全年營收預期下滑 雷諾或將減持日產股份

據彭博社報道，法國汽車制造商雷諾公司面臨的一系列問題可能會促使其減持日產汽車公司的股份。此舉也將有助于緩解雷諾和日產之間緊張得聯盟關系。

在雷諾股價經歷了動蕩的一周后，分析師打消雷劇與日產將繼續(xù)增強雙方交叉持股的可能性。在上周五發(fā)布盈利預警后，雷諾的股價迅速大跌，而在這前雷諾剛剛進行了高層管理改組，這暴露出這家法國汽車制造商可能對汽車行業(yè)的低迷準備不足。

雷諾進一步下調了2019年的營收預期，并下調了盈利預測，主要原因是多個市場普遍出現銷量下滑。雷諾表示，今年的銷售額可能下降3%至4%。

今年7月份，雷諾曾下調過今年的收入預期，受日產影響，雷諾上半年的營業(yè)利潤率從6.4%降至5.9%。雷諾今年第三季度的銷售額預計將下降1.6%，至113億歐元，如按恒定匯率計算，這一數據將下降至1.4%。

“雷諾可能需要考慮出售包括日產股票在內的資產，以保護其資產負債表，” Jefferies分析師Philippe Houchois在一份報告中寫道，他指的是可能削減股息，以及對自由現金流疲弱的擔憂。

股權出售將對解決雙方之間不平衡的交叉持股結構大有幫助。交叉持股結構是雙方爭執(zhí)的核心。這種緊張關系破壞了兩家公司進一步深化的業(yè)務聯系，而這種聯系可能有助于分擔對電動汽車和自動駕駛汽車的投資。

雷諾和日產擁有長達20年之久的聯盟關系。但自前董事長戈恩因涉嫌財務違規(guī)被捕后，日產和雷諾之間的緊張關系一直在惡化，加深了兩家公司之間的相互猜疑，幾乎瓦解了一個建立在節(jié)約成本承諾基礎上的聯盟。

日產高管長期以來一直抱怨他們與雷諾之間不平等的合作關系。雷諾和日產交叉持股，雷諾擁有日產43%的有投票權的股份，而日產擁有雷諾15%的無投票權股份。日產一直要求降低雷諾的持股比例，但遭到了雷諾的抵制。

Evercore ISI分析師阿恩特•埃林霍斯特（Arndt Ellinghorst）表示，對于雷諾的盈利預警，“唯一積極的解讀”是，財務問題將導致其出售所持日產股份。但，這種選擇“在經濟疲軟的時候肯定不會很有說服力”。

雷諾和日產的代表沒有回復記者對其股權結構改變的置評請求。

盡管法國國家控股機構負責人馬丁•里埃爾（Martin Vial）今年8月沒有否認可能推動雷諾與日產修改雙方關系、甚至可能削減法國在雷諾15%股份的想法，但目前沒有公開跡象顯示這方面正在取得進展。

雷諾大幅下調了收入和利潤預期，為歐洲汽車行業(yè)定下了悲觀基調。該公司表示，不斷走弱的經濟正在拖累汽車銷售，更嚴格的排放規(guī)定增加了成本。它還受到了日產收入下降的拖累。

為了應對各種挑戰(zhàn)，在不到一周前，雷諾董事會戲劇性地撤換了首席執(zhí)行官蒂埃里•博洛雷（Thierry Bollore），暫時任命首席財務官克洛蒂爾德•德爾博斯（Clotilde Delbos）接任臨時CEO。

德爾博斯在一次電話會議上就利潤預警表示，公司“迫切需要”在聯盟內繼續(xù)合作，包括與三菱汽車公司的合作，以分擔成本。

她還在一段面向員工的視頻講話中稱，雷諾和日產兩家公司的管理層變動是“一個非常好的跡象，表明我們將繼續(xù)加強雙方之間的協(xié)同效應。”

在雷諾任命新CEO之前，日產剛剛宣布任命日產汽車執(zhí)行委員會成員、高級副總裁、日產中國管理委員會主席、東風汽車有限公司總裁內田誠擔任日產首席執(zhí)行官。業(yè)內認為，這次高層的變動旨在修復與聯盟合作伙伴雷諾之間緊張的關系以及陷入拯救困境的日產業(yè)績。

日產公司董事會選擇內田誠作為全球CEO的目的之一是希望其能盡快恢復與雷諾惡化的聯盟關系。而內田誠也具有這樣的背景，自2003年加盟日產汽車公司，內田誠在日產汽車公司和雷諾-日產-三菱聯盟的采購部門工作多年。因此，他一直與雷諾保持著良好的關系。

雷諾日產三菱聯盟建立的初衷是為了節(jié)省開支，包括開發(fā)制造汽車的共同平臺。在各大汽車制造商競相推出電動汽車和更多自動駕駛汽車之際，兩家公司需要繼續(xù)深化合作降低成本。歐洲更嚴格的排放規(guī)定也提高了投資要求。

然而，雷諾和日產的關系“和好如初”，回到正軌，可能是一個更遙遠的前景。MainFirst分析師Pierre-Yves Quemener在一份報告中寫道：“我們很難在一個枯竭的宏觀環(huán)境中找到一個快速解決方案。”他說，雷諾需要加快成本削減計劃，穩(wěn)定公司治理，并在較長時間內對聯盟進行全面改革。

另一方面，雷諾和日產需要繼續(xù)面對的最大挑戰(zhàn)似乎是恢復業(yè)績。今年1-6月，雷諾在全球市場的銷量下降了7.1%至194萬輛，收入達280.5億歐元，相比去年的299.57億歐元下降6.4%，營業(yè)利潤為16.54億歐元，低于去年同期的19.14億歐元，營業(yè)利潤率為5.9%，凈收益達10.48億歐元，相比去年同期的20.4億歐元下滑了49%。

而日產的利潤幾乎已蒸發(fā)殆盡，其全球業(yè)務也有所減弱。2018財年，日產汽車營業(yè)利潤為3182億日元（合29.03億美元），較上年同期下降44.6%，創(chuàng)下10年來新低紀錄。2019財年第一季度（4-6月），日產銷售額同比減少12.7%；凈利潤僅64億日元（約合6000萬美元），同比下跌94.5%。4-6月日產汽車全球銷量為123萬輛，同比減少6.0%。

日產預測，在截至2020年3月的2019財年，其營業(yè)利潤將相比2018財年下滑28%，至2300億日元（合21億美元），而凈利潤接近腰斬下滑47%，達到1700億日元（約合15.3億美元）。營業(yè)利潤率將從2018財年的2.7%下降至2.0%。

日前，內田誠在對員工的一封信中表示，他的任務是“恢復業(yè)務表現，重獲對日產的信任”。“日產正走在復蘇的正確道路上……盡管這可能是一個漸進的過程。”

雷諾CEO德爾博斯則認為，“公司業(yè)績情況在夏季沒有改善，需要讓雷諾盡快回到正軌，”她表示，“我們需要調整戰(zhàn)略。”通過重新審視持續(xù)六年的“推動未來”（“Drive the Future”）戰(zhàn)略，她將修改戈恩制定的發(fā)展戰(zhàn)略。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。