華泰期貨：宏觀大類日報20171123

昨日市場表現

（1）外匯市場：美元承壓

1、美元指數下跌0.77%，收于93.250（聯儲紀要分歧），關注風險過后流動性變動風險；

2、人民幣震蕩收漲，離岸收于6.6008（美元波動），關注進出口變動預期的影響；

（2）權益市場：美股調整，A股震蕩

1、標普500指數下跌0.06%；道瓊斯工業(yè)平均指數下跌0.26%（新高后調整）；

2、A股震蕩，上證上漲0.59%，深證下跌0.36%，維持防守策略；

（3）債券市場：關注利率曲線

1、10年美債利率下跌1.57%至2.324%（聯儲分歧），關注風險過后經濟環(huán)比回升的動能；

2、10年中債利率上漲0.76%至3.993%（依然緊平衡），關注去杠桿延續(xù)背景下脈沖風險；

（4）商品市場：中期調整

1、文華商品夜盤上漲0.33%，黑色（焦煤+3.83%、焦炭+3.53%、鐵礦+3.31%）領漲。

2、媒體援引OPEC消息稱，11月30日的OPEC會議料將決定延長減產9個月，沙特向OPEC游說稱希望延長減產9個月。

大類資產關注點

聯儲紀要偏鴿派，越發(fā)的表現出對于通脹問題的關注，這也使得聯儲近期的行為模式將呈現等待的狀態(tài)（即使耶倫給出比較中性的預期——太快或太晚都存在風險）。雖然央行預期的就業(yè)市場緊俏帶來的薪資上升將存在推動通脹回升的壓力（歐央行近期也是這么認為的，英國預算案也是這么做的，日本也將布其后塵？），但是我們預計首先看到的將是油價帶來的價格上漲，昨日WTI油價的轉Back繼續(xù)書寫著未來成本抬升的風險警示，油價的沖擊如果到來對于維持謹慎的央行而言將不得不做出選擇，或許未來變動會更大一些?；氐絿鴥龋贗PO的堰塞湖“基本解決”的當下，市場對于供給的承受力能否接住常態(tài)化的改變，在直接融資加大的背景下一方面考驗著市場的逆向選擇，另一方面樂觀憧憬著場外的資金流入（社保、樓市等）。但在監(jiān)管逐漸收緊的催化下，更多的企業(yè)信用鏈條面臨的壓力在增加（鐵總的現金流、億利資源兌付風波等），而抱團尋找海外出路的現金貸們正經受著市場的考驗。所以，當下來看處于轉型風險釋放期的市場將繼續(xù)處于抱團擁抱確定性，市場的模式轉變將進一步壓縮原有的盈利空間，“偽阿爾法”的風險在加大（信用利差擴大），關注未來風險是否會傳遞至“指數型”模式上（轉型過程中市場估值風險），以獎勵直接融資擴大背景下的市場對“真阿爾法”的甄別和融資供給。

備注：數據僅供參考，不作為投資依據。