是避免去杠桿所導(dǎo)致新一輪的金融風(fēng)險(xiǎn)，不要讓新的寬松政策、刺激政策帶來很多新的問題，“因?yàn)楝F(xiàn)在留給我們的政策空間已經(jīng)相對比較小了”。
　　談及人民幣匯率，陸挺認(rèn)為，未來兩三個月，人民幣對美元匯率的升值空間很小，貶值的空間也很小。“我們可能又一次進(jìn)入雙邊波動相對比較穩(wěn)定的階段。”
　　他給出了兩個原因：一是人民幣進(jìn)一步貶值不利于國內(nèi)的市場情緒，二是也不利用中美之間的貿(mào)易談判。
　　陸挺預(yù)計(jì)，7月寬信用政策實(shí)施，包括地方債發(fā)行以及配套政策等措施的出臺，將促使社會融資總額將會出現(xiàn)一定程度的反彈。此外，官方制造業(yè)PMI和基建數(shù)據(jù)也有反彈的跡象。但總體來看，宏觀數(shù)據(jù)仍面臨一定的挑戰(zhàn)。
　　今年5月上旬，陸挺從華泰證券離職，加盟野村證券，擔(dān)任野村中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。

備注：數(shù)據(jù)僅供參考，不作為投資依據(jù)。