進口煤對于國內動力煤供應的影響分析

　　進口煤是國內動力煤市場供應的重要補充，尤其是對于遠離國內煤炭產地的廣東、廣西、福建等地，以及華東沿海地區(qū)，其對于進口煤的依賴程度更強。同時，由于國家限制劣質煤進口，增加微量元素檢驗，延長通關時間，以及市場傳言的“進口煤額度”，導致進口煤具有很大的不確定性。因此，依據歷史數據和最新市場動態(tài)，研究進口煤的變化，對于研判后四個月國內動力煤市場走勢，具有一定的借鑒意義。

　　一、2017-2018年7月，進口煤增速顯著高于國內煤

　　2017年，中國進口煤炭2.71億噸，同比增加1547萬噸，增長6.06%。追溯近年來煤炭進口量走勢，2013年達到峰值3.27億噸，之后逐年下滑，2015年跌至谷底2.04億噸，2016年，借國內煤炭供給側改革之勢，進口煤量反彈至2.55億噸，同比增速高達25.2%。

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　　2017年，全國原煤產量35.2億噸，進口煤產量2.7億噸，占國內煤炭產量7.68%，占國內煤炭總供應量的7.12%.

　　2018年前7月，我國共進口煤炭1.75億噸，同比增長15%;而同期全國的原煤產量19.78億噸，同比僅增長3.4%。進口煤的增速要遠高于國內煤炭。

　　就月度數據而言，7月份，國內煤與進口煤呈現(xiàn)“此消彼漲”的態(tài)勢。進口煤炭2900.6萬噸，同比增長49.05%;環(huán)比增長13.88%，月度進口量創(chuàng)歷史新高!同月，全國原煤產量2.82億噸，同比下降2%;比6月環(huán)比降低0.55%!

　　進口煤增速高于國內煤產量，主要有以下因素：

　　1、中國是全球最大的煤炭生產國和消費國，其巨大的煤炭消費量吸引了國外煤炭企業(yè)擴大產能，而且，國外的煤礦多以露天開采為主，非常容易提升產量。所以，進口煤產量提高具有很大的空間，博弈的是價格和政策的限制。

　　2、反觀國內煤炭生產，受環(huán)保和安全檢查雙重影響，在產能充足的情況下，產量釋放受到諸多限制，尤其是中小型煤礦受環(huán)保設施不達標等因素影響，被迫限產，甚至停產。

　　3、就物流條件而言，進口煤多為海運，數量大，成本低。而國內在“公轉鐵”的大背景下，今年上半年，國家鐵路煤炭運量完成8.22億噸，同比增長11.4%。但是，公路運輸受到限制，尤其是環(huán)渤海港口禁止煤炭汽運集港，目前，部分地區(qū)限制柴油車上路，禁止煤炭運輸車輛通過特定路段，造成煤炭公路物流成本增高，運輸數量和效率下降。

　　二、進口動力煤結構分析-便宜是“王道”

　　進口煤炭主要分為無煙煤、煉焦煤、其他煤、其他煙煤和褐煤五大類，為了簡化分析，剔除煉焦煤和無煙煤后，其余煤種用途相近，多作為電力用煤，并稱為動力煤。

　　2017年，中國褐煤、煉焦煤和其他煤的進口量均有較大的增長，尤其是廉價的褐煤進口量突破8000萬噸，無論是進口量，還是增速，均列各煤種之首。無煙煤來源以朝鮮為主，價格較高，其進口量大幅下降49.3%!

　　2018 年前7月，各煤種的進口量出現(xiàn)分化，價格相對較低的褐煤和其他煤進口增速均超過40%，而價格較高的煉焦煤下降10%。就各煤種所占比例而言，前7月，褐煤進口量6099萬噸，占比35%;其他煙煤進口量4740萬噸，占比27%：其他煤進口量2470萬噸，占比14%。煉焦煤進口量3662萬噸，占21%。無煙煤進口量549萬噸，占比3 %。

　　從以上數據可以看出，剔除煉焦煤和無煙煤，褐煤和動力煤的占比76%,而且，煉焦煤和無煙煤的進口量同比都在下降，只有動力煤的進口量則在高速增長，這既反映了國內市場對于動力煤的剛需，也體現(xiàn)了褐煤和其他煙煤與國內煤相比，具有一定的價格競爭優(yōu)勢。

　　三、進口煤后期走勢及對國內動力煤市場的影響

　　7月份進口煤創(chuàng)歷史新高，并不代表后5個月就可以“高歌猛進”，更多是因為前期的通關時間延誤，更早期的進口煤量并入7月份。國家對于進口煤的政策總體上還是以控制為主，市場傳言有“總體上不超過2017年進口量”一說，如果傳言屬實，今年后5月的余量不足1億噸，每月的煤炭進口量不能超過1500萬噸，即使放寬到2000萬噸/月，也遠低于前7月平均2500萬噸的規(guī)模。因此，2018年進口煤走勢大概率呈現(xiàn)“前高后低”，畢竟，2017年10-12月的煤炭進口量徘徊在2100-2270萬噸之間，目前，國內煤炭港口及電廠的庫存高企，只要取暖季煤炭產量保持正常增長，后期進口煤月均進口量很難突破2200萬噸,對于國內煤炭市場的供應沖擊有限!

　　另外，要重視進口煤對于抑制國內煤價過快上漲的作用。國內動力煤價格暴漲往往都是伴隨著供給增長落后于需求，終端市場供不應求，產地和港口的市場煤趁勢“興風作浪”，在目前鐵路直達運輸能力有限，面對運距較遠地區(qū)，長協(xié)煤“力有不及”時，進口煤常常發(fā)揮“四兩撥千斤”的作用，成為煤炭市場的另外一塊“壓艙石”。

　　伴隨著中美貿易摩擦的推進和全球貿易保護主義的抬頭，后期對于包括煤炭在內的進口影響會越來越大，包括美元升值，會加大進口煤的成本。但是，中國推行擴大進口和適當降低貿易順差的產業(yè)政策，保持合理的煤炭進口規(guī)模，既有利于保護國內煤炭資源，降低環(huán)境污染;也能促進全球貿易自由化!

　　所以，進口煤是一把“雙刃劍”，進口量過大，會擠占國內優(yōu)質煤炭產能的市場份額，頗受煤炭企業(yè)的“詬病”;但是，一旦收縮過量，下游電廠的煤炭成本壓力加大，又會“叫苦連天”。所以，在穩(wěn)定的產業(yè)政策指引下，應該多發(fā)揮市場配置資源的功能，借鑒國內煤炭企業(yè)直供電廠模式，鼓勵國外煤炭企業(yè)直接和國內電廠簽訂長期穩(wěn)定的供需合同，參照國內的煤炭價格指數，或者推行動力煤基差貿易形式，利用期貨、期權等衍生品工具，既能為進口煤規(guī)避價格風險，又可以推進動力煤的上下游企業(yè)更好地實現(xiàn)產業(yè)與金融有效結合，挖掘動力煤商品的金融屬性，促進期貨機構更好地服務于實體企業(yè)。

　　

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。